及时止损“大甩卖”最近，许多公司出售M&A资产

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最近，许多上市公司宣布出售其相关资产，其中大部分来自前几年的并购。相关公司正经历着并购后的痛苦时期，从曾经的热门房产到现在的大拍卖。在保壳和战略转型的需求下，我们在前期就开始撤出收购的资产。当然，一些公司抓住了行业的一波高增长期，及时实现了投资收益。

出售资产

6月20日，ST Juli宣布公司与交易对手签署的《北京狄龙文化有限公司100%股权处置协议》经股东大会表决后生效。虽然北京狄龙的股权在股权转让时已被司法冻结，但根据协议约定，本公司在协议生效日将北京狄龙100%的股权委托给受让方，包括受让方陆新忠的表决权和董事提名权。

北京狄龙是圣朱莉在2016年进入文化娱乐业时收购的资产。关于此次转账，ST Juli表示，娱乐行业的应收账款催收异常，存在大量逾期应收账款、部分应收账款催收异常、部分款项支付异常等情况。经营资金越来越紧张，各种业务因资金问题逐渐萎缩，直至基本处于停滞状态。

据了解，圣巨力文化娱乐业务的主要经营实体为北京狄龙和新巨力传媒(苏州)有限公司，新巨力传媒(苏州)有限公司成立时间较短，业务规模较小，对公司整体业绩影响不大。北京狄龙100%股权转让有利于减少文化娱乐业务亏损对公司整体业绩的影响，符合公司发展战略和全体股东利益。

同样，ST地矿控股股东变更为兖矿集团后，加快了资产和战略调整，计划将露蒂投资51%的股权转让给兖矿集团，标的资产交易价格为6.45亿元。露蒂投资的大部分资产是该公司前几年收购的，其业务涵盖贸易、制药、特种轮胎制造和矿业开发。由于传统行业，由于市场低迷、流动性短缺、原材料价格上涨等因素，各行业收入未能达到预期。本次交易完成后，上市公司现有的大部分低效率经营资产将被投放出去，财务状况和财务结构将得到改善，亏损水平将大大降低，未来盈利的可能性将增加。

6月14日，新邦制药宣布计划以7.5亿元出售中肽生化和康雍生物100%的股权。其中，中国肽生物化学的价格为7.18亿元，康雍生物的价格为3170万元。2015年4月，新邦药业斥资20亿元收购中肽生化。据该公司称，肽业务和体外诊断试剂业务正面临发展瓶颈，康雍生化在2019年和2020年第一季度亏损。为了寻求突破，有必要考虑进一步增加R&D的投资和对海外工厂的投资。大量资本投资将在短期内对上市公司的整体经营业绩和财务状况产生不利影响。

榕杰健康日前宣布，计划以3500万元的价格将全资子公司上海瑞宇健身休闲用品有限公司100%的股权转让给陈伟，较2016年公司收购价格低82.32%。在瑞宇健身被公司收购之前，交易对手陈伟是实际控制人。经过三年的业绩承诺期后，瑞宇健身最近一年的报告处于大幅亏损状态，公司对未来经营仍不乐观。此次出售将有助于公司减轻负担，丰富现金流，优化资产配置。

锁定收入

与许多选择出售问题资产的公司不同，我真的想通过出售你的资产来提前锁定收入，公司将出售2016年收购的霍姆斯100%的股权。

自收购以来，在许多资源的支持下，如资金、生产、仓储和物流等。在过去的四年里，福尔摩斯的表现迅速增长，并且在赌博期间他已经超过了他的表现目标。2016年、2017年和2018年，我真的希望你们分别实现营业收入20.72亿元、40.7亿元和49.49亿元，实现净利润3927.24万元、1.07亿元和1.3亿元。其中，福尔摩斯实现净利润分别为5567.57万元、8668.05万元和1.21亿元，这是思念你的主要利润来源。2016年，我真的希望你花9.6亿元买下福尔摩斯。公司合并报表反映的投资收益为35.9亿元，对净利润的贡献为26.62亿元。

我非常想念你。出售收购的甜蜜财产不是一个孤立的案例。2019年，青岛王瑾将全资子公司杭州优科的100%股权出售给中信资本控股。杭州优科于2013年和2016年被青岛王瑾逐步收购，成为公司的主要利润来源。通过这次销售，青岛王瑾可以收回16亿元现金，带来约5亿元的收入，同时卖出7.86亿元的账面商誉。

风险规避

业内人士表示，随着M&A在2016年前M&A浪潮中的目标通过绩效承诺期，目标资产的绩效开始分化，相关上市公司面临新的决策选择。

前一波M&A始于2013年下半年，2016年下半年开始变冷。对并购的支持、对二级市场的追求、一级和二级市场的估值套利等因素刺激了上市公司增加行业并购。并购已经成为许多上市公司迅速做大做强的重要手段。

在此期间，对热门话题资产并购的追求使得三个高点(高估值、高商誉和高业绩承诺)频频出现，为相关公司的后续发展埋下了地雷。近年来，上市公司并购的后遗症频繁，业绩承诺难以完成。早期高估值导致的高商誉面临巨大的减值风险；一些公司名义上已经完成了并购，但并购的目标实际上是由原股东操作的，这使得收购者很难实际控制它们，从而退化为基于报告的重组。随着各种矛盾的出现，目标公司失去控制的风险增加。一些M&A目标瞄准上市公司融资平台的优势，选择被收购。上市公司通过担保和贷款给子公司输血，导致上市公司财务报表资产结构不合理，带来风险。一些公司的M&A目标是轻资产，如文化娱乐、数字营销等。随着绩效承诺的到期，创始团队离开，目标资产的绩效崩溃。

在这种情况下，相关上市公司根据自身实际情况选择退出M&A目标也是一种理性选择。以ST Juli为例，虽然出售北京狄龙的交易价格仅为1元，但北京狄龙截至2019年底的净资产为-4.58亿元，公司还需要计提预计负债1.76亿元的连带保证负债，并全额计提北京狄龙文化及其子公司的坏账准备1.58亿元。综合计算，此次交易仍将使公司2020年的投资收益增加约1.2亿元。这一投资收益对ST保护其外壳的努力意义重大。

至于销售霍姆斯，它有一个良好的利润表现，我非常想念你。随着三只松鼠、好商店等企业的成功上市，互联网休闲食品行业的竞争进入白热化阶段，包括霍姆斯在内的休闲食品企业面临更大的竞争压力。新渠道的兴起，如新的零售和短片，一方面增加了竞争的不确定性，同时要求市场参与者投入更多的资源。如果霍姆斯未来的经营状况不能达到预期，该公司将面临商誉受损的风险。

最近，许多上市公司宣布出售其相关资产，其中大部分来自前几年的并购。相关公司正经历着并购后的痛苦时期，从曾经的热门房产到现在的大拍卖。在保壳和战略转型的需求下，我们在前期就开始撤出收购的资产。当然，一些公司抓住了行业的一波高增长期，及时实现了投资收益。

出售资产

6月20日，ST Juli宣布公司与交易对手签署的《北京狄龙文化有限公司100%股权处置协议》经股东大会表决后生效。虽然北京狄龙的股权在股权转让时已被司法冻结，但根据协议约定，本公司在协议生效日将北京狄龙100%的股权委托给受让方，包括受让方陆新忠的表决权和董事提名权。

北京狄龙是圣朱莉在2016年进入文化娱乐业时收购的资产。关于此次转账，ST Juli表示，娱乐行业的应收账款催收异常，存在大量逾期应收账款、部分应收账款催收异常、部分款项支付异常等情况。经营资金越来越紧张，各种业务因资金问题逐渐萎缩，直至基本处于停滞状态。

据了解，圣巨力文化娱乐业务的主要经营实体为北京狄龙和新巨力传媒(苏州)有限公司，新巨力传媒(苏州)有限公司成立时间较短，业务规模较小，对公司整体业绩影响不大。北京狄龙100%股权转让有利于减少文化娱乐业务亏损对公司整体业绩的影响，符合公司发展战略和全体股东利益。

同样，ST地矿控股股东变更为兖矿集团后，加快了资产和战略调整，计划将露蒂投资51%的股权转让给兖矿集团，标的资产交易价格为6.45亿元。露蒂投资的大部分资产是该公司前几年收购的，其业务涵盖贸易、制药、特种轮胎制造和矿业开发。由于传统行业，由于市场低迷、流动性短缺、原材料价格上涨等因素，各行业收入未能达到预期。本次交易完成后，上市公司现有的大部分低效率经营资产将被投放出去，财务状况和财务结构将得到改善，亏损水平将大大降低，未来盈利的可能性将增加。

6月14日，新邦制药宣布计划以7.5亿元出售中肽生化和康雍生物100%的股权。其中，中国肽生物化学的价格为7.18亿元，康雍生物的价格为3170万元。2015年4月，新邦药业斥资20亿元收购中肽生化。据该公司称，肽业务和体外诊断试剂业务正面临发展瓶颈，康雍生化在2019年和2020年第一季度亏损。为了寻求突破，有必要考虑进一步增加R&D的投资和对海外工厂的投资。大量资本投资将在短期内对上市公司的整体经营业绩和财务状况产生不利影响。

榕杰健康日前宣布，计划以3500万元的价格将全资子公司上海瑞宇健身休闲用品有限公司100%的股权转让给陈伟，较2016年公司收购价格低82.32%。在瑞宇健身被公司收购之前，交易对手陈伟是实际控制人。经过三年的业绩承诺期后，瑞宇健身最近一年的报告处于大幅亏损状态，公司对未来经营仍不乐观。此次出售将有助于公司减轻负担，丰富现金流，优化资产配置。

锁定收入

与许多选择出售问题资产的公司不同，我真的想通过出售你的资产来提前锁定收入，公司将出售2016年收购的霍姆斯100%的股权。

自收购以来，在许多资源的支持下，如资金、生产、仓储和物流等。在过去的四年里，福尔摩斯的表现迅速增长，并且在赌博期间他已经超过了他的表现目标。2016年、2017年和2018年，我真的希望你们分别实现营业收入20.72亿元、40.7亿元和49.49亿元，实现净利润3927.24万元、1.07亿元和1.3亿元。其中，福尔摩斯实现净利润分别为5567.57万元、8668.05万元和1.21亿元，这是思念你的主要利润来源。2016年，我真的希望你花9.6亿元买下福尔摩斯。公司合并报表反映的投资收益为35.9亿元，对净利润的贡献为26.62亿元。

我非常想念你。出售收购的甜蜜财产不是一个孤立的案例。2019年，青岛王瑾将全资子公司杭州优科的100%股权出售给中信资本控股。杭州优科于2013年和2016年被青岛王瑾逐步收购，成为公司的主要利润来源。通过这次销售，青岛王瑾可以收回16亿元现金，带来约5亿元的收入，同时卖出7.86亿元的账面商誉。

风险规避

业内人士表示，随着M&A在2016年前M&A浪潮中的目标通过绩效承诺期，目标资产的绩效开始分化，相关上市公司面临新的决策选择。

前一波M&A始于2013年下半年，2016年下半年开始变冷。对并购的支持、对二级市场的追求、一级市场和二级市场的估值套利等因素刺激了上市公司增加行业并购。并购已经成为许多上市公司迅速做大做强的重要手段。

在此期间，对热门话题资产并购的追求使得三个高点(高估值、高商誉和高业绩承诺)频频出现，为相关公司的后续发展埋下了地雷。近年来，上市公司并购的后遗症频繁，业绩承诺难以完成。早期高估值导致的高商誉面临巨大的减值风险；一些公司名义上已经完成了并购，但并购的目标实际上是由原股东操作的，这使得收购者很难实际控制它们，从而退化为基于报告的重组。随着各种矛盾的出现，目标公司失去控制的风险增加。一些M&A目标瞄准上市公司融资平台的优势，选择被收购。上市公司通过担保和贷款给子公司输血，导致上市公司财务报表资产结构不合理，带来风险。一些公司的M&A目标是轻资产，如文化娱乐、数字营销等。随着绩效承诺的到期，创始团队离开，目标资产的绩效崩溃。

在这种情况下，相关上市公司根据自身实际情况选择退出M&A目标也是一种理性选择。以ST Juli为例，虽然出售北京狄龙的交易价格仅为1元，但北京狄龙截至2019年底的净资产为-4.58亿元，公司还需要计提预计负债1.76亿元的连带保证负债，并全额计提北京狄龙文化及其子公司的坏账准备1.58亿元。综合计算，此次交易仍将使公司2020年的投资收益增加约1.2亿元。这一投资收益对ST保护其外壳的努力意义重大。

至于销售霍姆斯，它有一个良好的利润表现，我非常想念你。随着三只松鼠、好商店等企业的成功上市，互联网休闲食品行业的竞争进入白热化阶段，包括霍姆斯在内的休闲食品企业面临更大的竞争压力。新渠道的兴起，如新的零售和短片，一方面增加了竞争的不确定性，同时要求市场参与者投入更多的资源。如果霍姆斯未来的经营状况不能达到预期，该公司将面临商誉受损的风险。

来源：千龙新闻网