独角兽集体“逃亡”港股

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有小米、盈科和51信用卡，还有美团点评和桐城一龙。今年，内地企业已进入在香港上市的紧张准备阶段。

数据显示，2018年上半年，香港首次公开发行股票的数量已跃居世界首位，共有200家公司向香港证券交易所提交了申报，同比增长65.29%，而2017年同期香港股市共有121家公司。

然而，自6月份以来，香港股市一直在持续下跌，而且自7月初以来一直没有停止下跌。对此，HKEx首席执行官李小嘉最近回应称，香港7月2日休市，但其他市场是开放的，其中a股波动较大。目前，国际市场形势仍不明朗，贸易战的威胁依然存在，影响投资情绪。因此，股市波动也是正常的反应，市场不必大惊小怪。

香港股票是世界上最热门的股票

过去6个月，在香港股票首次公开发行(ipo)市场上市的公司数量创下新纪录，也是2018年新上市公司数量最多的市场。

据了解，截至2018年7月4日，共有103家港股新上市公司，其中3家公司(碧桂园服务、上海工业环境、兴化港)通过介绍上市，其中港股新上市公司69家，同比增长49.28%。

相比之下，截至2018年7月4日，a股新增上市公司64家，美股新增上市公司69家(包括纳斯达克和纽约证券交易所)。港股新上市公司数量超过a股39家，超过美股34家。

自去年以来，HKEx进行了许多改革，其中同股不同权是一个巨大的推动力。与港股的要求相比，上市的成功率很高。加上a股利润标准的提高，如果中国企业选择海外市场，最好的地方就是香港。

太和资本创始人郭如意早前在史明资本峰会上解释道:“为什么他们都在这个时候集中上市？许多二级市场基金经理也表示不理解。在某种程度上，这代表了每个人的恐慌。投资银行告诉公司，他们可以今年而不是明年去，他们可以在7月到达那里，而不是等到9月。因此，出现了集中的恐慌，每个人都被向前推。”

我还记得国内互联网公司上一次涌入海外资本市场是在2014年。那一年，有一半的互联网技术，如阿里巴巴、新浪微博、JD.com、聚美优品、猎豹和莫莫，选择了海外上市。

普华永道(PricewaterhouseCoopers月3日发布的最新报告显示，2018年将有220家公司在香港上市，预计全年融资总额将达到2000亿至2500亿港元，香港将再次成为全球最大的ipo市场。

总市值超过1000亿，并有数百家vc/pe支持

自2018年以来，中国的风险投资/私募股权融资一直很困难，第一季度的融资额同比下降了74.85%。4月和5月的数据仍然令人沮丧。机构没有钱，这直接影响一级市场投资。

金斧集团首席执行官张开兴表示:“资本寒冬已经过去两年了，A、B轮企业融资困难。二级市场将领先一级市场1-2年，现在的问题是一级和二级市场的估值是上下颠倒的。许多公司的估值一直在下降，但这也是下一个投资回报周期的一个重大机遇。”

“资金短缺”正在加剧。对于一些尚未获得大规模利润的科技独角兽来说，如果它们不在寒冷的冬天之前登陆二级市场，情况只会变得更糟。他们非常渴望香港的股票船。

据投资界的粗略统计，仅在今年6月，就有20家公司通过香港证券交易所听说并开始发行股票，其中有很多热门小米、美团点评、盈科、51信用卡、小树、沪江教育等。

这些领域包括教育、医学、手机游戏、共同基金等。，并得到风投/私募股权投资公司以及idg Capital、红杉资本中国、经纬中国、晨星资本、腾讯和阿里等大公司的支持。可以预计，未来几个月将有更多的企业到香港进行ipo，数量将非常可观。

带着新经济的帽子，这些即将在海外上市的互联网龙头企业的市值已经超过100亿元。他们的收入是巨大的，但是他们都有一个共同的特点——征服国家的补贴和保卫国家的流血。

嘉华叶巍资本观察到，按照5-7年的投资周期，2018年是投资过渡期。这意味着，在上市的互联网公司背后，有迫切需要退出的投资机构。

教育，生物医学独角兽迎来春天

投资界观察到，在香港的所有ipo企业中，教育和生物医药更受关注。

6月底，信达生物和蒙克制药向HKEx提交了招股说明书，7月初出现了两家无利可图的生物技术公司——生物医学疗法公司和隐形生物疗法公司。连同格力制药和华菱医药，市场上已经有6只生物技术独角兽。

一些投资者将“新药从实验室到临床试验阶段”的形象描述为新药的“死亡之谷”，这似乎有些危言耸听，但其含义已成为业界的共识:一是新药研发周期长，成果转化过程风险大。成功率低；其次，研发过程所需的资金数额巨大，投资的连续性往往成为新药研发成败的关键。

教育也是如此。自2017年以来，面对a股估值和监管问题，许多内地教育企业选择在香港上市。此外，随着“同股不同权”和“新三板+h股”等现行政策改革，HKEx已成为企业家的重要选择。

2017年9月《人民促进法》第二次修订实施后，进一步引爆，点燃了民营教育企业赴港上市的热情。仅去年一年，瑞健教育、裕华教育、民生教育、新高等教育集团和中国教育集团五大教育集团就登陆香港股市。

今年3月底，希望教育和亿达教育提交了港股招股说明书。此外，涂画教育、春来教育、田丽教育和卓越教育等许多教育机构也在向HKEx冲刺。

“多次首次公开发行股票”的出现，主要是由于修订后的《HKEx上市规则》于4月30日正式生效。新的内容包括允许“未通过主板金融资格测试的生物科技发行人”和“拥有不同投票权的公司在香港上市”，以及“建立便捷的二级上市渠道，接受大中华区和海外公司在香港二次上市”。

张开兴向投资界分析说:“当婴儿潮一代出现时，尤其是第二个孩子出生后，很多费用都花在了孩子身上。随着老龄化的加剧，医疗和教育的机会越来越多。这也是教育、医疗投融资和上市的很大一部分原因。在未来5-10年甚至20年，医疗保健、教育和人工智能都将是巨大的机遇。”

独角兽呢？

7月6日上午，小米宣布了首次公开募股的结果。根据小米集团发布的公告，扣除承销费和佣金以及与全球发售相关的预计费用后，预计全球发售的净收益约为239.75亿港元。

另一方面，彭博(Bloomberg)援引知情人士的话说，一些机构投资者在7月5日的暗盘交易中看到了低至15.40港元的报价，但没有人卖出。这已经比小米的发行价低了9.4%。小米的估值一直在下降，投资者也很疲软。

王功权最近给一圈朋友发消息说:“小米和美团三个月内ipo的股价走势将深刻影响中国风险投资业的投资价值取向。回顾未来，我们会发现这两家公司在这个历史阶段具有象征意义。好吧，那么每个人都会继续梦想爆炸式增长；如果情况不好，风险投资的泡沫时代将会结束。”

事实上，虽然港股很热，但破浪也是同时发生的。据wind报道，截至7月4日，在100家新上市的港股公司(不包括3家通过介绍上市的公司)中，有75家公司出现了突破，突破率高达75%。

据《证券时报》统计，自2018年以来，港股新股发行的突破率已达72%。以前被市场称为“新经济五剑客”的中安、、宜欣、雷泽、平安良医的股价均出现大幅下跌，其中宜欣、雷泽的股价较历史高点下跌了50%以上，只有回升至发行价。

高估值曾经是独角兽的荣耀，它们需要这种肯定，但现在它似乎成了一种“负担”。如果ipo成功，企业的融资渠道将大大拓宽，持续稳定的现金流将继续涌入。科技企业将提高资产负债率，改善现金流质量，为可持续发展提供动力。

郭如意指出:“最近有两个关键词:破和倒挂。中国股票上市后，无论是美国还是香港，突破的概率都非常高，而且有很多公司在突破后继续低于发行价。如今，去年下半年以后在tmt行业上市的公司的价格仍比发行价低近50%，这是一个可怕的现象。二级市场的定价已经变成了这样。一级市场的价格体系需要调整吗？一级市场投资机构的收益受到质疑，这也在一定程度上影响了一级市场基金本身的收益和筹资。”

“在今年下半年，我们可以看到前所未有的出货量浪潮。至少有150家美股和港股公司在排队等候。这150家公司能否在6个月内消化仍是一个问号。”面对疯狂的泡沫规避现象，许多人不知道投资者在最后一轮会去哪里。

一个不恰当的比喻，人们在森林里被野兽追逐，你可能跑不过野兽，但是如果你想活下去，你就永远不要跑完。绝大多数独角兽都失去了市场出路。

来源：千龙新闻网