理财资金入市：中行率先设立理财子公司 可直投A股

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四大银行终于来了！

11月15日晚，中国银行(601988)发布了《中国银行股份有限公司关于设立外商投资独资子公司的公告》，这是中国银行首次宣布设立金融子公司。

根据公告，中国银行理财有限公司(“中国银行理财”)的注册资本计划不超过100亿元人民币，注册地计划在北京，本行持有100%的股份。

中国银行的理财业务范围是向非特定公众公开发行理财产品，投资管理受委托投资者的财产；为合格投资者非公开发行理财产品，投资和管理委托投资者财产；财务咨询和咨询服务；国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。上述事项须经监管部门和工商登记机关批准。

为什么国有银行行动缓慢？

事实上，早在2015年，一些股份制银行就申请成立资产管理子公司。17年末，新的资产管理条例颁布后，一些银行相继宣布成立资产管理子公司。据不完全统计，此前已有16家银行宣布成立财务管理子公司，包括招商银行(600036，咨询单位)、华夏银行(600015，咨询单位)和北京银行(601169，咨询单位)。但是大型国有银行行动缓慢。

一个国家的大银行的高级资产经理:

对于大银行来说，存贷款业务仍然是主要的利润来源。资产管理业务将在一定程度上分流存贷款业务。此外，大银行的决策链较长，决策时间也将长于中小银行行长。

另一家国有银行的资产管理部门负责人:

一是国有银行资本充足，对非标准业务发展的限制小于其他股份制银行；

其次，对于国有大银行来说，它们的业务范围相对完整，它们也是具有系统重要性的银行。对他们来说，他们需要充分考虑留在母公司和独立设立子公司的优势，包括对利润的影响。当然，两者都有各自的优点和缺点；

第三，四大银行有更多的事情要协调，更多的事情要担心。股份制银行一直将理财业务作为突破口。与大银行相比，财富管理子公司是摆脱资本约束的工具。一旦政策允许，他们会毫不犹豫地发展财富管理业务。

股份制银行设立金融管理子公司是理所当然的。财务管理业务最好发展成财务管理子公司，股份制银行的资产管理业务相对独立。但对于大银行来说，它们在净资产方面比股份制银行更有优势。从群体的整体发展来看，独立和留在父母身边没有什么区别。如果他们独立出去，他们没有得到很好的管理和协调。

私募股权基金公司的负责人:

当我联系我行资产管理部门时，我了解到我行资产管理部门的一些负责人没有调动到财务管理子公司的动机。财务子公司的整体薪酬安排以大银行的薪酬安排为准。如果资产管理部门的人来到财务子公司，他们可能会面临“活得更多，但钱不变”的局面。

股份制银行资产管理部门负责人:

对于大型国有银行，其资产管理部门有权管理下属分行。子公司成立后，财务管理子公司将失去这一权利，因此内部人士不愿设立子公司。此外，在未来，资产管理机构需要利用自身的成本优势、渠道优势或投资能力进行竞争，而大银行还没有搞清楚这一点。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董喜伟:

财务管理子公司成立后，它和商业银行将成为两个独立的法人实体。如何与母行部门、分支机构和其他子公司进行整合、协调和竞争将是一个巨大的挑战。财务管理子公司是一个新的财务许可证。对于大型商业银行来说，它们已经拥有基金、保险、期货和信托等子公司。

以公共基金公司为例。五大银行都成立了公募基金公司，即工银瑞信、中国农业银行汇理、中国银行基金、中国建设银行基金和交通银行施罗德。如果财务管理子公司再次成立，它很可能会与现有的基金公司竞争。这也是除交通银行(601328)外，其他四大银行没有发起设立财务管理子公司的重要原因。

设立一家金融子公司有什么影响？

此前，业内普遍认为财务管理子公司会给公募基金行业带来一定的挑战。

银行是公共基金公司的负责人:

该公司正逐步增加在R&D的投资和零售产品的销售，以减少对银行的依赖。此前，80%的公开发行规模来自银行外包。尽管业内人士指出，新资产管理条例出台后，理财产品的净值转化并不顺利。资金方面不稳定，财务管理子公司在成立之初不能对银行的公共资金构成威胁。然而，从中长期来看，财务管理子公司与银行类公共基金在资金来源和渠道上存在许多重叠。竞争不可避免，一些银行子公司已经采取了行动。

公募基金公司负责人:

从短期来看，公开发行不必太担心这个问题，因为银行理财擅长固定收益投资，而公共基金擅长股票投资。购买这两种产品的客户属于两个风险偏好不同的群体。购买银行理财产品的客户通常追求固定收益，但购买公共基金的客户风险偏好更高，通常希望通过基金获得更多超额回报。然而，从长期来看，公共基金仍将面临来自财务管理子公司的压力，因为公共基金的产品以前是由银行销售的。如果银行能够在未来的股票投资中确立自己的优势，将会给公共基金带来一定的挑战。在固定收益投资领域，银行一直是公共基金的强劲竞争对手。因此，在未来资产管理行业中具有较强投资管理能力的机构能够胜出。

廖志明，天丰证券首席银行(601162，诊断):

在四大银行中，中国银行率先宣布计划设立金融管理子公司，这是符合监管要求、稳步健康发展资产管理业务的必然选择。预计理财子公司管理办法将于今年内正式实施，理财子公司作为银行理财业务的主要运营商，将很快登上舞台，拉开大型资本管理行业的新序幕。

中国银监会主席郭树清日前在接受媒体采访时表示，根据新《资产管理条例》和新《金融管理条例》的相关要求，《商业银行金融管理附属机构管理办法》已经公开征求社会意见。目前，总体反应是积极的，将于本月下半月正式发布，预计将调动更多的财务管理资金支持民营企业。

银行为财务管理子公司做了哪些准备？

已宣布设立子公司的北方某商业银行资产管理部负责人:

目前，各银行都在积极筹备设立子公司，公司各方面也在筹备设立子公司，包括老产品改造、新产品的准备和分销、内部机构调整、监管层面应用、投资研究体系转型等。此外，公司一直在储备和招聘相关人才，同时也在积极向公款学习。

已宣布设立子公司的南方某商业银行资产管理部负责人:

未来，公司将转变为以资产管理部门为基础的子公司。新的资产管理条例颁布后，公司开始整顿旧业务。

平安银行金融市场部总监王伟(000001):

它不必完全由银行所有。银行作为主要的控股公司，可以吸收更多的社会资金作为补充。同时，在设立子公司时引入多股东和更积极的管理权力可以缓解刚性赎回带来的诱惑。“对银行来说，银行的实力可以与证券和基金行业的实力更好地协调，银行资产配置的优势和渠道优势可以使资金流动顺畅。”

董喜淼:

与战略定位或利益分配相比，银行金融子公司存在一个棘手的问题，即如何处置不良资产。据粗略估计，银行理财业务的不良资产规模约为1%，即3000亿元。如果成立一家独立运营的财务管理子公司，如何处理这些不良资产可能会被提上日程。虽然理财业务属于表外业务，不像表内信贷业务那样分类，但由于资金压力，银行缺乏将表外业务回归表内的动力。如何解决不良资产可能成为子公司成立后必须面对的问题。

来源：千龙新闻网