入行24年的老交易员吐真言：靠什么躲过2018年下跌

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"今年1月，我的产品净值增加了9美分."面对短期爆发的业绩，拥有24年投资经验的紫瑞星投资总经理王中原不仅没有暗暗喜欢，还隐隐有不安和焦虑。“这似乎不正常，市场太容易赚钱了。”

华尔街有一句谚语:这个市场上有老研究员和大胆的研究员，但没有老研究员和大胆的研究员。由于老交易员的谨慎和老练，王中原今年只经历了一次小幅回调，并保持了过去三年的投资收益。

王中原是一个真正的老交易员，迄今为止，他几乎经历了所有的a股周期。

早在1993年至1997年，王中原在莒南证券武汉营业部担任自营投资经理，也经历了“327”国债期货风暴。

“到时候，几个月后可能会有一群新富出来。他们花了很多钱，很傲慢，但几个月后，这些人又变成了负资产。”王中原说，看到更多的牛和熊转世，看到更多的生活起伏，自然会成为市场的敬畏。

2015年，王中原在“上市、私有化”的浪潮中下海。出海前，他在融通基金做了9年的基金经理。此前，2006年至2014年，王中原在融通基金担任qfii投资顾问。

qfii的要求是90%的头寸不及时，年周转率不超过100%，单只股票的权重不超过5%。“这迫使我们进行长期投资，不能抛高吸低，从根本上选择股票，并拥有一个平衡的部门。我们不能做一个蹩脚的基金经理。我们必须从宏观、战略、行业到公司各个方面全面把握。”王中原说道。

在经历了自2015年年中以来的a股下跌考验后，许多在同一时期“私有化”的基金经理因“巨大压力”而希望回归。然而，王中原已经在私募行业扎下了根，他管理的三种产品都大大超过了市场。

2018年对所有投资者来说都是极其艰难的一年。"即使你今年尽了最大努力，你还是会赔钱."2018年，上证综指下跌了近23%。几乎每个月，电影和电视、游戏、光伏、教育、食品和饮料、医药等行业的黑天鹅大理空都受到冲击，全年有4000多种私募产品被清算。

2018年，王中原退得很少。他指出对策比预测的要大。2017年蓝筹股系统重估后，人们认为重估的范围将会扩大。然而，在观察了今年2月之后的市场走势后，该头寸被果断减持。

“在2018年，我们可以避免大的下跌，或者因为敬畏，一切都是基于生存的原则。我不想给我的投资者带来太多损失，尤其是那些在2017年底申请高位的投资者。我无法改变客户高层次购买的冲动，但我能做的是做好投资风险管理，并努力控制回撤。”王中原说道。

"弱者采用相反的运动方式."王中原表示，2017年，a股经历了一次系统性的升值，在部分资产飙升后，投资者尤其应该在2018年克服贪婪取胜的欲望，不要因为某一年的优秀投资业绩而变得轻浮。"倾听市场的声音，市场是非常聪明的."

展望2019年，王中原的关键词是“波动性加大，涨快跌慢，机会增多。”

他认为，2019年a股的投资机会比2018年多。由于目前的估值处于历史低点，投资者的总体头寸也不高，因此它将上涨得非常快。但是，如果发现经济增长率没有达到预期，它也会下降并纠正，但下降的速度会相对较慢。2019年，可能会有一个基础较低的新兴市场，这将增加赚钱的机会。

王中原认为，2019年将重点关注三个领域:

首先，拥抱高股息收益率、业务波动性较小的公司。随着长期利率下降，高股息收益率公司的吸引力正在上升，但有必要警惕在行业前景中存在隐患的公司。

第二是寻找受产业政策出台和修订影响的部门。由于产业政策的调整，一些公司将会被误杀。另一方面，政策的反复试验和修订可能比以前更加频繁。就像今年的光伏和新能源汽车行业一样，一旦产业政策被修改，其领先企业的表现将是显著的。

第三是找到真正成长的好公司，找到代表时代潮流的公司并将其布局，但估值必须在可接受的范围内。根据CICC最近的统计，市盈率为0-15倍的a股公司比例在过去12年达到新高，其中包括大量中小企业。

延伸阅读

我经历的“327”国债期货风暴

1995年2月23日，我在君安证券武汉营业部的自营室。我看到327种国债期货似乎突破了最近147.80元至148.30元的盘整，必须加速。当日最高价格被推至151.98元。如果没有意外，它仍会在接下来的几天里攻击空的脑袋。

下午4: 22: 13，一个巨大的卖单突然出现，327开始跳水，在两三分钟内从151.30元跌到148元。最后，一个超过730万张嘴的销售订单达到了147.40元！就像一块巨大的面包突然被砸进水中一样，嘈杂的鱼被炸掉了，四散奔逃。在市场收盘前不到5分钟，一个巨大的卖单显示在电脑屏幕上，价格没有变动，时间似乎停滞了。但是在慢下来后，鱼回来享受美味的食物，并开始支付账单，销售账单开始被一点一点地吃掉。

自营室里有三个人，我兴奋地站在我通常的椅子上。当时我代表债券部操作国债现货和期货，另一位同事也代表交易部拥有自营权限，他也站在椅子上。剩下不到五分钟，我们没有给朋友打电话交流信息，问发生了什么。那时，我觉得突如其来的空命令无法到达全国的“蚁族士兵”,而且它明天可能会卷土重来。

经营国债期货近一年，我通常下几十个或几百个订单，但很少超过1000个，但这次，我花了10000元买了147.40元！同事们还利用交易部门的职位来交易10，000张钞票。

这样，市场在5点钟收盘。我不记得还剩多少空订单，价格停留在147.40元。我们还没有平静下来，所以我们开始谈论和询问发生了什么。当时没有互联网，也不是每个人都有带模拟信号的手机，所以信息传播很慢。当时，我几乎每天都在公司呆到很晚，有时我会看着他们和电脑部门的同事一起“关门”，也就是清算和清算，清算从本地交易所通过电脑传输的数据。当时，没有第三方托管，也没有指定交易。我们先去胜利街南京路附近的一家餐馆吃饭。当我们回来时，我们通常在晚上8点左右出来，我们可以在清算结束后出来。但是这次，我们没有等到晚上10点，我们认为一定发生了什么。

第二天，我说最后7分钟的交易“不算数”！如果第二天是每日限额或每日限额，如果我们没记错的话，我们的盈亏应该在5000万元左右，而整个莒南证券的注册资本是5000万元(1992年底)。我们可以在一个销售部门进行如此大的交易，这表明当时整个系统的风险控制是多么薄弱。

此前，从1993年底开始，股市重新进入大熊市，上证综指在8个月内从1000点以上跌至325点。后来，三大救市政策让股市疯狂了一两个月，然后再次进入熊市。前后我们都转向了国债期货市场。随着长期长期市场的形成，市场中的损益数量不断增加。1994年9月，虽然我已经自营股票和期货一年了，但考虑到录取的方便，公司派我去上海证券交易所参加交易员培训，即红背心培训。时任海通证券总裁的唐任荣(600837)给我们上了一堂课。我记得他星期五还在给我们上课。周一，我听说海通的空被炸毁，损失了几亿元，所以他被迫辞职。

在1995年5月17日国债期货市场关闭前的近一年时间里，我们在武汉、上海和深圳从事跨市场、跨期、跨品种的套利交易，并经常去上海参与现货交割。当时，我们想出了很多套利方案，这些方案都是基于年轻人的探索直觉和勇气。对我来说，一个没有受过正规金融培训的菜鸟，我现在感叹我当时的创造力。几年后，我去了商学院学习mba，学习了期货和期权，却知道这叫做马鞍套利，那叫做蝴蝶套利。我们在武汉交易中心和上海的跨市场套利取得了稳定的业绩和丰厚的利润。

“327事件”背后的故事早已为大家所熟知，尤其是几个标志性人物的结局。今天，从一个当年的普通市场参与者和一个23岁的男孩的角度来看，这也是历史岁月野蛮成长的记忆，也是青春的记忆。

来源：千龙新闻网