前基金女掌门将行业秘密都说出来了：老司机这么投资

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在《基金报》的读者中，除了需要投资和财务管理的小白之外，还有很多对投资感兴趣或已经涉足投资圈的业内人士。如何更好地理解投资和经济已经成为许多读者关心的内容。在当前低迷的市场中，越来越多的投资者开始关注海外市场，配置海外资产。毕竟，在大幅下跌的情况下，如何选择投资方式？如何投资海外市场？投资中最重要的是什么？这些是目前读者最关心的问题。

上周四(1月12日)，财富杂志总裁王宏坤拜访了中国基金新闻的粉丝。他分享了自己多年的投资逻辑和个人投资经验，并为年轻一代提供了宝贵的意见，无论是在敏感话题上，还是在向试图进入投资圈的人提问时。现在，基金经理将与大家分享当天的书面记录，并与大家一起学习前基金女主管的“绝招”。

执行摘要:

1.国内外市场今年应该避开债券市场。

2.2017年，a股可能不会有很大的市场，但这是一个建立头寸基础的好机会。

3.qdii基金是人民币全球资产配置的良好选择，但布局需要真正走出大中华区。

4.关注股票的未来增长，而不是过去的股息。

5.债券不是无风险的。购买债券需要对基础资产和信用评级保持乐观。

6.所谓获利的时机和技巧是为了克服人性的贪婪和恐惧，这反映在买卖点的选择上。

7.对于投资者来说，关注国外先进的金融期刊，以及基金公司和证券公司的公开信息，并做一些记录，有助于更好地了解金融信息。

8.性别与企业经营能力关系不大。重要的是个性和投资决策。

9.国内和国际环境使得融资更加困难。我们对市场前景持乐观态度的主流是与老龄化、人工智能、自动化和医疗行业相关的大量消费和投资。

一、市场认知和投资

1.网友“梅哲”:

1)根据经济学家对经济周期的划分，有四个周期:复苏、繁荣、滞胀和衰退。目前全球经济处于哪个周期？

2)如果我们需要在中国投资a股，你认为2017年a股的波动幅度是多少？

3)自量化基金引入中国以来，2016年是量化基金业绩的最佳时期，从第一年、第三年和第五年的业绩增长和基金整体排名来看，量化基金的业绩增长排名较高。你能简单介绍一下定量基金的盈利模式吗？今年你能否继续投资这类基金？(因为这些年来股票基金表现的冠军无法逃脱“冠军诅咒”)。

王宏坤:所谓的全球经济周期实际上在每个市场都不同。自去年以来，美国已进入加息区间，这导致利率呈上升趋势。因此，在债券市场，投资者将被提醒要多加注意。这是全球市场的普遍趋势。主要原因是，自2008年以来，为了挽救这场世纪式的金融风暴，世界各国央行都采取了宽松的货币政策，这就是所谓的量化宽松。经过几轮，qe基本上决定退出，而美国的第一次退出导致了美国利率的上升，这也导致了美元的升值。这种压力对包括我国在内的世界主要工业国的投资活动有一定影响。所以第二个问题，我认为如果要配置海外市场，包括国内市场，一般来说，我们认为最好在来年避开债券市场。

第二，对于a股指数，我们主要着眼于大的基本面环境，而不是简单地预测空.指数区间然而，在2017年，a股可能不会有大的市场预期，但这是一个很好的机会，建立一个基础地位。经过15年或16年的大调整，以及人民币贬值的压力和预期的通胀压力，我们认为2017年可能不会有大的市场，但市场正在慢慢进入良性循环，这有利于进入市场。

针对定量基金的问题，我国有多种定量基金。量化基金的表现也存在差异，但根本原因在于其模型是如何建立的，其算法是如何衡量的。过去，中国面临的最大压力是套期保值工具很少，这使得这一策略无法奏效。但现在，由于市场相对正常，量化模型将回到正常表现阶段。

2.网友“半文清”:你认为最近非常流行的fof基金和智能投资怎么样？这些众多的组织是在推测概念还是有性能支持？

王宏坤:fof在中国是一个相对较新的基金类别。其主要思想是效仿海外先进市场的模式。fof基金目前在国内发展的最大问题在于其所谓的子基金可以投资的有限品种。什么意思?作为海外的fof基金，有许多产品具有可供选择的资产类别和风险特征。例如，国外的fof可以选择全球市场的主题。然而，中国的产品并不多，超过90%，或者几乎100%。您只能选择人民币产品，也只能选择配置人民币产品，如固定收益、货币基金、股票基金等。因此，fof基金才刚刚成形，但它们还没有在不同货币和不同市场之间进行分配。

至于聪明投资，它基本上是从国外的被动指数基金开始的。这意味着使用机器和系统来做出投资决策，减少人类情感的干扰。然而，智能投资的基本思想仍然停留在从基本问卷中了解你的风险特征，最后进行风险匹配。也就是说，投资者自身的主动投资风险特征与产品相匹配。

智能投资的进一步发展被称为人工智能。这个机制还不成熟。目前，所谓的聪明投资，无论在国内还是国外，都是比较初级的，知道你的风险特征，然后匹配产品的风险特征。至于所谓的人工智能部分，每个家族都有不同的算法，它仍然处于一个相当于说大浪淘沙的阶段。但我也不认为这是炒作。它确实有一些理论上的改进，可以减少人类判断的错误。

例如，对人性最大的投资是两个恶魔，一个是贪婪，另一个是恐惧。市场高的时候你害怕卖出，市场低的时候你害怕买入。因此，这两个人希望拥有所谓的人工智能，这可以减少你人性中的贪婪和恐惧。因此，投资者可以在市场有起有落的时候尝试一下，比如2015年的市场行情，当时市场上涨到4500点以上，他们只能小心翼翼地看它是否能让你果断地抵制住这种诱惑。

3.网友“马特”:目前，许多私募股权基金公司融资非常困难。在你看来，如果没有太多的高净值集团资源和机构资源，我们如何提高融资能力，降低融资成本？另外，我想问一下你对未来5-10年哪些行业比较乐观，并且有较高的退出率。哪个行业的投资风险较小？

王宏坤:私募股权基金的融资在国内外都很难筹集。因为以前主要国家的中央银行都在印钞，所以资本成本降低了，所以许多新的风险投资，无论是A轮、B轮、C轮还是D轮，都充满了泡沫。这个问题不仅存在于私募股权基金，也存在于各个行业。

从根本上说，这仍然取决于你在这个行业是否有很强的竞争力。严格来说，如果你是风险投资或股票投资的朋友，回答这个问题更合适。我来这里是为了从帮助客户作为投资者和投资机构选择产品的角度提供参考。过去，我们实际上接触过一些股票基金，包括私募、私募和风险投资。总的来说，我们更加谨慎。也就是说，如果它的估值偏高，我们基本上采取更保守的策略，宁愿不赚这笔钱。

至于细分板块，可能还是风险投资板块，或者pe项目的研究人员会更了解。然而，总的方向实际上是一样的一级市场在二级市场。我们乐观的主流是与大量消费的老龄化相关的产品，以及与人工智能和自动化相关的领域，包括医疗行业。在这些行业中，有相当多的公司进行了投资，所以实际上，经常会有各种各样的情况，这使得很难选择。对于普通投资者来说，如果他们没有太多的时间，最简单的方法就是购买上市公司，因为上市公司已经度过了最艰难的人生，相关信息也相对透明。

4.网友“大肥羊”:你能选择不同的基金建立一定的投资组合来分散风险吗？如果是，如何建立这个投资组合？我还想问，选择固定投资获利的时机有什么技巧吗？

王宏门:事实上，很多投资者都关心如何合理配置资金。这个话题真的像是老生常谈，而实际可行的观点是做出基本的分配。在货币市场的股票、债务和现金工具中，可能有不同的比例，如333、334等。如果增加海外配置，将使用不同的工具在境内外市场之间进行不同比例的基础配置，如6月4日、3月7日、5月5日。

如果你的基金已经去了国外，但你对海外市场了解不多，最简单的方法就是买一只外国指数基金，比如美国的sp500，或者纳斯达克相关的或摩根士丹利相关的指数基金。在国内，因为指数基金还不够发达，你可以做一些标准产品。或者投资etf产品。简单地说，投资一个指数相当于投资整个市场。

何时出售固定投资至关重要。有一个非常简单的指标，那就是当人们在市场上抢购资金时，通常是市场的高点，你可以在这个时候退出。因此，固定投资的投资逻辑和聪明投资的投资逻辑是一样的，等等。一个计算机系统可以有解决方案，它还会给出各种警告。关键是当它发出警告时你是否会采取行动。我们使用一种更面向生活的口语说法——当我们早上起床时，我们会给闹钟，当时间到了，闹钟就会响，但是躺在床上的人只是按下闹钟，然后继续睡觉。所以这不是机器的问题，而是人类的问题。当它触及并提出这个买卖点时，你真的执行了吗？事实上，在所谓的获利时机和技巧中并没有明显的技巧，也就是说，它可以克服人性的贪婪和恐惧，包括买卖点是一样的。我希望这对投资者有所帮助。

第二，关于海外市场

1.网友“行动”:如果你持有人民币，你如何在全球范围内分配它？

王宏坤:如果你持有人民币用于全球资产配置，或许最简单的方式就是投资qdii基金。目前，中国境内的qdii基金并不多。我发现，就连中国所谓的全球资产配置基金也受到高度重视。例如，一些投资于香港股票的基金在大中华区的比例仍然相对较高。因此，如果你想进行全球资产配置，你不妨购买一只qdii基金，该基金在大中华区的比例相对较低。

因为如果你想在海外市场投资，把钱给这个机构，就会把钱换成外币，然后转回投资香港股票，或者成为合格投资者，然后申请，这是相当荒谬的。因为你来回走，交易成本很高。此外，考虑到投资者的主要目的是在此基础上规避风险和分散风险，大中华区的投资目标布局可能不会太高。

2.网友“好风好水”:你还能买到用美元购买的全球高收益债券的qdii产品吗？谢谢你！

王宏门:我不知道你到底是哪种产品。在过去的十年里，世界各地发行了大量的所谓高收益债券基金。那到底是什么？事实上，外国债券有评级，比如穆迪和标准普尔。高收益债券的评级可能是b级或C级，另一个术语是垃圾债券。所谓的垃圾债券并不意味着它们是垃圾债券，而是它们的相对风险相对较高。因此，我们的许多高收益债券基金似乎有相对较高的增长，但他们的相对信用风险也相对较高。

如果你用美元购买一只全球高收益债券基金，你应该仔细考虑它的投资目标。由于香港发行了一些所谓的高收益债券基金，它们声称用本金支付定期利息，因此有误导投资者的嫌疑，所以我们应该注意投资的种类。当所谓的高收益月度或季度报告公布时，投资者应该注意他们的投资品种，例如，其信用评级低于b级，b级和C级的比例是多少。如果C级债券的比例越高，其相对风险就越高，当然，C级债券的利息也越高。

此外，一些公司将根据地理区域进行划分。因此，如果是在主要工业国家之外，如拉丁美洲、南欧等国家，这些国家的债券比例偏高，我们应该更加谨慎。例如，其余的投资于美国债券基金。即使是在美国发行，其他国家的公司或政府也有可能在美国发行。对于投资者来说，你应该特别注意它的基础资产。如果你不了解它，你应该看看它的信用评级。

这个问题很好，因为我遇到了很多投资者，我认为只要我看到所谓的债务就是安全的。但我很抱歉，如果许多所谓的债务低于b级和C级，它们的波动性非常高。这种基金每年下跌超过20%也是一个普遍现象，所以这并不是说债务能保证收入。

3.网民是“负面的海外”:

利用海外和外国资源和技术的公共投资合资基金公司的总体情况如何？哪一个组合起来更好？通过公开发行qd在海外投资中进行私募有什么优势吗？

上投摩根基金是上投和摩根的合资企业，你曾经管理过，是mainland China最大的合资公司。为什么qd做得非常糟糕？例如，上投亚太的基金经理原本是台湾的金融人才，但在过去的十年里亏损了，上投在海外投资方面没有取得任何成绩。这是管理和能力问题，还是政策和制度限制？证人王先生，请仔细分析。

纵观海峡两岸乃至海外的三个地方，目前全球分配的最佳落脚点是什么？什么是合适的方法？

王宏门:这个问题很长，所以我会总结回答。像所谓的合资基金公司，现在有几十家公司，我不知道每家公司。当时我是一家合资公司，我主要想把国内市场和国外技术结合起来。在技术引进方面，我们更注重海外投资运作，不仅是选股能力，还有风险控制、账户管理和投资研究系统配置的能力。因为我现在要离开公共基金，具体解释起来不容易。就我以前为摩根基金工作的情况来看，我认为它仍然是一个中外合作的好组合。

至于亚太优势(爱智、净值、信息)基金，国内投资者当然可能会高度不满。事实上，在投资评估方面，我们将把摩根大通的业绩与所有全球账户进行比较。就这个基金而言，当时它遍布全世界。至少在我离开之前，根据每月追踪，它的表现在平均水平之上。换句话说，如果你对此不满意，并认为这是针对摩根而言的，而且它的表现也不好，我没有什么可躲闪的。然而，它的基础仍然存在，因为它遵循摩根大通全球资产配置的逻辑。同时，由于公司当时只有这款产品，在跟踪时，将其与同类产品进行比较，必须说它不是最好的，也不是最差的，但可能的结果并不像预期的那样，但它也是整个市场的基调。

我不知道我是否正确理解了全球资产配置的立足点。因为世界上主要的金融中心是纽约、伦敦、香港和新加坡。特别是在亚洲的新加坡和香港，资本可以相对自由地进出，所以所谓的最佳定居地是香港和新加坡，这两个市场在亚洲离我们更近。此外，这两个市场也可以得到全球投资者的信任，因为它们背后的法律法规和监管体系令投资者信服。因此，不仅是基金的投资，而且各种公司在上市时都会选择在这些公开市场上发行。

第三，投资经验和个人经验分享

1.“吃饭是好事”:金融高管中男女比例失衡，女性比例明显偏低。根据你过去的经验，女性专业投资者在投资过程中的优势和劣势是什么？谢谢你！

王宏门:不仅仅是金融业，所有行业都一样。然而，近年来，我们可以看到，女性的比例正在从国家领导人上升到500名女性高管。这证明女性的商业能力没有问题。根据我多年接触投资者的经验，男女之间没有太大区别。

一般来说，女人似乎是感性的，但她们不在投资领域。我也接触过许多非常果断的女性投资者。她的投资回报也很好。因此，就管理人员本身而言，性别之间不会有太大差异，主要是因为他们的个性和投资决策，以及他们对趋势的掌握和判断。

根据我自己的经验，也许一个好的研究员不一定是一个好的基金经理。因为一个好的研究员需要透彻、周到，但作为投资经理和基金经理，有时甚至在信息不完全的情况下做出判断，这与作为研究员的要求完全不同。

2.网友“露西亚”:对于未来1-2年想在大陆金融界工作的青达学生，你有什么建议吗？如何快速了解内地就业市场并做好准备？

王宏坤:台湾年轻人在大陆金融界工作，必须对市场有一个基本的了解——进入任何市场都必须了解当地的生态环境和当地的投资者。大陆市场相当特殊，也就是说，它是相对封闭的。有些市场与台湾和外国有不同的特点。

例如，正如我们前面提到的fof，因为它的资本账户还没有完全开放，在国际化中全球资产配置的解决方案相对较少。另一个例子是有中国特色的市场规则，它要求你慢慢理解和适应市场氛围。

准备工作就像进入各行各业一样。你应该补充自己和基础知识，尤其是在专业领域。

3.网友“陈晖”:作为一名私募投资基金经理，富辉财富如何根据用户的风险承受能力为其提供相应的解决方案？它也是一个声称为用户服务的组织，但实质上只要他们的佣金高，它就会推销他们的产品。与其他第三方金融机构相比，它有什么优势？说实话，我对你在汕头的印象主要是觉得你很强，这可能是你们台湾经理的一个习惯。我读了一些介绍。从汕头退休后，你在家与丈夫和孩子一起工作，自我修养，积极参加社会福利活动。然而，改变一个人的本质特征仍然是困难的。你在公司的未来发展中是否注重营销经验或其他什么？

王宏门:在这个问题上，第一家所谓的财富公司本质上是一个推销高佣金产品的组织。理论上，这取决于每个公司在实践中的机制。一般来说，公司上市后，如果把创收和利润等量化指标放在首位，很容易牺牲客户满意度。例如，我知道有很多公司，尤其是在欧洲。许多公司不上市，而是遵循利基路径的合作伙伴制度，没有产生收入的巨大压力。基本上，他们和客户关系很好，有些客户可以留住他们。顾客继续给他们钱，这是他们最重要的指标。我们也想成为这样一个开放的平台。过去，我在一家大公司工作。不管怎样，我还是要推荐我自己的公司，这样我就可以被视为产品代表。现在我们已经积累了多年的经验，希望坐在桌子的另一边，扮演客户代表的角色。我的收入来自顾客，而不是产品。

总的来说，我们现在已经成立了富辉财富，我们有12种不同风险特征的产品，如固定收益、债券、可转换债券(Aiji、净值、信息)、定量基金等。几乎每个月，都有一种具有不同风险特征的新产品。总的来说，到目前为止，超过90%的客户都在赚钱，赚得更多和赚得更多之间可能没有什么区别。目前，我们一直在寻找老基金经理合作。

这也回答了我喜欢与什么样的基金经理合作以及我自己的钱将投资到哪里的问题。(见网友“王茜”的提问。说实话，我现在合作的对象都是我以前可敬的对手。虽然我们以前可能“恨得牙痒痒”，但我们可以在一个开放的平台上互相合作，因为他们的表现很好，现在每个人都出来为自己工作，为他们的客户服务。

目前，合作基金经理，无论是传统投资、传统股票、可转换债券还是定量基金，都有15年以上的行业工作经验，至少经历过三个市场周期。因此，在某种程度上，我也回答了一些网友的问题，我是否有一个我钦佩的同行基金经理。在人民币产品中，是的，有一些。只要我钦佩他，我就会去看看他是否能管理好我客户的钱。一般来说，这是选择的方式和合作的理念。

4.网友“王茜”:许多老基金的净值接近2，而这些基金就是不分红。在实施分红时应该考虑什么？

王宏坤:股息可能对机构投资者起到避税的作用。然而，投资者有必要明白，在2007年，支付大部分股息的原因实际上是“不当的谨慎”。例如，无论当时的净值是两个还是三个，甚至是四个基金，它都支付了很大比例的股息，目的是将净值返还给一个美元，这样客户就能感觉到它更便宜并增加购买量。然而，这是一个非常奇怪的逻辑，因为如果这个基金是好的，事实上，无论是一美元或四美元，其增长是一样的。

一些投资者有不健康和不正确的逻辑。他们认为说一美元涨到两美元比两美元涨到四美元更难，但实际上，它的增长率是一样的，是100%。因此，对我们来说更重要的是它的实际投资业绩。为什么我刚才说，如果是大比例的分红，只把净值降低一部分来吸引更多的资金是不道德的？由于它带来的资金流入，稀释了以前投资者的利润。尤其是当你在市场上，例如，当你选择一个很大比例的股息，似乎你马上得到很多钱，但这意味着没有好的股票来投资这笔钱，这实际上是不利于投资者，尤其是老投资者，他们实际上欠东西。

永远不要忘记，你必须更多地关注未来而不是过去，并关注它的成长。像现在苹果的股票一样，有很多像道琼斯这样的外国股票，甚至达到100美元。为什么人们会购买它，因为它仍然有增长？所以如果你只是看它的价格来买，你应该买很多st的股票，是不是比较便宜？但这是错误的，我们都知道。因此，我希望投资者特别注意分红策略。事实上，一些股息是恶意的，可能需要非常小心。

5.网友“刘萍”:我对中国公共基金的未来持乐观态度，但基金投资要传递到千家万户尤其困难。除了广泛的投资者教育，还有什么其他途径？在你看来，什么方法更简单有效？

王宏坤:基金的投资取得了几大发展，当然，普及教育应该继续进行。让我们看看国外市场的例子，比如最典型的美国。在政策方面，特别是在20世纪90年代，它实现了401k计划，成为资金普及的一个重要里程碑。事实上，中国的一个不好的现象就是救赎。正如许多投资者所说，我为什么要购买基金？我把钱投资在理财产品上，我可以得到他认为无风险的东西。但所谓无风险并不是没有风险，而是因为风险实际上是由政府和国家承担的。因此，事实上，更多的教育不仅仅是为了资金的教育，而是为了整个投资者，也是为了整个社会，普及风险自担的教育是非常必要的。

6.网友:“作为普通投资者，对于各种财务信息，我们应该注意哪些基本信息？或者什么样的信息平台更好？谢谢你

王宏门:这个小组朋友问的问题很典型。现在的问题不是没有足够的信息，而是有太多的信息，所以我不知道如何选择。除了普通投资者，还有一个渠道经理有这样的疑虑。我认为你应该对财务信息保持一定的信心。可能有一些信息需要观察一段时间，但不是绝对的好或坏。像我和我的朋友们基本上都20岁了，我们可能会继续阅读一些外国杂志和外国信息。我们之前确实有一段困难时期，因为没有中文，所以我们只是读了原文。现在有一个优势，因为很多国外的大报纸，包括《华尔街日报》、《经济学人》、《英国金融时报》等等，都已经有中文版了，所以你可以通过这些中文版了解国际市场的发展。在中国也有一些媒体，一些专业平台和一些非常好的信息。例如，富辉财富的微观信号和中国基金新闻的平台。

此外，各种基金公司和证券公司的公开信息也可以参考，做一些记录可能需要一点时间。然而，任何组织，任何所谓的基金经理，不管他的演讲有多好，或者他过去的经历有多好，更重要的是他现在的实际表现。有很多基金经理过去都很优秀，但他身后的整个市场都很沉闷，不能充分发挥良好的业绩。经常有这样的例子。

我也推荐我的一些老朋友。当一些公司对一些市场持乐观态度时，你应该稍微记录一下，但现在没关系了，他们都有网页要记住。例如，在2017年，是时候让每个人都发表他们对2017年市场的看法了，所以你可以离开它，等到今年年底，然后在12月之后再回来核实市场是否根据它说话。如果你持续观察两三五年，事实上，这个投资机构的投资能力是好是坏，或者它擅长什么或者不擅长什么，你都会有自己的看法。这就是为什么当我们选择自己的合作伙伴时，我们发现，例如，如果这位基金经理擅长a股，他在a股中的表现总是很好，多头和空头都表现良好。然后他突然来告诉我现在我想做什么海外市场，我也想做股权投资，所以我会害怕。那就不要假装什么都知道，因为没人能做到。这就是为什么一些团体朋友问了一些关于个股的问题，我不会回答一些具体的操作问题，因为我不擅长，也不敢一概而论。

在有限的时间内，我会尽可能简洁地回答你的问题。我希望所有这些问题都能回答你的问题，我也欢迎在今天结束后，如果我们有兴趣，我们可以继续交流。

来源：千龙新闻网