刘元春:今年下半年国际资本涌入中国是一个高概率事件

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资料来源:刘元春:今年下半年国际资本涌入中国是一个高概率事件

中国经济正在从疫情的影响中慢慢恢复。

国家统计局5月份发布的宏观数据显示，生产和需求继续改善，消费者需求继续回升。与此同时，制造业和消费的复苏仍然缓慢，就业压力仍然存在，价格继续下跌。你如何看待2020年下半年中国经济的复苏？中国经济面临的主要挑战是什么？2020年下半年，新京报就公众关注的焦点采访了中国人民大学副校长兼经济学家刘元春。

刘元春认为，过去几年的一系列改革为抗击艾滋病和经济复苏提供了弹性基础。据估计，中国经济将在第四季度实现6%的增长率，到今年年底，中国经济将基本恢复到疫情爆发前的增长水平。从全年来看，预计今年中国经济增长率将达到2.9%。但他也表示，当前中国经济仍面临巨大下行压力和诸多不确定性。其中，最大的不确定性仍然是疫情。此外，我们应该警惕企业第二次关闭的风险。

今年，财政部宣布赤字为3.67万亿元，赤字率为3.6%。如何有效实施财政政策，使其更加积极和有希望？刘元春认为，首先要找到积极财政政策的着力点，以帮助民生、解决有效需求不足为导向。其次，积极财政还要求提高基层使用财政资金的能力。第三，为配合积极财政政策的实施和各种大型项目的启动，下半年货币政策在数量和价格上应进一步灵活适度调整。

从外部环境来看，全球经济形势会对中国经济产生什么影响？刘元春认为，中国经济的首次复苏在全球经济中发挥了关键作用。在这一过程中，下半年国际资本流入中国是一个高概率事件，今年中国的国际收支将逆着这一趋势上升。同时，国际资本的涌入也将成为支撑人民币的有效力量。我不同意许多人认为人民币将在下半年过度波动的观点。

今年，中国的经济增长率可以达到2.9%

北京新闻:

中国经济能否在今年下半年恢复到疫情爆发前的增长水平？

刘元春:

中国的疫情很快取得了阶段性的胜利，为中国的经济恢复和生产奠定了良好的基础。在行政恢复工作和生产阶段，国家制度的优势发挥了积极作用，使恢复工作和生产的推进速度超过预期。此外，在从行政恢复工作向市场正常化过渡期间，两个协会发布的一揽子大规模政策为经济复苏提供了动力和机制。总之，在特大疫情的影响下，上半年经济反弹为下半年经济全面复苏奠定了良好基础。

根据中国的疫情控制水平和宏观经济政策，我们预测中国经济将在第四季度实现6%的增长率，也就是说，到今年年底，中国经济将基本恢复到疫情爆发前的增长水平。纵观全年，我们预测今年中国经济增长率将达到2.9%。我们对中国经济的乐观预测基于两个假设:(1)当前全球疫情正常化的趋势。在这种趋势下，我们假设全球疫情的拐点将出现在第二季度末和第三季度初，第二次大规模疫情不会再次爆发。(2)下半年，国际疫情防控合作进一步深化。

在进行宏观分析时，每个小组将对下半年的疫情发展做出不同的假设。我们相信在一些极端情况下会有一些迹象，但中国经济在年底前恢复到疫情爆发前的状态和水平并不是一个大问题。

警惕企业第二次关闭的风险

北京新闻:

下半年中国经济面临的主要挑战是什么？

刘元春:

当然，当前中国经济仍面临巨大下行压力和诸多不确定性。首先，最大的不确定性仍然是疫情。从世界疫情的传播过程来看，由疫情引发的一系列意想不到的变化一再延缓了全球疫情的拐点，从而导致了世界经济的底部持续下滑。我们最初预计世界经济将在第二季度末触底，但现在我们可以看到，到第三季度，世界经济将继续进一步下滑，中国经济的外部环境将继续发生更大的变化。目前，艾滋病仍是世界经济和社会发展的重要障碍。如果这个问题得不到解决，世界经济和中国经济将很难恢复正常。

第二，要警惕企业二次关闭的风险。行政恢复工作和生产后，如何快速实现有效需求的扩大是一个大问题。因为只有随着有效需求的扩大，国内需求才能迅速提高，从而保证生产能力的供给不会中断，否则就会导致企业的第二次停产。

第三，规范化的政策工具能否同时实现帮助企业的两个目标？微观主体企业的救助有两个目标:一是在疫情冲击下的救助，使企业能够运作；一是帮助企业获得足够的订单，从而激发企业生产的活力。为了实现这两个帮助企业的目标，一个政策工具可能是不够的，需要多种政策来协调和合作。首先，应该实施一系列直接援助政策工具。第二，在当前经济形势下，要大力恢复和推动以内需为主的经济周期。第三，通过一系列改革，要有效增强民间主体的信心。

财政政策以拯救民生为导向，需要提高效率，与货币政策相配合

北京新闻:

下半年的财政政策如何才能更积极、更有希望？

刘元春:

事实上，我们今年的财政政策力度并不小。财政部公布的赤字规模为3.67万亿元，赤字率为3.6%。财政政策的灵活性非常大空。与此同时，我们可以看到，基础设施支出和社会保障支出并没有包括在这两个预算中，今年的财政总支出约为6.8万亿元。只要我们能够有效地实施当前的财政扩张政策，这样一个全面的财政规模和实力无疑将足以支撑中国的经济复苏。

如何有效实施财政政策，使其更加积极和有希望？

首先，我们需要找到积极财政政策的重点。要找到这个焦点，我们需要回答一个问题:在疫情的影响下，我们的救助政策的重点应该是以帮助企业为主，还是以帮助民生为主体？我认为，我们应该以拯救民生和解决有效需求不足的问题为指导，而不是以简单的供应方为救援指南。那么，在以民生为导向的同时，我们应该通过改革进一步构建社会安全网和制度化的民生救助体系，这就要求我们的财政重心要比过去有所改变和调整。

第二，积极财政不仅意味着加强努力，还意味着提高效率，这要求提高基层使用财政资金的能力。根据两会的安排，1万亿专项国债和1万亿赤字资金可以直接汇往当地。一方面，它可以与货币政策相协调，直接运用一些政策工具到基层来提高效率，达到保护基层和企业的目的。另一方面，积极的财政政策也考验着基层市县的资金使用能力。基层市县有很强的资金调控能力，从而使财政政策真正积极、有希望。目前，我国基层单位存在一些问题，如协调能力不足，对大型项目的认识不足。要着力解决基层资金使用效率问题，切实激发基层单位的活力和效益。当然，这也要求中央加强对基层单位的监督。

第三，货币政策应积极配合财政政策。如果货币政策在数量和价格上协调一致，财政政策执行的效率将大大降低。央行近期的政策调整是一项短期安排，旨在应对由低短期利率引发的各种问题，并不代表货币政策的变化。下半年，为配合积极财政政策的实施和各项大项目的启动，将根据政府工作报告和国务院常务会议的部署，进一步灵活适度调整货币政策的数量和价格。首先，随着第三季度和第四季度名义国内生产总值增长率大幅回升，M2增长率和社会融资增长率将进一步提高；二是通过降息和减收手续费，实现1.5万亿元金融利润对实体经济的要求；三是进一步创新各种工具，增强货币政策的结构性和直接效应；第四，加强宏观审慎监管，同时完善反周期监管，对脱离现实、成为虚拟金融泡沫的趋势给予特殊对待。

今年下半年国际资本涌入中国是一个很有可能的事件

北京新闻:

你如何看待下半年全球经济形势对中国经济的影响？

刘元春:

我们必须充分认识到，除了疫情本身的超级黑天鹅，疫情也给全球社会、政治和经济带来了意想不到的变化，而这些变化带来的风险也将产生溢出效应。例如，在流行病的影响下，美国大选，美国种族主义造成的社会分裂，以及地缘政治的进一步崛起，将世界带入了一个更加动荡的时期。

我们继续面临外部环境的恶化，中国经济未来仍面临许多外部挑战。从贸易出口的角度来看，全球疫情仍然面临着很大的不确定性，这使得全球贸易没有达到最糟糕的底部。考虑到美国大选下中美冲突和地缘政治冲突的加剧，今年下半年出口仍面临相对被动的局面，下半年出口压力不低于上半年。我们预计中国的出口增长率将在-10%左右。然而，这一数据并不特别悲观，因为从今年前五个月的出口数据可以看出，稳定国内经济周期的基本盘是稳定出口和供应能力的基本前提。在世界经济因疫情而关闭和混乱的过程中，率先控制疫情的中国经济能够保证向全世界供应疫情。有了原始市场，中国下半年的出口表现可能会好于预期。

从疫情对全球产业链的影响来看，全球疫情将不可避免地给中国供应链带来冲击，但这种冲击不是根本性的。这种流行病已经证明，世界各地的产业链很难在短时间内离开中国，建立新的市场。可以说，疫情并没有削弱中国在世界产业链中的地位，而是得到了巩固和稳定。

从国际资本流动的角度来看，下半年国际资本流入中国是一个高概率事件。欧美恢复工作和生产的速度比预期的要慢得多，欧美经济将在第二和第三季度进一步下滑。然而，自今年3月疫情得到有效控制以来，中国经济已率先复苏。中国经济重新启动了其强大的供应能力和稳定的供应链，为稳定全球经济发挥了作用。因此，在这一过程中，全球资本将得到重构，尤其是欧美金融市场将相应调整。下半年，随着国际资本流入中国，我国国际收支今年不会下降，反而会逆着趋势上升。

今年下半年，中国贸易摩擦等外部因素将在短期内给人民币带来压力和波动。然而，中国经济持续复苏的基础正在改善，复苏速度正在加快。同时，国际资本的流入也可能在一定程度上成为支撑人民币的有效力量。因此，我不同意许多人认为人民币将在下半年过度波动的观点。

过去的一系列改革为抗击艾滋病和经济复苏提供了灵活的基础

北京新闻:

今年下半年甚至更长时间内，中国经济的弹性和潜力是什么？

刘元春:

中国经济的弹性和潜力主要体现在三个方面:第一，中国的超大型市场已经形成了一个相对自给自足的供给体系。第二，过去几年实施的供应方结构改革为中国抗击艾滋病和经济复苏提供了良好的弹性基础。中国共产党第十八次全国代表大会以来，在一系列政策改革的推动下，中国经济已经从出口导向型增长模式转变为内需驱动型增长模式。同时，在去杠杆化政策下，经济运行中的一些突出问题得到清理，中小企业脱离实际、融资难等问题得到解决，中国经济发展的新动力和新机制得到构建。我们可以看到，在疫情形势下，中国新经济发展保持稳定。第三，我们仍有制度优势。除了有一个强有力的政府，我们的社会主义市场经济的优势在流行病的影响下是显而易见的。

北京新闻壳牌财经记者侯润芳

中国经济正在从疫情的影响中慢慢恢复。

国家统计局5月份发布的宏观数据显示，生产和需求继续改善，消费者需求继续回升。与此同时，制造业和消费的复苏仍然缓慢，就业压力仍然存在，价格继续下跌。你如何看待2020年下半年中国经济的复苏？中国经济面临的主要挑战是什么？2020年下半年，新京报就公众关注的焦点采访了中国人民大学副校长兼经济学家刘元春。

刘元春认为，过去几年的一系列改革为抗击艾滋病和经济复苏提供了弹性基础。据估计，中国经济将在第四季度实现6%的增长率，到今年年底，中国经济将基本恢复到疫情爆发前的增长水平。从全年来看，预计今年中国经济增长率将达到2.9%。但他也表示，当前中国经济仍面临巨大下行压力和诸多不确定性。其中，最大的不确定性仍然是疫情。此外，我们应该警惕企业第二次关闭的风险。

今年，财政部宣布赤字为3.67万亿元，赤字率为3.6%。如何有效实施财政政策，使其更加积极和有希望？刘元春认为，首先要找到积极财政政策的着力点，以帮助民生、解决有效需求不足为导向。其次，积极财政还要求提高基层使用财政资金的能力。第三，为配合积极财政政策的实施和各种大型项目的启动，下半年货币政策在数量和价格上应进一步灵活适度调整。

从外部环境来看，全球经济形势会对中国经济产生什么影响？刘元春认为，中国经济的首次复苏在全球经济中发挥了关键作用。在这一过程中，下半年国际资本流入中国是一个高概率事件，今年中国的国际收支将逆着这一趋势上升。同时，国际资本的涌入也将成为支撑人民币的有效力量。我不同意许多人认为人民币将在下半年过度波动的观点。

今年，中国的经济增长率可以达到2.9%

北京新闻:

中国经济能否在今年下半年恢复到疫情爆发前的增长水平？

刘元春:

中国的疫情很快取得了阶段性的胜利，为中国的经济恢复和生产奠定了良好的基础。在行政恢复工作和生产阶段，国家制度的优势发挥了积极作用，使恢复工作和生产的推进速度超过预期。此外，在从行政恢复工作向市场正常化过渡期间，两个协会发布的一揽子大规模政策为经济复苏提供了动力和机制。总之，在特大疫情的影响下，上半年经济反弹为下半年经济全面复苏奠定了良好基础。

根据中国的疫情控制水平和宏观经济政策，我们预测中国经济将在第四季度实现6%的增长率，也就是说，到今年年底，中国经济将基本恢复到疫情爆发前的增长水平。纵观全年，我们预测今年中国经济增长率将达到2.9%。我们对中国经济的乐观预测基于两个假设:(1)当前全球疫情正常化的趋势。在这种趋势下，我们假设全球疫情的拐点将出现在第二季度末和第三季度初，第二次大规模疫情不会再次爆发。(2)下半年，国际疫情防控合作进一步深化。

在进行宏观分析时，每个小组将对下半年的疫情发展做出不同的假设。我们相信在一些极端情况下会有一些迹象，但中国经济在年底前恢复到疫情爆发前的状态和水平并不是一个大问题。

警惕企业第二次关闭的风险

北京新闻:

下半年中国经济面临的主要挑战是什么？

刘元春:

当然，当前中国经济仍面临巨大下行压力和诸多不确定性。首先，最大的不确定性仍然是疫情。从世界疫情的传播过程来看，由疫情引发的一系列意想不到的变化一再延缓了全球疫情的拐点，从而导致了世界经济的底部持续下滑。我们最初预计世界经济将在第二季度末触底，但现在我们可以看到，到第三季度，世界经济将继续进一步下滑，中国经济的外部环境将继续发生更大的变化。目前，艾滋病仍是世界经济和社会发展的重要障碍。如果这个问题得不到解决，世界经济和中国经济将很难恢复正常。

第二，要警惕企业二次关闭的风险。行政恢复工作和生产后，如何快速实现有效需求的扩大是一个大问题。因为只有随着有效需求的扩大，国内需求才能迅速提高，从而保证生产能力的供给不会中断，否则就会导致企业的第二次停产。

第三，规范化的政策工具能否同时实现帮助企业的两个目标？微观主体企业的救助有两个目标:一是在疫情冲击下的救助，使企业能够运作；一是帮助企业获得足够的订单，从而激发企业生产的活力。为了实现这两个帮助企业的目标，一个政策工具可能是不够的，需要多种政策来协调和合作。首先，应该实施一系列直接援助政策工具。第二，在当前经济形势下，要大力恢复和推动以内需为主的经济周期。第三，通过一系列改革，要有效增强民间主体的信心。

财政政策以拯救民生为导向，需要提高效率，与货币政策相配合

北京新闻:

下半年的财政政策如何才能更积极、更有希望？

刘元春:

事实上，我们今年的财政政策力度并不小。财政部公布的赤字规模为3.67万亿元，赤字率为3.6%。财政政策的灵活性非常大空。与此同时，我们可以看到，基础设施支出和社会保障支出并没有包括在这两个预算中，今年的财政总支出约为6.8万亿元。只要我们能够有效地实施当前的财政扩张政策，这样一个全面的财政规模和实力无疑将足以支撑中国的经济复苏。

如何有效实施财政政策，使其更加积极和有希望？

首先，我们需要找到积极财政政策的重点。要找到这个焦点，我们需要回答一个问题:在疫情的影响下，我们的救助政策的重点应该是以帮助企业为主，还是以帮助民生为主体？我认为，我们应该以拯救民生和解决有效需求不足的问题为指导，而不是以简单的供应方为救援指南。那么，在以民生为导向的同时，我们应该通过改革进一步构建社会安全网和制度化的民生救助体系，这就要求我们的财政重心要比过去有所改变和调整。

第二，积极财政不仅意味着加强努力，还意味着提高效率，这要求提高基层使用财政资金的能力。根据两会的安排，1万亿专项国债和1万亿赤字资金可以直接汇往当地。一方面，它可以与货币政策相协调，直接运用一些政策工具到基层来提高效率，达到保护基层和企业的目的。另一方面，积极的财政政策也考验着基层市县的资金使用能力。基层市县有很强的资金调控能力，从而使财政政策真正积极、有希望。目前，我国基层单位存在一些问题，如协调能力不足，对大型项目的认识不足。要着力解决基层资金使用效率问题，切实激发基层单位的活力和效益。当然，这也要求中央加强对基层单位的监督。

第三，货币政策应积极配合财政政策。如果货币政策在数量和价格上协调一致，财政政策执行的效率将大大降低。央行近期的政策调整是一项短期安排，旨在应对由低短期利率引发的各种问题，并不代表货币政策的变化。下半年，为配合积极财政政策的实施和各项大项目的启动，将根据政府工作报告和国务院常务会议的部署，进一步灵活适度调整货币政策的数量和价格。首先，随着第三季度和第四季度名义国内生产总值增长率大幅回升，M2增长率和社会融资增长率将进一步提高；二是通过降息和减收手续费，实现1.5万亿元金融利润对实体经济的要求；三是进一步创新各种工具，增强货币政策的结构性和直接效应；第四，加强宏观审慎监管，同时完善反周期监管，对脱离现实、成为虚拟金融泡沫的趋势给予特殊对待。

今年下半年国际资本涌入中国是一个很有可能的事件

北京新闻:

你如何看待下半年全球经济形势对中国经济的影响？

刘元春:

我们必须充分认识到，除了疫情本身的超级黑天鹅，疫情也给全球社会、政治和经济带来了意想不到的变化，而这些变化带来的风险也将产生溢出效应。例如，在流行病的影响下，美国大选，美国种族主义造成的社会分裂，以及地缘政治的进一步崛起，将世界带入了一个更加动荡的时期。

我们继续面临外部环境的恶化，中国经济未来仍面临许多外部挑战。从贸易出口的角度来看，全球疫情仍然面临着很大的不确定性，这使得全球贸易没有达到最糟糕的底部。考虑到美国大选下中美冲突和地缘政治冲突的加剧，今年下半年出口仍面临相对被动的局面，下半年出口压力不低于上半年。我们预计中国的出口增长率将在-10%左右。然而，这一数据并不特别悲观，因为从今年前五个月的出口数据可以看出，稳定国内经济周期的基本盘是稳定出口和供应能力的基本前提。在世界经济因疫情而关闭和混乱的过程中，率先控制疫情的中国经济能够保证向全世界供应疫情。有了原始市场，中国下半年的出口表现可能会好于预期。

从疫情对全球产业链的影响来看，全球疫情将不可避免地给中国供应链带来冲击，但这种冲击不是根本性的。这种流行病已经证明，世界各地的产业链很难在短时间内离开中国，建立新的市场。可以说，疫情并没有削弱中国在世界产业链中的地位，而是得到了巩固和稳定。

从国际资本流动的角度来看，下半年国际资本流入中国是一个高概率事件。欧美恢复工作和生产的速度比预期的要慢得多，欧美经济将在第二和第三季度进一步下滑。然而，自今年3月疫情得到有效控制以来，中国经济已率先复苏。中国经济重新启动了其强大的供应能力和稳定的供应链，为稳定全球经济发挥了作用。因此，在这一过程中，全球资本将得到重构，尤其是欧美金融市场将相应调整。下半年，随着国际资本流入中国，我国国际收支今年不会下降，反而会逆着趋势上升。

今年下半年，中国贸易摩擦等外部因素将在短期内给人民币带来压力和波动。然而，中国经济持续复苏的基础正在改善，复苏速度正在加快。同时，国际资本的流入也可能在一定程度上成为支撑人民币的有效力量。因此，我不同意许多人认为人民币将在下半年过度波动的观点。

过去的一系列改革为抗击艾滋病和经济复苏提供了灵活的基础

北京新闻:

今年下半年甚至更长时间内，中国经济的弹性和潜力是什么？

刘元春:

中国经济的弹性和潜力主要体现在三个方面:第一，中国的超大型市场已经形成了一个相对自给自足的供给体系。第二，过去几年实施的供应方结构改革为中国抗击艾滋病和经济复苏提供了良好的弹性基础。中国共产党第十八次全国代表大会以来，在一系列政策改革的推动下，中国经济已经从出口导向型增长模式转变为内需驱动型增长模式。同时，在去杠杆化政策下，经济运行中的一些突出问题得到清理，中小企业脱离实际、融资难等问题得到解决，中国经济发展的新动力和新机制得到构建。我们可以看到，在疫情形势下，中国新经济发展保持稳定。第三，我们仍有制度优势。除了有一个强有力的政府，我们的社会主义市场经济的优势在流行病的影响下是显而易见的。

北京新闻壳牌财经记者侯润芳

来源：千龙新闻网