指数基金套利的正确姿势了解一下

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在推出科普etf之前，你应该记住etf可以套利。套利听起来像是一种非常“高端”的操作。要完成套利，你必须有足够的信息，购买资本和交易渠道，并且要目光敏锐。如果你成功了，你会在短时间内收获很多。今天，让我们来看看如何玩指数基金套利，并获得这一技能。也许到时候我们可以发大财。

一、为什么可以套利？

Etf可以进行套利，因为它可以在两个层次的市场上交易，并且有两个价格:二级市场的交易价格和基金的净值。根据一价定律，同一个etf在两个市场的价格应该是一样的。基金净值由基金买卖的股票或其他证券的价格和权重决定。交易所每15秒提供一次交易所交易基金的基金净值报价(iopv)作为在一级市场购买和赎回基金的参考价格。然而，受资金供求关系的影响，资金的实际交易价格将不同于资金的净值。当两个价格不一致时，套利机会就会出现。

事实上，套利的本质是低价买入，高价卖出，在一个便宜的市场买入，在另一个市场以更高的价格卖出以赚取差价。

当然，这也要求交易价格与基金净值之间的差价应该大于交易成本，这样才能盈利。套利交易成本包括固定交易成本(佣金、赎回费等)。)和市场影响成本。

市场冲击成本:etf的赎回有一个最低限度。从几十万份开始，大规模基金在套利过程中的快速交易将对市场价格产生影响，从而付出更多成本。它与交易所交易基金和股票的市场成交量以及套利交易所涉及的资金量有关。据估计，通过交易所交易基金构建投资组合的影响成本约为0.16%。

[点评]交易所交易基金的赎回特征

购买etf时，你必须使用etf要求的一篮子证券，赎回基金股票时，你会得到相应的一篮子证券。在二级市场交易时，你可以直接用现金购买交易所交易基金，但你必须有一个证券账户。

此外，交易所交易基金在同一天购买的基金份额不能在同一天赎回，但可以出售；当日买入的基金份额不能当日卖出，但可以赎回，这为投资者提供了跨市场t+0操作的可能性。

第二，什么是套利策略？

常见的etf套利策略包括瞬时套利、延迟套利和事件套利

(a)即时套利

为了减少套利过程中价格变化的不确定性，传统的套利方式是尽快完成套利。根据市场价格与etf净值的关系，瞬时套利可分为折价套利和溢价套利。

贴现套利

(交易价格低于基金净值)

贴现套利成本:

[示例]

假设上交所50etf的二级市场价格为1元，一级市场赎回参考净值为1.05元。套利操作流程如下:

第一步是购买100万份这种etf。此时，需要100万×0.3% = 30万的佣金。考虑影响成本，购买成本为100+(100×0.3%)+(100×0.16%)= 1004600元；

第二步是赎回刚刚在一级市场购买的etf股票，获得50只成份股。此时，赎回费为105万×0.5% = 5250元；

第三步是出售新收购的股票，获得现金100万元×1.05 = 105万元。此时，考虑到股票交易的影响成本105万×0.16% = 1680元，需要支付股票交易成本105万×0.3% = 3150元，支付股票交易总成本3150+1680 = 4830元。

最终收入为现金-购买成本-赎回成本-股票交易成本= 105万元-100.46万元-5250元-4830元= 35320元。

溢价套利

(交易价格大于基金净值)

溢价套利的交易成本；

溢价套利的固定交易成本比折价套利的印花税低0.1%。

(2)延迟套利

etf的延迟套利也包括折价和溢价。与即时套利不同，为了降低即时交易的冲击成本，套利者合理地延长了套利时间。事实上，延迟套利不是传统意义上的套利。可以说，etf是用来做指数的t+0交易，并在当天把握指数的小幅上升区间。

延迟贴现套利

递延贴现套利成本:

[示例]

一只etf的价格是1元。投资者判断其价格将在同一天升至1.05元。因此，他们在二级市场购买了100万册。此时，他们需要支付100万×0.3% = 3000元的etf购买佣金，购买成本为100.3万元；

然后，投资者不会立即进行下一步，而是在一级市场申请赎回之前，等待基金价格升至其预期价值。此时，赎回费为105万×0.5% = 5250元；

赎回后，股票立即在二级市场出售，股票交易费为105万×0.3% = 3150元；

套利收益为105万-100.3万-5250元-3150元= 38600元。

延迟溢价套利

延迟溢价套利成本:

[示例]

一只etf的价格是1元，投资者判断它的价格会在同一天涨到1.05元。因此，在二级市场，他们购买认购所需的成份股，并在一级市场购买100万只交易所交易基金。此时，他们需要支付股票交易佣金100万×0.2% = 2000元，认购费100万×0.5% = 5000元，购买费用100.7万元。

然后投资者等待基金价格上升到他的预期价值(1.05元)，然后在二级市场出售他的股票。此时，他需要支付105万×0.3% = 3150元的佣金；

本次套利的最终收益为105万元-100.7万元-3150元= 39850元。

虽然延迟套利降低了瞬时套利的市场冲击成本，但这种套利的利润更多地取决于投资者对etf目标指数未来趋势的判断。由于溢价套利不需要缴纳0.1%的印花税，因此延迟套利更倾向于溢价套利。

(3)事件套利

etf的事件套利是指当etf跟踪的指数成份股存在每日涨停、每日涨停或停牌时，etf被用来变相实现股票的长期套利或空头部套利。

长期套利

也就是说，投资者预计复牌后成份股将大幅上涨。通过贴现套利操作，他们首先在二级市场购买ETF，然后在一级市场申请赎回。在获得一篮子股票后，他们出售除停牌股票之外的其他成份股，以便在停牌时获得股票。只要复盘价格高于停牌价格，多头套利就能获利。长期套利的成本可以指贴现的瞬时套利。

空头部套利

投资者预计，恢复交易后，成份股仍将大幅下跌。他们利用溢价套利在二级市场购买其他成份股，并使用“允许现金替代”的标志用现金替代暂停的成份股，然后在一级市场购买ETF，然后在二级市场出售ETF。股票复牌后，投资者使用的现金将根据复牌价格和停牌价格多退少付。只要复盘价格低于停牌价格，空多头套利就会受益。首次套利的空成本参考溢价瞬时套利。

事件套利的利润取决于停牌成份股的单个因素，这就要求投资者熟悉公司的基本面，能够对事件的方向和程度做出准确判断。

第三，开放式基金套利

[注] lof包括指数型和主动管理型，本文提到的所有lof都是指数LOF

Etf套利是多种多样的，但它受到最低赎回单位的限制，必须使用一篮子股票参与，这不适合普通投资者。指数型开放式基金也是一种可以在市场上交易的开放式指数基金，因此它没有这么高的资本门槛。从深圳的1000元人民币到上海的5万元人民币，参与套利只需要现金，这相对来说更接近于民众。

(一)开放式基金套利特征

在开放式基金套利中，基本原则与etf相同，只是市场内外市场的转换需要通过再托管机制来实现。然而，在实践中，通过经纪人的市场赎回功能可以避免再托管程序，这也是lof套利中最常用的方式。

采用现场赎回方式，当日买入的基金份额可以在t+2当天在市场上出售，届时市场上出售基金份额的资金已经到位；当天买入的基金可以在t+1日在市场上出售。在市场上赎回基金份额的资金可以在4个工作日之后使用。目前，深圳证券交易所公开在市场上购买和赎回开放式基金。

一般来说，基金将在T日场外购买，基金份额将在t+1日确认，基金份额将在t+4日显示在证券账户中，可通过二级市场出售。前后需要5个交易日。

可以看出，再托管方式比现场赎回要多花2天时间！

(二)套期保值的成本

指数lof的认购费一般为1.2%，赎回费为0.5%，市场交易佣金不超过0.3%。因此，只要基金净值比市场价格高0.8%，就可以进行折价套利，而市场价格比基金净值高1.5%，就可以进行溢价套利。

(3)开放式基金套利操作

Lof套利也包括折价和溢价，那么如何操作lof套利呢？有什么预防措施？指数基金套利的风险是什么？

来源：千龙新闻网