什么因素成就巴菲特超乎寻常的投资成就？

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什么因素促成了沃伦·巴菲特非凡的投资成就？我经常问自己这个问题，这也是我想在这篇序言中探讨的。

早在20世纪60年代末，当我还是芝加哥大学的mba学生时，我就学习了一种新的金融理论，芝加哥学派最重要的思想之一，市场效率假说。

根据这一假设，数以百万计的投资市场参与者聪明、积极、有目的且消息灵通。所有这些人的行为都会很快将所有的信息反映到股票价格中，这使得标的资产在风险调整后提供了一个公平的回报，既不太多也不太多，也就是说，股票价格永远不会太高或太低，这样就没有人能够从市场上不断获得额外的收入。

芝加哥学派的市场效率假说理论创造了一句名言:“你打不过市场！”

大量实证数据表明，市场效率假说理论为一个结论提供了理论基础，即无论你如何努力，大多数投资者都无法战胜市场。市场是无法超越的。

但这并不是说没有投资者打败过市场。偶尔，随着大多数人的失败，有些人会赢。市场效率不是一种强制力，它使个人投资者的回报偏离市场的整体回报。

这只是一个断言，没有人能够充分和持续地反驳市场效率假说。在大多数过程中，有些人是离群值，但他们的超额回报被描述为随机收益，因为这类似于黑猩猩的行为。

后来，我还听到一句谚语:“当你把足够多的黑猩猩和足够多的打字机放在一个房间里时，一只黑猩猩最终就能打出《圣经》。”也就是说，当随机性确实存在时，任何事情都可能发生。

然而，正如我母亲曾经说过的，“证明法律总是有例外的。”普遍规律不可能100%无偏差，但例外总是不常见的。每天，数百万投资者，无论是业余的还是专业的，都在证明你无法击败市场。

然后沃伦·巴菲特出现了。

沃伦和一些传奇投资者，包括本·格雷厄姆、彼得·林奇、斯坦·德鲁肯米勒、乔治·索罗斯和朱利安·罗伯逊，他们的投资业绩影响了芝加哥学派的理论。

简而言之，在足够大的范围、足够长的时间和足够大的资金量下，即在样本充足的情况下，而不是在个别情况下，它们的突出表现挑战了市场效率假说理论的倡导者。

这些伟大投资者的投资记录表明，优秀的投资者能够通过技能而不是运气战胜市场。

事实胜于雄辩，尤其是在沃伦的案例中。他亲自印了一条横幅，挂在办公室的墙上，表明自1965年以来，它已经从105？000美元启动巴菲特合作。

从那以后，通过吸收额外资本和积累投资回报，他的伯克希尔哈撒韦公司现在拥有1430亿美元的投资和2020亿美元的净资产。他击败了股票市场指数很多年，在这个过程中，他成为了美国第二富有的人。

福布斯富豪榜上其他富人的财富要么来自房地产行业，要么来自高科技行业，而巴菲特的财富完全是通过投资市场积累的，每个人都可以进入投资市场。

是什么造就了巴菲特的奇迹？我认为大致有以下几个因素。

超级聪明

沃伦有一句妙语:“如果你的智商是160，卖掉30，因为你不需要那么多。”正如马尔科姆·格拉德威尔在《异形》中提到的，要取得巨大的成功，你只需要有足够的智力，而不是天才。额外的智力不会增加你成功的机会。

事实上，现实中有许多聪明人找不到自己的成功(或幸福)之路。高智商不足以让人们成为伟大的投资者，否则大学里的教授一定是美国最富有的人。商业思维导向和常识或街头智慧是最重要的。

我暗暗猜测沃伦的智商比130高得多...但是他没有像他建议的那样“出售”额外的智商。他有能力分析核心，得出结论，纠正错误。简而言之，他有惊人的分析能力。

此外，他的速度快得令人难以置信，他不需要花费数周或数月来得出结论，也不需要分析师团队来帮助他计算。他认为没有必要了解和考虑每一个数据。人是最重要的，他善于认识人。

有完整的概念体系

许多投资者认为他们可以明智地控制许多事情，至少他们是这样展示的。他们认为世界在不断变化，人们必须与时俱进才能跟上最新的发现。问题是没有人事事都擅长，不断更新和学习新东西是非常困难的。

相反，沃伦知道他不知道的，坚持自己的能力圈，放弃了其他人。这一点非常重要，因为马克·吐温曾经说过:“你不知道的东西不会给你带来麻烦，但让你陷入麻烦的东西必须是你知道的东西。”(这相当于说:“你不会被不信的人所欺骗，而欺骗你的人必须被你所相信。”(

沃伦只投资那些他认识和喜欢的企业，专注于那些看似平凡的领域，避开热门公司，比如高科技。他可以忽略那些超越他投资理念的机会，更重要的是，他可以看到那些他错过但让别人赚钱的机会(大多数人做不到)。

灵活多变

拥有一个完整的思想体系是非常重要的，这并不意味着不需要灵活性。适应急剧变化的环境是必要的，有时甚至有可能找到更好的主意。关键在于如何接受变化。

在沃伦职业生涯的开始，他使用伟大导师本杰明·格拉哈姆的方法——所谓的“深度价值”理论——来购买被遗漏的股票，尤其是当它们的价格低于它们的净现金价值时。

这种理论有时被称为“烟头采摘”理论。然而，在他的合伙人查理·孟格的建议下，他改变了他的路线，开始专注于以合理的价格(而不是像礼物一样的极低价格)获得拥有“护城河”、定价权和优秀经理人的高质量企业。

沃伦通常避开资本密集型企业，但利用2008年金融危机创造的机会和他对铁路运输能力提高的洞察力，他克服了这种偏见，投资了位于伯灵顿的北圣达菲铁路公司。

想法应该提供方向，而不是僵化。像投资中的其他因素一样，这是一个难题。沃伦不会在挑战面前退缩，他不会随着风向随意改变，他不会像心中的疙瘩一样死去。

理由

许多阻碍投资成功的障碍与人们的情绪有关。市场效率假说失败的主要原因是投资者很少满足于客观合理的标准。

当股价上涨时，大多数人变得自信、兴奋和贪婪。他们没有实现利润，而是追逐赢家，购买更多；当股价下跌时，他们变得沮丧和恐惧。他们不买，而是打折出售，逃命。

更糟糕的是，他们有一种可怕的倾向，通过别人的行为来判断自己的行为是否正确。嫉妒别人的成功会让他们冒额外的风险，因为那是别人做的。这种嫉妒会产生羊群效应，投资团队中的一些人甚至对投资一无所知。

沃伦似乎对情绪传染有绝对的免疫力。当事情好转时，他不会高兴，当事情变得更糟时，他不会叹息和沮丧。他不在乎别人是否认为他成功了，也不在乎别人是否认为他的投资决定是正确的(2000年初，科技股繁荣时，他被嘲笑为“高峰已经过去”，但他仍然坚持自己)。

他用自己的方法来衡量成功，而不是公众或媒体的标准。他只关心自己的想法(和芒格的想法)，并寻求公司股东利益的最大化。

逆向思维和特立独行

尽管意识到情感上的错误，盲从仍然是投资中一种典型而常见的行为，而优秀的投资者会逆势而行，在关键时刻不会随大流。但这还不足以改变现状。你必须知道别人在做什么，为什么他们错了，以及该做什么。你还必须有强大的精神力量去做相反的事情(正如耶鲁大学的大卫·斯文森所说，保持一个“不舒服和不同的位置”)，并且能够坚持在痛苦的状态中，直到最后的胜利到来。

最后一点非常困难，正如那句老话所说:“早期干预和错误之间没有区别。”总之，逆向思考和行动是不容易的。

来源：千龙新闻网