茅台跌停究竟是如何发生的？

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茅台跌停板、五粮液(000858)跌停板、洋河跌停板……10月29日无疑是a股白酒行业的滑铁卢。

事实上，在今年6月12日CSI白酒指数触及7087高点后，白酒行业开始出现下滑。在收盘价方面，截至11月1日，沪深300指数较年初下跌28.9%，较今年高点下跌39.7%。

对于许多在熊市中购买烈酒股票并寻求避风港的投资者来说，这波暴跌摧毁了他们在熊市中躲避寒风冷雨的避难所。风雨过后，要收拾心情，东山再起，搞清楚白酒暴跌是怎么发生的，以免重蹈覆辙。

撞车。为什么？

此次暴跌的导火索似乎是茅台发布的第三份季度报告。

茅台发布的第三季度报告显示，今年第三季度公司收入为197.19亿元，同比增长3.82%；净利润89.69亿元，同比增长2.70%。这张成绩单明显低于市场预期，这让投资者对茅台未来的业绩增长率空.感到恐慌所以，有人开了第一枪，羊群效应随之而来。近8万份卖单将茅台压到了每日极限，恐慌像瘟疫一样蔓延到了整个白酒行业。

白酒行业的表现真的如此不堪吗？

让我们先来看看茅台，它在这个行业中占有相当大的比重。让我们花很长时间来看看茅台过去五年的单个季度收入——2014年为75.576亿英镑，2015年为75.486亿英镑，2016年为87.951亿英镑，2017年为189.934亿英镑，2018年为197.178亿英镑。从这组数据来看，茅台第三季度的收入增长通常相对较低，而2017年的情况相当特殊——茅台大量出售，以对冲市场价格飙升，导致收入大幅增加。在2017年高基数的基础上记录2018年的增长并不容易。

看看茅台一月到九月的数据。2018年1-9月，茅台的收入为522.42亿元，同比增长23.07%；扣除后上市公司股东应占净利润为249.29亿元，同比增长24.11%；经营活动产生的净现金流量为282.21亿元，同比增长23.85%；基本每股收益为19.69英镑，同比增长23.77%。其他已发布第三季度报告的白酒上市公司，如洋河和五粮液，业绩没有明显变化，也相当稳定。因此，茅台在第三季度的单季表现不如预期，这不能解释白酒行业的低迷。

让我们看看估价。

从这个估值分布图来看，茅台的估值集中在13-38倍，低于28倍的估值约占60%。据我们的统计，从2017年3月9日到2018年8月1日，茅台的市盈率一直保持在28倍以上，其估值长期处于高位，从未在一天之内跌破28倍，这在茅台的历史上是非常罕见的。

估值是投资者对上市公司未来业绩的预期。茅台长期保持高估值，这也意味着投资者对茅台未来的业绩增长有很高的期望和要求。

自2017年以来，茅台的高业绩增长和高估值增长带来了戴维斯对其股价的双击，股价飙升，并导致整个白酒行业的崛起。2015年年中之后进入熊市通道的a股可谓独一无二，大量资金(包括机构投资者和个人投资者的资金)涌入白酒行业。换句话说，大多数投资者在他们的资产组合中过度配置了酒类股，从而积累了大量的盈利盘。当股市持续下跌时，就估值和资本而言，白酒行业就像一个堰塞湖。

火已经生了，汽油就在附近，而白酒板块的暴跌只是一场比赛。10月29日，这场比赛(茅台的第三季度报告)出人意料地到来了。投资者的情绪突然崩溃，蜂拥抛售既是偶然的，也是不可避免的。

跳水告诉我们什么？

巴菲特早年受到格雷厄姆的影响，只买便宜的。后来，受芒格的影响，巴菲特想收购好公司和高质量的公司。白酒股，尤其是茅台，无疑是非常好的投资目标，高质量的a股资产和理想的巴菲特式投资目标，但投资者永远不要忘记:好的公司应该在便宜的时候开始，便宜和高质量都是不可或缺的！

过去三天，中国白酒指数收盘价格从4002.91上涨至4271.93，涨幅为6.7%；茅台的收盘价从524元上涨至563元，涨幅为7.4%，其市盈率也降至21倍左右。

许多投资者都在苦苦挣扎:白酒类股能在暴跌后开始吗？

我们认为，如果投资者想配置白酒股，茅台仍是首选。因为茅台的表现相对稳定，所以入场时机主要取决于市盈率。对于中长期投资者来说，市盈率低于15倍是进入市场的更合适时机。

(文章来源:苏宁金融研究所)

来源：千龙新闻网