郝联峰：2017年投资主线在核心城市核心地段房地产与优质股票股权

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金融板块网站5月8日-5月5日，第18届中国研究董事论坛在北京大学举行，来自高校、科研机构、证券、期货、基金、银行、保险、行业、文化和媒体的80多位专家出席了论坛。中国研究董事论坛创始人、主持人、中国保险科学研究院总经理郝连峰作总结发言。关于股市，他在4月中旬开始关注空，目前，他应该休息到6月底。目前还没有结束的迹象，因为最终，指数股票通常会先触底，而现在指数股票仍在领跌；二是上证综指的金额应该减少到1100亿或更少，6月5日仍是2003亿，离底部的金额还很远；第三个是资本，它仍在向紧的方向移动，从资本的趋势来看，它仍然不是很好。但是，从全年来看，今年下半年还是有机会的。从2015年6月到2021年11月，这种风格出现在价值股中，与2015年6月之前的几年正好相反。今年的整体市场好于去年。去年，上证综合指数下跌了12.31%。今年，上证综指可能会在一年后上涨。

大盘股分为两类，一类是周期性的，是典型的价值型意义上的价值型股票；一个是消费者，它是价值投资意义上的典型价值股票。消费有两种，一种是品牌消费，另一种是医疗保健。消费类股是长距离跑的冠军，周期性股在基钦周期的扩张期也表现良好。本轮基钦周期的扩张期为2016年1月至2018年4月。这一次，大盘股将下跌，随后将再次上涨。2017年6月6日至9月，上证综指可能出现阶段性低点。在低点之后，大盘股仍强于小盘股，因为近年来这种风格偏向于价值股。2018年4月，上证综指可能会是一个相对高点，而大盘股指可能会提前在2018年2月见顶。2018年4月至2019年7月是基钦周期的收缩期。

关于债券市场。目前，债券市场主要是资金问题，一直在收紧。如果cpi低于基本面和宏观经济，通胀就不会上升，债券市场的风险也不大。然而，资本的不断撤出导致了股票和债务的下降。目前，中国的主要风险是通缩风险，而不是通胀风险，cpi普遍走低，压力相对较大。通胀不太可能很高，因为从全球来看，m2高于gdp的国家没有通胀，它们都面临着更大的通缩压力。M2高于gdp，实质上，宏观生息债务比率高，宏观生息债务比率高，经济主体投资和消费谨慎，通货膨胀不能上升。

去年7月，m1增速达到25.4%，但价格不可能上涨。去年底和今年年初，许多经济学家大声疾呼通货膨胀。我说过通货膨胀不会上升。消费物价指数在1月份达到最高时上涨了2.5%，2月份仅为0.8%。如果价格不能上涨，为什么债券还会下跌？主要原因是资本，即各种杠杆的减少，而资本仍在泵送过程中，所以股票和债券都在下跌。

关于商品。未来几年，大宗商品价格将普遍上涨，但涨幅不会太快，因为全球通胀压力不大。但从大宗商品的周期来看，它正处于上升周期。从2015年到2022年，大宗商品处于上升周期。从长远来看，价格、房价和股价都在上涨。就价格而言，产品成本的大约40%是工资，这跟名义国内生产总值是一致的。只要经济中的工资上涨，产品的成本就会上涨，所以价格在很长一段时间内都会上涨。包括黄金在内的大宗商品价格普遍上涨，因此黄金的风险不会很大，因为大宗商品的周期仍在上升。

关于房地产。目前，自2015年4月以来，房地产价格已经上涨了20多个月。从过去来看，房地产一般上涨超过20个月，然后调整超过10个月。不同的地方有不同的调整幅度，房价上涨的力度就像北京一样。深圳是中国房地产投资价值最高的地方，它的房价比全国的房价还要高，所以它涨了20多个月，涨了几十个百分点，然后又调整了十几个月。例如，北京一般只调整5%

有些人认为它涨得太快了。有泡沫吗？事实上，基本上没有明显的泡沫。长期以来，房价一直与名义gdp挂钩。例如，名义国内生产总值今年增长约10%，去年增长7.99%，名义国内生产总值增长迅速。判断房价是否存在泡沫，全球房地产总市值与国内生产总值之比的平均值为260%。因此，如果名义国内生产总值迅速上升，房地产总市值将迅速增长，房价将迅速上涨。Kichin周期为43个月，在此期间名义gdp将增长30%以上，因此全国房价平均增长30%是正常的。全国物价上涨不平衡，有的地方不涨，有的地方涨得少，有的地方涨得多。核心城市的价格涨幅超过30%，这总体上是合理的。中国房地产总市值应该与名义gdp成比例关系，这是判断房价是否存在泡沫的最合理指标。

简而言之，2017年的主要投资线在哪里？首先，核心城市核心区的房子仍然可以买，如果买了就可以租；第二，高质量的股票或股权，目前股票股权的投资风格是价值型股票，所以不要碰高价值的小盘股，注意估值低、市值大的主导产业，越大越好。

第十八届中国研究董事论坛由中国保险科学研究院、姚兴环球资产管理有限公司和华研数据有限公司联合主办，北京大学学生会和北京大学国际投资管理协会承办。论坛围绕“2017年投资机遇”进行了专题讨论。会议充满创意，气氛热烈，内容丰富多样，充分体现了“跨境、专业、平等、共享”的宗旨。

来源：千龙新闻网