公募理财降门槛 银行担忧“没有好产品客户必流失”

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近日，银监会发布了《商业银行财务管理监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称新的财务管理规定)，引起了市场的广泛讨论。总的来说，新的财务管理规定与监管部门此前发布的新的资产管理规定中的净值、突破公正交易、去资金池和收益资产管理的核心理念相一致，对过渡期后的非标准资产提出了更加灵活的处置方式。

一家股份制银行的资产管理部门的一名人士告诉《证券日报》，新方法出台后，最直观的感觉是未来的竞争压力将会增加，差异化将反映出投资和研究能力强的银行在销售方面的压力将会减少。“过去，5万元的门槛，客户的投资集中度往往更高。降低门槛后，客户的选择性也高得多，特别是现在银行间转账非常方便，如果没有好的产品支持，客户难免会吃亏。”。

恒丰银行研究院研究员杨锐告诉《证券日报》，从产品的角度来看，新规定出台后，投资者的水平和需求都比过去有所提高，理财业务需要有配套的投资研究和风险控制系统。从短期来看，银行资产管理机构可以加强与非银行金融机构的合作，弥补现有投资和研究能力的不足，通过积极引进专业人才逐步提升投资和研究能力。

新规定没有明显放松

市场普遍认为，新的金融法规比新的资产管理法规宽松一些。根据新的财务管理规定，过渡期结束后，商业银行可以对因特殊原因难以回笼的存量非标准化债务资产和尚未到期的存量权益资产进行适当安排，经监管部门批准后，进行安全有序的处置。还规定，公募资产管理产品除了可以投资标准化债务资产和上市股票外，还可以投资非标准化债务资产，但应符合新《资产管理条例》对非标准投资的时间匹配、额度管理和信息披露的监管要求。

对此，沈万红源(000166，诊断学)的研究报告认为，投资非标准的公开发行资产管理产品并不意味着政策放松。首先，新的资产管理条例中没有提到公开发行不能投资非标准资产，但该细则只明确了公开发行可以投资非标准资产。压力降非标准的核心手段不是限制某些产品投资非标准产品，但非标准产品在条款上不能错配，银行必须发行长期理财产品来匹配非标准产品。期限越长，发行产品就越困难，从而限制了资产方非标准资产从负债方的释放。在新的资产管理法规中，全面遏制非标准资产的核心是限制期限错配。只要这一规则不放松，非标准政策就不会有实质性变化，银行非标准资产配置的收缩仍是未来的大趋势。

华中证券(601375)分析师刘冉认为，监管的大方向没有改变，尽管新的金融法规释放出监管步伐正在放缓的信号。逐步减少非标准股票，规范基金池运作，消除渠道和多层套汇，实施净值管理，打破刚性赎回，仍然是新资产管理条例及其配套规则的最终目标。

数据显示，截至2017年底，银行非担保理财产品余额为22.17万亿元，2018年5月末为22.28万亿元，6月底为21万亿元，银行间理财规模和比例持续下降。理财资金主要投资于债券、存款、货币市场工具等标准化资产，约占70%；非标准化债务资产投资约占15%。

产品系统将会有所不同

在这次新的金融监管中，最引人注目的是公开发行金融产品的门槛已经从5万元降低到1万元，这对银行来说无疑是个好消息。

一位来自一家股份制银行资产管理部门的人士告诉《证券日报》，该行多年来一直呼吁降低投资门槛，这次终于放宽了。从整个行业来看，它一定会吸引更多的投资者。但对单个银行来说，挑战将大大增加。降低门槛后，客户投资将呈现分散化特征，银行维护成本也将上升。此外，产品方面能否跟上客户需求也是挑战之一，特别是对于大多数低风险偏好用户来说，如何满足他们的投资需求将是银行面临的主要问题。

中国工商银行(601398，诊断)的一位账户经理告诉《证券日报》，许多老年客户更喜欢购买保底理财产品。在未来的交易中断后，如何与这些投资者沟通，做好投资者教育也是一个巨大的挑战。“当一些客户老了，他们会问如果他们不保护他们的资本，不保护他们的资本的产品将不会被购买，即使他们谈论一些财务管理知识，在短时间内。

此前，农行资产管理部副行长王飞(601288)曾公开表示，大多数客户只能接受低风险、低波动的产品。新的资产管理规定出台后，我行做了大量研究，尝试了高风险产品，但销售不佳，未来各行产品体系将会有所区别。

恒丰银行研究院研究员杨锐认为，新金融法规出台后，银行的财务管理业务将朝着“长期投资、产品净值和资产标准化”的方向发展。实施理财产品公开发行和私募的分类管理后，银行一方面要加强对非特定公众的投资者教育，另一方面要培养和挖掘更多合格的投资者，以满足多层次资本市场中各类投资者的金融需求。

净值使投资者受益

根据溥仪标准数据，今年6月，全国银行理财产品发行量为12340份，比上个月减少513份。随着新资产管理条例的正式出台，保本理财产品的禁令已变得清晰，因此上月理财产品的总发行量继续小幅下降，没有出现周期性反弹。净值产品的数量逆势上升。

许多投资者仍然不熟悉净值产品。新的资产管理法规出台后，投资者将受到怎样的影响？杨锐表示，对于低风险偏好者，银行融资将不再是“保本保利”的投资渠道，新的金融法规要求产品运营和净值管理规范化。这与新资产管理条例中“打破刚性赎回”的要求是一致的，低风险偏好的投资者可以选择其他稳健的投资方式。

具有中等风险偏好的投资对风险、回报和流动性的要求适中。新的金融法规要求进行分类管理，区分金融产品的公开发行和非公开发行，并将金融产品单次公开发行的销售起点降低到1万元。具有中等风险偏好的投资者可以使用与以前相同的资金，有更多的金融产品选择，并通过分散金融产品的风险来增加整体收益。

对于高风险偏好的投资者来说，在净值管理之后，理财产品的收益和风险可以通过净值的波动及时反映出来，这可以让高风险投资者更好的把握他们需要承担的风险，帮助高风险投资者在追求高回报的同时尽可能的降低风险。当然，这也提高了投资者对银行金融投资和研究能力的要求。高风险投资者更愿意选择投资和研究能力更强的银行理财产品。

来源：千龙新闻网