股票投资对那些“确定性”盈利条件多长个心眼

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——谈股票投资心理(31)

由于股票投资的复杂性，股票市场很难有“确定性”的机会，所以我们不应该坚持寻找“确定性”的盈利股票。在一些股票评论中，“确定性”的利润条件通常是要么你支付费用，要么你支付额外的费用才能看到结果。不要轻易相信他们。

本专栏之前已经多次分析了虚假确定性效应的表现、影响和原因，忽略了某些阶段而关注其他阶段，将不确定性事件视为某些事件的现象，这只是感性确定性，而不是真正意义上的确定性。那么，如何避免股票投资决策中虚假的确定性效应的影响呢？

市场学者发现免费服务比折扣服务更有吸引力，因为免费服务的感知价值非常高。例如，如果干洗店建议一次洗三件衣服，他们可以免费洗一件，效果会比降价25%要好。免费意味着虚假的“确认”(第四件衣服是100%免费的)，虽然降价被认为是不确定的，但两者对人们的实际收入有相同的影响。

确定性效应和虚假确定性效应导致判断不一致。确定性效应使人们倾向于减少确定性事件的可能性，而不是不确定性事件的可能性。在虚假确定性的影响下，人们更有可能选择确定性的选项，而不是只减少不确定性的选项。从理想的角度来看，对于决策者来说，在不确定条件下降低相同的风险应该具有相同的价值。例如，许多一般问题的风险从20%降低到10%应该与从10%降低到0%具有相同的值。然而，有一种被感知的确定性，或“虚假确定性”，这对于许多人来说具有特殊的价值。心理学研究表明，人们选择的目的不仅是为了规避风险，也是为了减少不确定性带来的担忧。从投资的角度来看，购买一只股票的损失风险从20%降到10%，与成本从10%降到0%有很大的不同。前者远低于后者。但是如果我们比较收入和成本，它们应该是一样的。因此，股票投资必须考虑收益与成本的比率，而不应盲目追求将损失的可能性降至零。当然，如果你想预防火灾、空灾难和其他灾难性事件，你必须跳出收入成本比，尽最大努力做到万无一失。

投资决策应避免虚假的确定性效应造成的偏差。当两个方案中存在高概率事件和特定事件时，我们应该注意不确定条件下分析的合理性和客观性，而不是片面追求确定性，因为股票投资充满了不确定性。例如，在投资过程中，会有很多备选的股票目标，每只股票的分析报告和预测报告都会有确定性和不确定性的描述。在这种复杂的情况下，有必要把握决策的关键，即风险规避或风险寻求，选择一个好的决策参考点，以避免方案描述和心理感知预期对投资决策造成的偏差影响。此外，由于股票投资的复杂性，在股票市场上很难有“确定性”的机会，所以我们不应该坚持寻找“确定的”盈利股票。在一些股票评论中，“确定性”的利润条件通常是要么你支付费用，要么你支付额外的费用才能看到结果。不要轻易相信他们。

在激励员工时，公司还应该考虑虚假确定性对员工的影响。因为人们倾向于避免不确定性及其带来的风险和担忧，所以最好为激励员工提供更多的确定条件，而不是价值更高的不确定条件:如果任务按时完成，肯定会获得3000元奖金的激励效果，这比任务按时完成获得5000元奖金的效果要好。相反，在约束员工行为时，“如果你迟到，你将被罚款200元”比“如果你迟到，你将被罚款0-350元，视情况而定。”后者经常导致迟到者运气好并继续迟到。因为当面临损失时，人们可能会选择寻求风险而不是回避风险。

有太多的例子表明个人会受到虚假的确定性效应的影响。例如，支付体检费用、更换新轮胎、安装防盗系统等。人们愿意花钱购买这些“行为”，因为它们可以给他们一个虚假的“确定性”。但事实上，上述行为只能降低灾害发生的可能性，但不能完全消除灾害。换句话说，在实践中，人们绝不能局限于“体检、更换新轮胎、安装防盗系统等”，并被他们的“错误决定”所迷惑。在此基础上，我们应该进一步降低灾难的可能性。例如，体检后，有必要根据情况治疗疾病和预防疾病；安装新轮胎和防盗系统不能降低警惕性。

同样，在投资股票时，我们不应该坚持追求“一定”的获利机会，而应该注意尽可能地寻求获利的可能性。我们不应该片面追求高概率小金额的股票(例如，25%的概率赚3000元)，而忽略低概率大金额的股票(例如，20%的概率赚4500元)。

股票投资往往是一种序列选择，需要判断市场、行业和个股的顺序。因此，如果你想在投资过程中追求尽可能多的利润，你需要实现三者之间的“共鸣”，你不能被“忽视市场，重视个股”的言论所愚弄。在投资股票时，我们怎么能忽视市场和行业的概率条件，只关注个股呢？例如，由于煤炭行业的繁荣，2015年和2016年沪深两市的煤炭股对个股的表现产生了很大影响。个股有多少高概率机会，必须结合市场和行业风险进行综合分析，才能做出合理的开仓决策。

(作者是北京大学对外经济贸易学院教授)

来源：千龙新闻网