股市调整如何逆市打造正收益？这类基金收益率接近7％

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今年，股市的调整力度加大了。上证综指和成长型企业市场指数今年都经历了超过17%的跌幅，混合基金的平均亏损也在8%左右。然而，在这样一个低迷的市场中，有一类股票基金具有很强的弹性和很小的净值回撤，而表现最好的基金收益率接近7%——这种产品就是定量对冲基金。它们是如何工作的，为什么它们能在市场上创造正回报？我们零售投资的灵感是什么？

量化对冲基金

为什么你能显著超越市场？

根据wind的数据，截至上周五收盘，今年市场上18只定量对冲基金的平均回报率为0.53%，但今年超过一半的亏损股票型基金实现了正回报。其中，海富通阿尔法对冲基金也获得了6.88%的收益，从净值回撤来看，今年定量对冲基金的平均最大回撤为3.02%，有效控制了股市崩盘的下行风险。

那么，这种基金依靠什么来抵御下跌呢？

首先是定量选股方法。CICC绝对收益战略基金经理魏蛟告诉记者，量化对冲基金采用的量化方法受主观情绪的影响较小，同时量化方法可以用来控制风险。

海富通基金定量投资部主任杜晓海也表示，定量选股的方法将用于行业和个股的选择。例如，在因素方面，将跟踪一些与增长相关的因素，并高度重视价值因素的应用。

第二，股指期货套期保值的投资策略。魏娇解释说，对冲基金采取的主要投资策略是持有多股股票组合加上空股票指数期货。在股票组合的多头头寸中，定量模型主要用于选择股票；对于股指期货空海德，套期保值期间，多头头寸的市场价值通常等于空海德的名义市场价值，以便尽可能地对冲市场风险，并且很少做出暴露多头头寸的时间判断。因此，如果基金获得收入，收入的主要来源是股票投资组合表现优于相应指数的部分，这部分被称为阿尔法。

富国绝对收益基金经理彭宇也认为，通过使用股指期货作为套期保值工具，今年整个股指期货的套期保值成本将比去年和前年大幅降低，这可以捕捉各种股票选择的α，然后将α转化为绝对收益。杜晓海介绍，海富通阿尔法套期保值组合主要通过沪深300期货进行套期保值，其收入来源是现货部分优于沪深300期货。

第三，中性产业配置。行业的分散和中性分配也有助于量化对冲基金的绝对回报。彭宇表示:“今年利用基本面选股建立投资组合的策略，是对我们最大的贡献。”杜晓海透露，在行业和个股的选择上，海富通基金更倾向于寻找长期盈利能力高、估值合理、现金流好、长期投资负债少的个股或行业。

第四，加大力度增加收入。除了上述方法，一些基金通过创新增加收入。例如，海富通阿尔法对冲基金作为一级投资者，充分利用公共基金的机构红利，积极参与创新，获得额外的创新收益。

如何建立稳健回报的投资组合

对于战略性配置股票资产的投资者来说，投资品种的弹性无疑是配置股票市场和跨越周期的最佳策略。那么，普通散户投资者如何学习对冲基金经理的方法，建立适合自己的稳定收入组合呢？

首先，了解投资目标的风险回报特征。

魏娇认为，定量对冲基金对散户投资者的借鉴意义在于，在投资之前，有必要弄清楚投资对象的风险和收益特征，以便心中有数。例如，股票型基金的股票头寸限额不低于80%，而且它们的大部分头寸都是股票，因此风险相对较高。

魏娇建议，投资者应认识到投资目标的风险和收益特征，合理配置投资组合，根据自身条件如资产状况、投资经验、投资期限、品种、预期收益等投资目标、风险偏好和可承受损失等进行合理投资，努力保持和增加资产价值。

其次，可以考虑用直接投资来量化对冲基金。量化对冲基金的投资策略主要是通过股指期货对冲风险，这也有助于投资者稳定投资。对于个人投资者来说，投资对冲基金也是获得稳定回报的一种便捷方式。

魏表示，对冲基金持有股票和股指期货。另外，股票和股指期货都有较高的风险，但对冲基金的投资策略是套期保值，而股指期货对冲了部分股市风险；一些对冲基金对多头股票的敞口有一定的限制。因此，从理论上讲，对冲基金的风险相对小于传统的股票基金。

彭宇还认为，绝对收益策略对于稳定投资的散户投资者来说是一个非常好的投资工具，因为它是市场中性的，不受市场起伏的影响。如果客户最初投资于理财基金和固定收益产品，他们需要寻找一些“固定收益+”产品收益，而对冲绝对收益产品是一个非常好的补充和替代类别。

彭宇说:“当股市低迷时，建议你投资绝对回报的对冲产品，因为这类产品具有回报稳定、产品回报回撤小的特点，这与利用股指期货对冲和规避系统性风险有关。这类产品是投资者在疲弱的市场和整体回报率下进行配置的好选择。”

第三，建立自己的套期保值策略组合。对于专业投资者来说，一些基金经理认为他们可以尝试建立自己的对冲投资组合。

付伟表示，对于一些具有丰富投资经验和良好资产的投资者来说，如果他们对自己的选股能力有信心，认为自己能够选择出优于指数的股票，那么同时持有股指期货空头的套期保值投资策略具有一定的借鉴意义。

第四，分散风险，注意行业配置平衡。然而，对于普通散户来说，股指期货的避险方式过于专业，难以借鉴。因此，对产业进行均衡配置是分散风险的重要选择。

杜晓海表示，在现货方面，他的公司更注重投资组合的平衡，也非常注重控制回撤和波动。对于散户投资者来说，在市场风险频繁的情况下，不建议对个股或行业进行重仓，鸡蛋也不应该放在同一个篮子里。

第五，直接选择低风险投资产品。套期保值策略对更多专业投资者有参考价值，但对于财务管理专业人士来说，大多数基金经理仍建议直接选择低风险投资产品。

魏伟建议投资者可以根据不同产品的风险特征合理配置投资组合。对于低风险投资产品，你可以选择银行存款和货币市场基金；对于中低风险投资产品，可以选择债券基金；对于高风险投资产品，你可以选择股票和股票基金。如果投资者更喜欢相对弹性和部分绝对回报的财务管理方法，最简单的方法就是直接选择风险较低的投资品种。

来源：千龙新闻网