今天 央行突然出手！市场惊喜

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9月17日周一，央行出人意料地提前向市场送去了一份中秋节礼物。

所谓的“中秋礼物”就是上图中的2650亿元人民币。

Mlf的中文名称是“中期贷款工具”，是近年来央行“放水”的重要方式之一。

一般来说，中央银行一般每月只进行一次mlf，通常是更换到期的mlf。9月7日，中国人民银行启动了一年期1765亿元人民币的mlf操作，1765亿元人民币的mlf于当日到期。

很明显，这个月不应该有mlf。因此，今天突然出现的2650亿美元令所有人吃惊。

中国的事情往往充满不确定性。原来，从7月23日的“国民大会”到7月31日的“政治局会议”，基调是宽松的。此后，货币政策和财政政策更加活跃。

然而，在8月中下旬，随着中美副部级谈判的恢复，人民币贬值戛然而止，央行开始维持中美之间的利差，而“放水”的努力再次减弱，导致8月广义货币m2同比增速从7月份的8.5%反弹至8.2%。

今天的“小规模”水释放可能有以下考虑:

1.中美之间的博弈仍在起伏，市场(主要是股市)需要积极防范大幅下跌的风险；2.地方债发行速度很快，市场可能会出现资金短缺，必须“补水”；3.随着双休日(中秋节和国庆节)的临近，对现金的需求将会增加。一起提取现金相当于提高银行存款准备金率，而且还需要用水进行对冲。

让我们解释一下中央银行“放水(印钞)”的常见方法。人们常说，央行又“印钱”了。事实上，在现代银行体系下，当央行增加货币投入时，它没有必要启动印刷机来印刷货币。主要方式有:

1.反向回购，这种货币的一般期限相对较短，从1天到28天不等；2.中期贷款，期限稍长，为3个月、半年和一年。3.抵押补充贷款(psl)持续时间较长，一般超过一年，可达三至五年。

在上述三种方式中，大银行需要提供“合格债券”作为抵押品，然后才能从央行借钱。无担保“印钞”的主要方式有:

4.降低银行存款准备金率。以这种方式释放的资金具有较长的使用寿命和较低的资本成本；5.国库存款是指通过竞价的方式将金融货币定期存入商业银行，以获取更高的利息，但同时也相当于释放基础货币。6.扩大上述“1-3”印钞方法中的抵押品范围，也可以达到“放水”的目的。例如，从今年年初开始，央行允许将一些企业的低等级债券纳入抵押范围；它还调整了地方债务的风险权重，地方债务与国债处于同一水平，实际上相当于“放水”。

当然，央行“印钱”的方式不止上述六种，但这六种方式更为常见。

那么，央行下一步将做什么？货币是紧缩还是宽松？

我的观点是:如果中美谈判，会稍微收紧一些，因为有必要保持人民币汇率的稳定；如果你不谈这个，它会更宽松，因为它需要刺激经济。

10天后，9月27日凌晨(北京时间)，美联储可能再次加息。为了缓解人民币贬值的压力，央行可以通过反向回购和mlf向市场传递加息信息。然而，与此同时，随后可能会再次下调利率以释放货币。

“加息+降准”的矛盾政策组合在过去已经出现，今后还会反复出现。原因是这个时期太特殊了。一方面，我们应该照顾中国的国情，另一方面，我们应该适应外部环境。

我认为，中国目前的货币政策和财政政策还不够强，需要加强。这可以从统计局发布的数据中看出。8月份，全社会固定投资持续下降，去年达到5.3%的新低(见下图)。

在“国有控股”(地方政府和国有企业)类别中，固定资产投资增长率仅为1.1%。在这种情况下，经济明显面临下行压力。

国家统计局刚刚发布了第三季度对企业家、银行家和储户的调查，其中27.7%的企业家认为经济低迷(见下图):

至于银行家，30.2%的人认为经济很冷(见下图):

34.1%的居民认为就业“严峻困难”或不准确(见下图):

因此，货币和财政政策需要继续发挥作用，否则数据将更加糟糕。

然而，值得注意的是，“看涨”的居民数量仍然是“看跌”的3.4倍左右(见下图):

来源：千龙新闻网