小米要上市了 真能撑起1000亿美元市值？

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小米经历了几轮融资，最后一轮估值为450亿美元。目前，小米预计上市的估值约为1000亿美元，而这些优先股在上市前筹集的增值部分占了总损失，这不容易计算。应该指出的是，部分损失是分配给员工的股份。

昨日，小米向香港证券交易所正式提交了ipo招股说明书，该公司最早将于6月获准上市，预计将成为香港证券交易所首只拥有不同权利的股票。

一些学生不禁想起了它。在2015年的两会上，雷军曾表示:“小米不会在五年内考虑上市。”作为一个企业最大的确定性是它的不确定性。

与雷军拥有小米70%以上股份的前传不同，雷军在这次披露的招股说明书中持有约31.4%的股份。

根据目前业界普遍估计的1000亿美元的市值，小米上市后，雷军的净资产将达到314亿美元(在《福布斯》富豪榜上可以排在前30位)，超过王健林，接近李嘉诚。根据招股说明书，5500名员工获得了500亿股股票，人均近1000万股，这一数字在上市后6个月有所提高。

有些人羡慕和钦佩小米帝国的崛起速度；有些人还质疑小米能否真正支撑1000亿美元的市场价值。

那么，小米赚钱了吗？为什么选择今年上市？小米的上市给我们带来了什么启示？它将对香港股市产生什么影响？小巴采访了几个大人物，看他们的分析。

吴小平

高级财务人员

雷军可能成为中国最富有的人

小米的上市对香港意义重大

让我先谈谈我对小米的看法:

关于上市:小米已经提交了上市材料，雷军将成为世界首富也就不足为奇了，他的账面财富有可能超过300亿美元，这是一个由中国近6000万小米手机粉丝打造的时代科技偶像。如果小米上市后市值超过1500亿美元，雷军将成为中国首富。

关于摩擦:小米的公共关系非常好，它似乎是一个没有摩擦的异类，这大大提高了估值倍数。

关于技术:小米技术既不先进也不落后，所以很容易找到。不管粉丝们怎么称赞，小米的定位、定价和功能都相当一般，但已经足够了。尽管销售规模巨大，但小米从未涉足过目前的超级热点和有争议的概念，如“中国制造2025”。它悄悄地躲在华为和其他超级科技品牌的阴影下，小心翼翼地发展。

关于控制权:雷军持有拟上市主体30%%2b的股份，但这些股份(甲类)的表决权是普通股(乙类)的10倍。这意味着，在小米上市后，雷军仍然可以控制小米，只要它不低于9.1%，尽管它可以随意出售自己的股权。当然，前提是另一个主要股东林斌不会与之对抗，否则比例会适当提高。

此外，我认为小米的上市对香港意义重大:

(1)香港正在争取“同股不同权”，说白了，就是检讨让阿里走的错误，但a股很快推出cdr，即两地争夺好的上市资源。

继腾讯(Tencent)之后，小米的上市将再次丰富香港股市中科技股的比重，这对于提升香港作为远东金融中心的地位非常明显。

②香港最初活跃的交易集中在金融和房地产领域，而科技类是腾讯。未来，腾讯+小米将会有更大的比重。

可以说，港股的构成将会更健康，更符合时代。改革开放以来，香港从转口贸易中赚了很多钱，也希望分享到高科技、制造业2025和未来改革的新水平。

宗宁

微型电子商务专家

《花样反击》的作者

小米的潜力是苹果的十倍？

每个人心里都有一杆秤

新闻中有两个完全不同的口径:一个说小米2017年的营业利润是122.15亿元，另一个说小米2017年亏损了439亿元。为什么？

小米在其招股说明书中表示，在业务记录期内，小米集团在2015年、2016年和2017年分别亏损76亿元人民币、盈利4.916亿元人民币和亏损439亿元人民币。

这涉及到一个问题——公允价值的损益。小米金融以前出售的优先股随着小米公司价值的不断增加而增值，这些增值部分被记录为金融损失。例如，如果优先股最初为1，现在公允价值为10，而股东要求交换，公司将有9元的损失计入公允价值变动损益。一旦上市，这部分股权将成为普通股，亏损将会消失。

小米经历了几轮融资，最后一轮估值为450亿美元。目前，小米预计上市的估值约为1000亿美元，而这些优先股在上市前筹集的增值部分占了总损失，这不容易计算。应该指出的是，部分损失是分配给员工的股份。

2015年，在中国排名第一的小米销售额为668亿元，而2016年仅为684亿元，基本没有增长。2017年为1146亿元，实现大幅增长。这也是小米急于在今年上市的核心原因，因为这种增长是否会继续令人怀疑。小米自己也在招股说明书中承认，“我们不能保证未来会盈利。”

从国内手机销量来看，2017年小米手机销量约为5000万部，与2016年的5124万部几乎持平。2017年，小米的销售增长主要来自海外市场，尤其是印度市场，小米已经占据了印度市场近30%的份额。

虽然印度市场很大，但也存在很多问题:主要销售力量是数百部廉价手机，而当地的互联网服务和支付意识几乎可以忽略不计，市场环境复杂，甚至政策也不稳定。

小米上市的预期估值约为1000亿美元，希望达到1200亿美元。这个估价高吗？

2017年，苹果实现收入2292亿美元，利润483.51亿美元。目前，其市场价值为8951.57亿美元，基本保持两位数增长。

2017年，小米的收入不到200亿美元，利润不到9亿美元，分别约为苹果的十分之一和近六分之一，但其估值是苹果的八分之一。小米的综合利润率只有4.7%，并承诺未来不会超过5%。

由此，我们可以得出一个结论:小米是一家比苹果强大近10倍的企业。

事实上，小米采取了一条非常有趣的中间路线。在市盈率方面，按照互联网公司的标准，1000亿美元的估值将有100多倍的市盈率，比腾讯目前的43倍高出近150%。考虑到腾讯之前的市盈率约为60倍，我们就平均50倍吧。

就收入而言，它得到了硬件销售的支持。虽然苹果公司也有大量的软件服务收入，一个季度近100亿美元，但市盈率一直在20左右，主要是因为主要硬件销售收入的增长有明显的上限。因此，在互联网服务方面，小米的潜力是腾讯的两倍多。

那么，小米的潜力真的是腾讯的两倍，苹果的十倍吗？我想每个人心里都有一杆秤，这个重量属于普通人(603883，诊断单位)。

江汉

上游金融专家顾问

金融专栏作家

小米多元化成功的背后

是一个。完成后再做下一个

小米8年来实现了中国互联网的创业梦想，给我们的启示是:

价格屠夫应该怎么做？在2010年苹果定价的市场上，高端机器被苹果和三星垄断，其他智能手机的价格都超过3000元。小米以1999元的超低价格基本确立了国产智能手机的心理价格，而大部分国产智能手机长期未能突破这一价格。

也就是说，不管你是否升级你的消费，绝大多数消费者都是价格导向的。红海的代价不是你杀不死一条血路。关键在于在长期赚钱的情况下，如何控制成本，打好价格战。

为什么多元化能成功？纵观世界各国企业的发展历程，贫穷的跨国境往往会使自己支离破碎。然而，小米的多元化成功令人震惊。

根本原因是小米很少在做了一个大蛋糕后再推广。虽然有100多家企业，但节奏把握得很好，每个产品的逻辑都差不多，设计简约，使用方便，但不缺质量。小米因此成为了新时代的百货商店。

为什么被骂了无数次的饥饿营销仍然有效？小米的饥饿营销框架是基于产品优势，产品具有一定的潜在能量形成自己的壁垒，即爆炸性产品是凭借自身产品的性能、硬件和设计的独特优势形成的，从而实现短缺的饥饿营销态势，增强产品的稀缺性和关注度，从而产生流量，再通过流量配送商品。

为什么风口上的猪不掉下来？事实上，小米已经创建了自己的销售渠道，雷军的优势在于找到消费者的痛点并打击他们。

例如，有这么多的人锻炼，跑步甚至被视为中产阶级的生活方式，但很少有公司真正注意到这一趋势。关键不在于成为一个手镯，而在于形成一个具有成本效益优势的手镯生态链，这也是为什么华密科技最终能先于小米上市的原因。

来源：千龙新闻网