财讯：美国提高债务上限实乃掩耳盗铃

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白宫和国会关于提高美国债务上限的谈判于当地时间7月22日晚宣布破裂，美国总统奥巴马第一次承认美国有不履行债务的可能性。 时间，紧张气氛席卷全球金融市场，纽约商品交易所的黄金期货价格从1600美元上涨到1盎司左右到1620美元。

长期以来，世界金融市场一直将美国国债视为“无风险资产”(这里没有风险不是说没有市场风险，而是说没有市场风险)。 优先考虑安全性的投资者可以投资美国国债获得“无风险利益”。 现在，另一方面，美国国债的投资收益率正在下降( 2年国债收益率只有0.40% )。 另一方面，美国面临着实质性债务不履行的可能性，现在投资美国国债，投资者可以说承担着“无收益风险”。

从基本面可以明显看出，不管这次美国政府是否能和国会达成协议再次提高美国的杠杆上限，从美国政府的资产负债表和损益计算书来看，美国的赤字财政是不可持续的。 2009年度美国财政赤字达到创纪录的1.75万亿美元，占当时gdp的比例达到12.5%，现在美国政府的债务馀额和gdp的比例达到100%，这些指标是所有aaa主权债务评级国家中最差的。 不仅如此，会计年度、会计年度美国政府的赤字预计将超过1万美元，每年美国政府债务的利息支出将达到4000亿美元。 也就是说，不仅仅是美国政府的到期债务，更依赖于新借款，存续债务的利息支出也依赖于杠杆。 财政状况的严峻与“庞氏骗局”相近。

从政治游戏来看，为了明年的美国大选，这次的债务限额问题被两党高度政治化，是否提高债务上限成为府院两党政治斗争的筹码。 美国国债投资者不仅有利率风险、美国国家信用风险，也有可能为美国国内的政治内部支付。

有兴趣的是，投资者明确表示，美国不会通过约束财政、减少赤字来处理债务问题，但通过一次提高债务上限暂时不会违约，一定是捂住了耳朵。 但是，尽管如此，世界投资者还是热切希望两党妥协，不要违约。

自1940年以来，美国议会制定了共计91次修改法，以提高、扩大或改变债务限额的定义。 也就是说，平均每300天，美国议会就美国政府债务限额的问题进行比较讨论。 即使这次美国政府和国会最终在8月2日前达成协议，完成了相关立法进程，美国的债务问题和违约风险只会再次被暂时掩盖。 难以治愈的债务上限的提高只是通过立法程序允许美国债务打开越来越多的白条，对美国债务问题的最终处理有害无益。 美国国债投资者也因此不违约美国国债造成的损失。 但是，解渴后，美国的赤字财政能走多远？ 我们最终能不重组美国联邦政府的债务或违约吗？

引起今天这样的债务僵局，美国政府不负责任的赤字扩大，过度的杠杆是主要因素，但美国国债的投资者，特别是亚洲贸易盈余国家也应该反省。 这些投资者通过贸易积累了许多经常项目的盈余，向美国出口资本，支撑着过剩的费用。 投资者无视美国的财政问题，过度追逐美国国债，助长了美国政府扩大债务规模，绑架世界债权人。

如果美国议会不能达成协议提高债务上限，美国国债将违反合同，世界投资者将立即面临损失。 但是，如果美国两党按计划妥协，美国依然无法调整经济结构，无法平衡巨额的贸易赤字和财政赤字，找到新的可持续增长方法，无节制地继续扩大债务规模。 从长期来看，这种长期以政府债务为赤字融资的模式是不可持续的，美国主权债务不履行几乎是不可能的，债权人总有一天会遭受更大的损失。

作为美国国债最大的单一投资者，中国批评美国在债务问题上不负责任，另外反省我们的贸易盈余政策，过度追求美元储备量的增加是否合适。

(作者是上级市场的人)

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来源：千龙新闻网