广发资管：投研为本 砥砺前行打造固定收益百年老店

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2016年第三季度，世界主要经济体的货币政策开始转向改善非常规货币政策导致的资产价格泡沫和高杠杆。在国内金融去杠杆化、年末资金紧张、人民币贬值、其他利好空事件等诸多负面因素的影响下，市场流动性迅速萎缩，银行间回购利率大幅上升，债券市场遭受了远超预期的快速调整，几乎形成了一场踩踏。10年期CDB国债收益率在第四季度上升了20%以上，沪深总债务指数价格从10月份的高点下跌了3.53%，至12月份的低点。

在此背景下，广发证券(000776，BUY)资产管理有限公司(以下简称“广发资产管理”)的固定收益业务取得了辉煌的成绩，风险控制审慎，研究基础扎实，战略调整灵活，积累了多年的业务和产品优势。截至2016年底，广发资产管理固定收益积极管理规模超过3500亿元，较2015年底增长约25%。同时，所有产品都达到了性能基准并取得了良好的性能。

记者采访了广发银行资产管理执行董事兼固定收益部部长叶鹏先生。据介绍，广发银行的资产管理和固定收益业务以工作年限长的“老固定收益”为团队骨干，自2011年开始布局，逐步完善不同投资品种和投资周期的产品线。经过三年多的积累，2015年，我们抓住市场机遇，迎来了快速发展。管理规模迅速从2014年底的350亿元突破到2800亿元，为数十万个人客户和数百家机构客户提供标准化、个性化的固定收益资产管理服务。在2015年打好基础后，我们在2016年加大了投资研究和风险控制的力度，追求每种产品的集约化培育，注重产品线的延伸，稳步构建“固定收益+商品+外汇”的ficc业务框架。

叶鹏认为，金融的本质是风险管理，稳定是固定收益业务的本质含义，流动性管理和信用风险管理是当前市场环境下固定收益投资的核心。

进入2016年下半年后，面对债券市场泡沫的积累，广发资产管理与集合业务开始采取一系列风险管理措施，包括控制规模、缩短组合期限、降低产品刚性回购杠杆、降低利率风险和信用风险偏好等。

在此过程中，基于对年末流动性短缺的预测，投资团队始终将产品的流动性管理放在首位，不仅为产品本身提供了充足的流动性，而且增加了投资团队与交易团队之间的联系，提高了融资能力和资金利用效率，在保持充足流动性的前提下提高了投资绩效。同时，对产品的到期分布进行审慎管理，并与机构投资者保持密切沟通，以缓解到期赎回的压力。如果是这样的话，在2016年第四季度，在市场受到持续负面因素影响、资金短缺、流动性风险突出的情况下，广发资产管理和固定收益产品仍然能够进行稳定投资，从容赎回产品。目前，产品运行正常，流动性充足。

广发资产管理在行业早期就建立了内部信用评估机制。经过多年的制度完善、方法改进和队伍建设，内部信用评估已成为广发资产管理固定收益投资的重要保障和特色之一。广发资产管理公司成立了固定收益投资决策机构，组织投资研究，管理投资备选数据库，采用集体决策系统进行债券信用风险判断。关键信贷研究人员在决策过程中负有重要和独立的责任，不受行政干预。同时，广发资产管理建立了一套完整的信用评级机制，针对不同类型的证券和行业开发了差异化和精细化的评级模型，设计并应用了评级调整预警模型，取得了显著的实际效果。

2017年新年伊始，央行系统提高回购利率，货币政策趋稳趋紧，导致债券市场再次波动。对此，叶鹏认为，今年市场流动性依然脆弱，流动性管理仍需高度重视；同时，在风险防范和去杠杆化的政策背景下，无风险收益率不会无限上升，期限利差、信用利差和流动性溢价将逐步修正。在投资层面，仍有必要进行精细化的信用风险管理，保持低风险偏好，寻找相对确定的信用α。同时，叶鹏表示，广发资产管理的固定收益团队将继续夯实投资研究基础，坚持稳健经营，注重流动性管理，抓住市场机遇。同时，在主要资产层面选择优质品种进行及时配置，力争在新的一年继续为投资者创造稳定的回报(Aiji、净值和信息)。(cis)

来源：千龙新闻网