真实故事分享：一个“小散”的十年（7）

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过去的回顾

真实故事分享:十年的“小分散”(1)

真正的投资故事:十年的“小分散”(2)

真正的投资故事:十年的“小分散”(3)

真实故事分享:十年的“小分散”(4)

真正的投资故事:十年的“小分散”(5)

真实的投资故事:十年的“小分散”(6)

真实故事分享:十年的“小分散”(7)

真实故事分享:十年“小分散”(8)

生活的美在于坚持它

一旦踏上价值投资之路，我会毫不犹豫地投入进去。在整个2013年，我广泛涉猎了价值投资的知识。《证券分析》、《聪明的投资者》、《邓普顿教你逆向投资》、《最重要的投资》、《巴菲特的护城河》、《奥马哈迷雾》、《如何选择成长型股票》、《股票市场的真正规则》、《财务报告就像一本故事书》、《约翰》。聂富的成功投资，投资者的未来等等。多亏了这些经典书籍。我就像一个开了糖果店的孩子，在糖果店里我兴奋而专注地学习。

就市场状况而言，它已经进入熊市深度低迷时期。上证综指在2000点徘徊了整整一年，在6月25日跌至1849点，这让所有人都笑了，说市场又回到了鸦片战争时期。后来，当市场下跌到1949年时，它被嘲笑为“国家的基础”。活跃账户的数量不断创出新低，整个股市的成交量极低，日成交量往往不到1000亿元。聊完之后，我再也听不到身边朋友和同事讨论股票的声音了。一些专业投资者宣布退出股市，并发誓不再来(熊市结束的典型特征)。甚至在某个相亲节目中，当男嘉宾说他们是专业股票时，他们都被悲惨地拒绝了。离题了，许多人在牛市中赚钱，他们会梦想成为专业投资者。的确，这个梦很有吸引力。它可以赚钱，自由，避免人际关系。但关键是你不能确定这是运气还是你自己的力量。冒险做一个全职投资决定，十有八九，我已经看到这一切都以悲剧告终。没有经过多头和空头几轮测试的收益率，没有完整的投资体系，也没有数百万本金。永远不要考虑专业投资。

话说回来，正是在如此低迷的市场中，宁波胡阿祥(002048，BUY)进入了我的投资视野。选择这只股票不是一时兴起，也不是基于k线和macd等技术指标，但这是第一次尝试从价值投资的角度来看待它。

我记得当股市低迷时，宁波胡阿祥的管理层发布公告，宣布将以不高于6.9元的价格回购股票。也许我以前太沉迷于研究个股的技术指标，或者我对市场太无知了。我记得a股市场上很少有公司愿意回购现金来提振股价和进行市值管理。

因此，当我看到这样一个来自宁波胡阿祥的公告，我对整个企业感觉良好。接下来，自然地，我用我的初学者的企业知识对宁波胡阿祥的企业基础做了一个总体的研究。在2013年3月19日拿出笔记，写下以下几行:

宁波胡阿祥市场价值39.64亿元，主要为一汽大众、上海大众和宝马生产配件，是中国重要的汽车内饰供应商之一。2012年，营业收入同比增长57%，其中包括被收购德国公司的收入。然而，净利润受到劳动力成本、R&D投资和折旧的影响，负增长8.8%，至3.9亿元。福奥汽车零部件公司股权投资由权益法变更为成本法，投资收益减少2626万元。总资产55.3亿元，股东权益26.7亿元，每股净资产5.04元。

当时，我认为目前的股价接近宣布的回购价格，净资产为5元，所以7元的价格非常有吸引力。该公司持有福奥汽车1.8亿股股份。最重要的是，该公司多年来一直依赖于快速增长的汽车市场，其市场份额和收入增长迅速。改革开放30年来，随着中国经济实力的增强和人民收入水平的提高，汽车市场的发展潜力仍然很大，因为人们迫切需要改善生活。

这个想法很简单。但投资大师巴菲特和段永平并不总是说，当一个胖子走在街上时，我可以知道他是没有体重秤的胖子。当股票市场萧条到如此程度时，事实上，每个人都知道公司是高估了还是低估了。至于低估了多少，并不需要花费太多精力去计算，“我宁愿含糊而正确，也不愿精确而错误。”

第一次购买价格大约是7元。当时，我决定不在短期内持股，而是长期持股。为了克服熊市带来的恐惧，我还决定通过固定投资购买宁波胡阿祥。

就这样，我花了将近一年的时间，在2013年以8元的价格购买了近10万元。虽然持有宁波胡阿祥今年没有给我带来突出的成绩，但我对7.5%的年收入非常满意，因为我以前没有追涨杀跌，而且购买价格基本处于较低水平。更令人欣慰的是，面对低迷的市场，我不再感到心慌，心态开始变得稳定和平静。我甚至从心底祈祷熊市能持续更长时间，这样我就有更多的机会以更优惠的折扣价购买股票。

在股票市场呆了这么多年后，我第一次感觉到我找到了一个适合我个性的投资方式，找到了一个赚钱的正确位置。我觉得我找到了回家的路，我不再困惑。

后来，14年后，宁波胡阿祥被拉到13元附近，我走了一半多，剩下的在牛市中以20元的价格被清理了15年。至于牛市最疯狂的时候是30多元，我没有任何遗憾。

估价的艺术

2013年，我还买了另一只股票，金佳(002191，买)。不是我喜欢这种不受欢迎的股票的能力，而是抄在第一个老师博客上的作业。

“第一眼”是深圳一位投资老人的网名。他的博客文章很少，而且在2013年下半年之后也不会更新。即使是非常受欢迎的雪球，也只是发了一些评论，就不再来了。非常遗憾。

2014年，我问我丈夫为什么停止发帖，但他只是淡淡地说，他应该说的都已经说了。我明白他的意思。毕竟，他曾在文章中写道:文字似乎是昆虫啃噬树木的痕迹，这毫无意义。如果你得到一个句子三年，你不会得到阅读，但你会得到文字背后的真相，这是清楚的从你的心。

因此，虽然他的文章不多，但都是优秀的作品，值得反复阅读。

我天生愚蠢。虽然我读了几千次，但我只能理解其中的一些精髓。接下来，我会尽我最大的努力，班门弄斧，总结一两点，与你交流。

首先，第一眼先生认为预测市场趋势和分析市场情绪极其困难。当你计算股市时，股市也在计算你。没有人足够聪明去玩市场。因此，对股市的基本态度应该是回应，而不是预测。

其次，不要预测多头和空头，而是利用市场的不同阶段，注意资产配置，即长期头寸+套利头寸+现金资产在不同阶段的比例配置，并根据企业未来的现金流量价值持有。

第三，价值投资主要考虑以当前价格收购企业是否值得，企业是否上市。这样，就没有必要预测未来市场的市盈率会是多少倍。例如，a股中的茅台和美股中的苹果的年度业绩都有大幅增长，差距仍然很大，但市场给出的市盈率越来越低。

最后，是如何评价一家公司。所谓估值就是衡量一个企业的内在价值和未来可能产生的价值。至于估价，第一眼先生倾向于定性，也就是说，这个企业的价值取决于个人的眼光和判断。至于判断水平，这取决于现实中做生意的愿景。

我曾经问过First Eye先生，关于企业估值是否有更多的定量知识，最好是公式什么的。他推荐了一篇文章让我理解。在这里，我也向大家推荐它。

这篇文章是黄铁鹰先生写的，题目是“你的生意值多少钱”。

当时，当我第一次听到文章的标题时，我非常高兴。最后，一些投资专家愿意教我投资秘诀。

然而，当我第一次读完这篇文章时，我的心碎了——整篇文章的主旨是我们无法知道企业的价值！

什么？写了这么多之后，告诉我我不能知道企业的价值几何？我一定是读了一篇假文章。如果你不能进行估值，为什么那些投资专家能够分析他们所说的，并充满信心地购买？

经过多次阅读和思考，结合腾讯的案例，我终于有了一点了解。马云花藤曾在qq还是oicq时考虑过出售QQ，并在腾讯股价处于低位时兑现了这笔股权。既然一个企业的创始人、老板和首席执行官不能预测企业未来的价值几何，作为局外人，我们又有什么能力来计算一个企业未来的盈利能力呢？

既然不可能预测一个企业的未来价值，我们应该如何选择股票，价值，然后做出是否购买的操作？带着这个问题，我继续从第一位老师的文章中寻找答案。

后来，我在他2012年对茅台公司的评论中发现了一点经验。

“关于茅台的价值，我个人认为，在未来几年，茅台的现金流很有可能在2011年的基础上翻一番。未来价值超过3000亿元，换算成股票价格超过300元，但就时间跨度而言，比前两年估计的要长。至于市场将给出多少倍的市盈率，以及如何在中间上下波动，我不知道。”

短短几个字就充满了伟大的智慧(601519，购买)。自2012年以来，贵州茅台(600519，BUY)遭受了产能过剩、酒精限制、增塑剂、a股市场崩盘等问题。，其股价一直在波动，最终达到了近400元的新高。这一切都印证了2012年第一任老师的判断！这就是价值投资的魅力。在投资结束时，简化复杂性并回到基础是如此简单的事实——分析这项业务的价值，购买是否被低估，以及未来几年可以计算出什么样的保守增长。

投资简单吗？很简单，因为它可以简化为几个字。但这并不简单，需要多年的努力，包括研读大师的经典著作，阅读数以千计的财务报告，思考企业的商业模式，这样我们才能看透资本市场的幻象，达到投资核心的深度视野。

来源：千龙新闻网