收益率17.96% 年度冠军不是终极目标希望打破魔咒

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在2016年最后一个交易日之后，2016年各种基金的排名已经确定。作为一只一直被列为公开发行“主战场”的股票型基金，2016年的赢家是新面孔——元欣永丰优佳人寿(Aiji，净值，信息)，成立于2015年10月28日，年回报率为17.96%，基金经理为刘宏和范艳。

记者对新冠军基金经理刘宏进行了深入采访。读完之后，你将能够了解这位“公开募股的新人”，他也是一位“投资研究老手”，以及他的合作伙伴和团队。

上市前，刘宏是兴业证券上海资产管理分公司(601377，BUY)的副总监，已经是证券公司资产管理领域的投资明星。2010-2012年获得中国证券报证券公司金牛奖。由于他的出色表现，刘宏在2013年接到了猎头公司的电话，邀请他加入正在筹建中的元欣永丰基金有限公司，建立一个投资体系。激流告诉财务管理，“我认为这是一个挑战，在当时，我想知道如何进行公开募股业务，所以我加入了。”

Torrent说，“事实上，年度冠军并不是我们的最终目标。我和魏凡以及我们的团队在投资风险管理和控制方面都非常严格。2016年，由于严格控制风险，我们取得了相对领先的地位。”

所谓的公共基金冠军诅咒——也就是说，前一年表现最好的基金往往落后，甚至在下一年垫底。激流承认“我们也害怕”；不过，对于2017年的投资思路，他已经做了一个很好的规划，希望打破冠军的魔咒，力争在2017年走在行业的前列。

谈投资风格:一个注重价值，另一个相对平衡

记者:2016年的第一年，元欣永丰优佳人寿是排名靠前的股票型基金之一，它总是与排名第二的基金竞争。你注意到你可能会赢得年度冠军吗？你观察过其他基金的表现吗？

刘宏:我和范艳经常在投资方面交流，我们非常尊重我们的专业竞争对手。事实上，2016年最热门的投资方式是部分价值投资方式，大多数高估值行业都被回避。然而，我们并不把竞争对手作为我们投资的标准。我们更注重观察行业和龙头企业的景气循环，尤其是企业在行业中的主导地位及其竞争力的长期演变趋势。

财务管理是最好的:你觉得成为公共基金的压力很大吗？

激流:绝对有压力，但我认为最重要的是始终保持冷静。

我从我以前作为公开发行股票经纪人的经历中学到了一些东西。我注意到券商有较高的集体财富管理净值，机构客户对净值回撤有要求，这不仅是客户体验，也是一种保证。因此，在元欣永丰建立投资组合时，我们也采用了绝对回报策略。

我感受到的最大压力在于我是否能够真正有效地建立自己的投资组合，是否对中国资本(香港股票00170)市场和中国产业的发展趋势有足够的了解。

事实上，我们的投资交易频率并不是特别高，在牛市中可能会更高，因为你持有的股票价格很快就会超过合理的估值。然而，2016年整个交易的投资频率相对较低。我们在研究企业，而不是交易企业代码。我可以用年来计算尴尬股票的持有时间。

财务管理:你能总结一下你的投资风格吗？

激流:事实上，人们经常问我这个问题，这让我很尴尬。似乎很难说清楚你是什么。综上所述，我认为一是注重价值，二是实现相对平衡。

我很少赌博。例如，如果我对一个行业持乐观态度，我会购买该行业的所有股票，这是不可能的。我们所有的投资都是基于价值这个词，但有时我们真的对价值有最透彻的理解，我认为我们还在学习。

行业结构相对平衡，事实上，我不希望净值波动太大。平衡的好处是“东方不亮，西方亮”，这让你觉得更实际。如果净值每天波动很大，压力就相当大。

谈论超额回报:从技术上避免年初的大幅下跌

财务管理是最好的:2016年初克服大幅下跌和冲击的秘诀是什么？

激流:我们的基金于2015年10月28日正式成立。当时，上证指数在3300点左右，而创业板指数反弹非常高。因此，开仓的态度是非常谨慎的，并且采取了保持低位和积累安全垫的策略。到2015年底，收入将达到3%左右，职位将达到33.62%。

2016年1月初，上证综指从3600点跌至2600点的最低点，市场估值变得相对合理和偏低。然而，在综合判断了宏观估值和宏观政策因素后，我们团队认为有必要大规模开仓。因此，在市场低迷时期，我们将头寸增加到82%。当时，这种策略被称为寻求一定的增长，我们看不到上证综指升至3000点。但有一点我们可以看到，一些龙头企业的利润有所增加，包括企业管理能力提高带来的必然增长，这给我们带来了信心。因为我认为投资总是取决于企业，政策是一个方向，流动性是一个方向，但最重要的是看企业利润的可持续性。

当时，当局对市场的看法引起了很大的震动，这仍然对我们的净资产产生了一些影响。然而，我们认为，尽管指数已经调整，优秀公司的估值仍然合理，基本面正在改善，所以我们仍然保持相对较高的地位。

综上所述，在2016年获得超额回报是非常重要的，也就是避免年初的大幅下跌。事实上，前三名的产品都有这个特点。利用6个月的开放期，可以很好地规避风险，把握机遇。第一季度和第二季度的判断和把握对年度业绩尤为关键。

谈谈今年的机遇:消费和医药等六大产业

财务管理是最好的:2017年，大多数公开发行的股票都看好a股市场。你怎么想呢?

洪流:a股市场非常类似于农业，一年大一年小。2016年的股市是个小年份。如果你现在想，会比2016年更糟吗？就我个人而言，我不这么认为。

首先，主要指数的估值比2015年底时更低，也更合理。其次，从流动性的角度来看，有人担心无风险利率正在上升，美联储的利率周期和10年期国债收益率正在上升，这将迫使中国国债收益率上升。然而，我们也应该观察美国经济的复苏是否会超过预期，中国的cpi增长是否会超过预期。在我看来，2017年股市应该是一个非常重要的可配置市场。

财务管理:2017年有哪些有希望的投资机会？

激流:主要有六大产业，即消费升级、医药、原油产业链、军工、混合所有制改革和农产品(000061，购买)。

我们非常关注什么是消费升级和产业升级，比如白酒、家用电器和定制家具。一方面，这是因为房地产的后周期红利；另一方面，在消费达到一定水平后，确实有必要升级。

医药是一个与人口老龄化相关的行业，在过去的两年中它的表现并不是特别突出。然而，我们认为制药行业有点过于悲观，一些制药公司的动态估值低于25倍。从某种意义上来说，估值泡沫可能已经被消化，2017年医药产业链将出现巨大机遇。

原油产业链刚刚成为2016年第四季度市场的焦点，这反映在2016年底我们投资组合的一些变化上。目前，油价仍有修复能力，包括石油工业和化学工业。经过多年的低迷，他们都有能力自我修复。

2015年之前，军工行业被充分炒作，整体上市预期相当高，估值过高。但到2016年底，军工行业的估值也开始回升。军事工业和民用工业不应被削减，在未来三至五年内将会诞生一批优秀的军工企业。

在混合所有制改革方面，国有企业改革有其自身的内在节奏，通常在成熟时进行，引导民间资本和国有资本共同运行，以减轻国有资本的压力。私人投资现在处于非常低的位置，我们希望从这个角度推动它，这样我们就可以观察到这方面的机会。

从整体供应来看，农产品在前几年相当低迷，橡胶、棉花和谷物可能会反弹。反过来，这将导致周期性行业的复苏，包括农产品。

警惕风险:特朗普新政，金融杠杆降低

财务管理:2017年的主要风险是什么？

激流:有很多风险点，主要是四个。

第一点是特朗普上任后政策演变的不确定因素。他是一个风险点，因为没有人知道他将如何比赛。因此，我们应该对特朗普政策的真实表述以及对华施压和谈判的策略保持适度谨慎。

第二点是如何理解财务杠杆的降低，包括路径和政策态度，以及如何控制和转移风险或在未来释放风险。权益的杠杆作用大大降低了。或许债券市场的杠杆作用是一种正常的投资策略，对利率方面的反应更为敏感。降低杠杆对于股票和债券，对股票的影响将是温和的，而债券的影响将会更大。

第三，对油价的判断是不确定的。油价是一种基本的能源产品。如果油价大幅反弹，将推高许多基本产品的价格，并引发通胀预期。我们对此非常关注，但风险程度远远低于前两个因素。

第四，新股发行速度加快，不减持压力加大。而潜在退市机制的构建也可能对估值产生一定的影响。

来源：千龙新闻网