看基本面做投资 不是等基本面好转才投资

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明元之道

你知道，当基本面开始好转或一直没有问题时，投资者必须付出令人不满意的价格。

陈家河

价值投资的核心逻辑是根据基本面做出投资决策。然而，许多人错误地将看基本面理解为“看基本面好转后再投资”，这实际上背离了价值投资的本质。

这种误解主要是由于人类天生缺乏知识储备、恐惧和从众心理造成的。现实社会太复杂了，所以当面对绝大多数投资机会时，大多数投资者都没有足够的知识储备。他们不知道他们面临的投资产品和投资环境是什么，以及他们将向哪个方向发展。投资之后，你会赔钱还是赚钱？

由于这种不确定性，大多数投资者在投资时天生恐惧。消除这种恐惧的方法是跟随人群。我会做每个人都做的事。市场上发生了什么，我会做出相应的决定。这种方法不是很有利可图，但是心理上感觉好多了。

就价值投资而言，尽管其核心本质是将投资建立在价值基础上，但它绝不等同于“看到基本面好转后再投资”或“只投资于没有根本性问题的产品”。你知道，当基本面开始好转或一直没有问题时，投资者必须付出令人不满意的价格。

华尔街有句谚语叫做“根据谣言买进，根据事实卖出。”意思是有谣言时买入，谣言成真时卖出。为什么？因为当谣言成真的时候，每个人都知道是这样，市场价格已经充分反映了所有的基本情况。这个时候买，没有便宜赚。

今年的a股市场实际上下跌了很多。截至本周五，上证综指今年已下跌19.3%。尽管有些中小企业的估值仍然不太便宜，但a股市场的整体下跌和估值让投资者能够找到许多好的、便宜的投资目标，或者一些坚持价值投资的聪明基金。

这就像是在2014年市场最低点的夏天，大多数专业投资者都知道证券股票被低估了，他们都知道只要牛市到来，就很容易根据证券行业的表现和估值弹性带来一个戴维斯双击(指的是在行业景气时期股票估值和基本面同时上升，两者相乘时价格上升的现象)。问题是没人知道牛市什么时候会到来。几乎所有人都在说，当牛市到来时，我买有价证券还不算太晚。

但是当牛市到来的时候，这和你家前面的超市打折是不一样的。当牛市到来时，没有海报会被公布，没有人会告诉具体的日期，也没有具体的指标。通常当我们回顾几年后，我们可以说上一次牛市是从某年某月某日开始的。当时，人们不知道这次市场上涨是牛市还是波动。

因此，当市场在2014年开始上涨时，上证综指从2000年上涨到2300年是牛市吗？300点似乎不算数，而且上升非常缓慢。那么等等，如果上涨300点，是牛市吗？这似乎不算数，600点并不算太多，市场热情仍然很普遍。什么时候是牛市？如果你必须等到牛市“确认”之后才在2014年买入股票，投资者将面临一件尴尬的事情。2014年，证券业的股价仅在大约两个月内就上涨了200%。

这种情况——大多数人认为他们可以判断牛市，等到基本面好转后再下注——实际上无法判断基本面，非常类似于20世纪80年代英国政治喜剧《是的，首相》中的一个片段。

在冷战时期制作的电视连续剧中，英国首相说，现在我们有了核潜艇，所以我们可以大量废除传统军队。当苏联召唤我们时，我们将发射核弹。陆军部长问道:“如果西德发生暴乱，一些建筑物被烧毁，东德的消防队员前来灭火，你能按下核按钮吗，首相？”东德警察来帮助维持秩序。顺便说一句，几名东德士兵前来帮助维护社会稳定。哦，你能按下核按钮吗？现在，东德的士兵已经改变了他们的防御，苏联士兵也来帮助取代他们。你能按下核按钮吗？然后苏联士兵没有离开。他们说当地社会需要他们帮助建造民用设施。你按下核按钮了吗？然后苏联军队慢慢地留在比利时，然后是荷兰，然后是法国。过程是一样的。你不能按下核按钮吗？当苏联士兵到达伦敦时，你打算什么时候按下核按钮？当你的核按钮永远按不下时，你仍然需要一支传统的军队。

因此，那些“必须等到基本面好转后再投资”的投资者，如《是的，首相》中的首相，天真地认为投资就像“信号枪响时开始”和“如果苏联胆敢入侵，我就按下核按钮”一样简单。事实上，在这个复杂的世界里，要么根本没有信号枪，要么你会发现竞争已经开始了。

(作者是信达证券的首席策略师)

来源：千龙新闻网