“虚拟货币”衍生品交易探秘：谁的天使？谁的撒旦？

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从信仰到空之气，这是“贪婪”的结果还是一个错误？在神话，破碎的货币圈创造财富的故事仍在个人投资者中流传...

"如果你盯着深渊看得太久，深渊就会回来盯着你."对于数百名在“虚拟货币”交易所okex期货合约中遭遇空头头寸的投资者来说，深渊可能不是凝视，而是真正的深渊。结局如何？没有人能给出答案。

如果不是用户和交易所之间的“拉锯战”，很少有人会注意到大规模的“虚拟货币”衍生品交易已经实现了规模的巨大增长，同时，它也埋下了一种普通个人投资者无法承受的风险。

毕竟，这不是他们可以玩的“赌博”。显然，当个人投资者意识到他们已经误入歧途时，为时已晚。

一位接近监管机构的人士告诉《经济观察报》，虚拟货币期货及其衍生品尚未得到中国监管机构的批准，投资此类“产品”不受法律严格保护。

从信仰到“空气”

这是35岁的王林上个月第二次来北京。他没想到两次旅行之间的间隔并不长，但是温差会这么大。王林的鼻子冻红了，但他仍然在强风中跑来跑去。如果不是这位90后的兄弟在玩“虚拟货币”合约，他现在应该在成都晒太阳了。

王林的弟弟在一家普通的互联网公司工作。今年年初，由于在网络和微信朋友圈里看到了很多“虚拟货币”致富的内容，王林的弟弟虽然搞不清是什么，但还是忍不住“试水”，从家里拿出40万元在okex平台上购买了类似期货的合约产品。

“虚拟货币”期货主要利用一定比例的保证金来煽动高杠杆交易。根据okex平台的规则，用户可以选择10倍和20倍的杠杆交易，这意味着一旦他们在错误的方向买入，如果头寸不足，他们可能随时爆发。与此同时，由于缺乏监管，银行家在传统证券市场上无法实施的操纵手段在货币圈内被“展示”，普通个人投资者很容易“血洗”。交易所不时突然“停工”，使得普通个人投资者更难接受空头头寸造成的损失。

今年4月，在购买合约产品后不久，比特币和eos等主流“虚拟货币”的价格下跌，王林的弟弟(他选择做得更多)开始增加保证金，以避免头寸激增。然而，okex的整个系统“瘫痪”，网页无法正常打开，应用程序无法登录，持续了大约一个小时。由于无法平仓或补仓，王林的弟弟眼睁睁地看着自己的40万元砸向水漂，而奥凯克斯的开仓短信在2小时后“迟到”。

和王林的弟弟有同样经历的人不在少数。许多人在okex系统停机期间遭受了损失。他们把这种情况统称为okex的“网络电缆拉动”行为。珠海的一位投资者透露，在购买现货产品赔钱后，他先后通过信用卡套现、网上借贷平台和向亲友借钱获得了近200万元的资金，并在高杠杆交易中多次建仓，但最终未能致富，而是负债累累。

据《经济观察报》不完全统计，在由“个人投资者”组成的微信群中，每个人损失的金额从几十万元到一千万元不等，甚至超过一亿元。一位西南投资者向记者提供的交易截图显示，今年8月，他的近280万枚eos币被强行卖出，委托价格为29.15元。截至发稿时，eos的现价约为5.53美元/件，据估计损失超过1亿元人民币。

“我个人以前投资过区块链技术和虚拟货币项目，正常的损失实际上是可以接受的。我在5月份开始连续开仓，选择了10倍杠杆。然而，在8月中旬，也就是仓库爆炸的前一周，平台的规则突然发生了变化，我们无法追加保证金。当时，我希望继续增加仓位，以降低平均价格，从而降低开仓的风险，但据估计，该仓位已被“锁定”，爆炸已成定局。”这位投资者认为，与其他资金相对较少、遭受“拔掉网络电缆”之苦的个人投资者不同，他们的数百万eos硬币“在一个固定点爆炸”。

遇到上述情况后，用户说他与奥克斯客服人员沟通过，他们说他会做出赔偿。然而，最终，用户没有得到任何补偿方案。此外，一些用户告诉记者，在向okex提供官方反馈后，他们账户中的交易数据被强行删除，目前无法再查看。

根据奥凯克斯官方微博，其认证主体为北京霍峰创杰科技有限公司(以下简称“霍峰创杰”)。根据工商数据，烽火创杰成立于2016年5月5日，注册资本为人民币500万元。自然人股东有章昊(占56%)和王赢(占44%)，其中章昊也是法定代表人。

根据公共信息，徐明星是奥克斯的创始人。但今年，徐明星在接受媒体采访时表示:“我不是奥凯的法人，也不是股东或董事。”奥克斯是一家马耳他公司，这一点也很清楚。”据奥凯克斯的内部人士透露，徐明星不再参与公司的运营，但有一个历史联系。

欧凯金融市场总监李志凯在接受《经济观察报》采访时表示，这一突如其来的流量超出了欧凯团队的所有历史承载能力估计。虽然它一直在不断升级和扩大，但承载能力总是在那一刻被打破。没有一家公司敢承诺它的平台能够保证100%的可用性，以防突然的流量。

"平台不能参与任何交易."不过，李志凯也承认，交易所很难证明自己的清白，而且在现阶段，行业还没有权威的第三方来评估它。他强调说，奥克斯没有向用户做出任何赔偿承诺。

okex应该对系统停机造成的仓库爆炸负责吗？一些货币从业者认为，交易所是一个交易场合，投资者应该承担自己的盈亏；然而，一些从业者直言，这毕竟不是淘宝的“双十一”，最重要的是延迟付款。此外，投资者已经支付了手续费，交易所应该承担一定的责任。

“当全球市场普遍下跌时，用户不可避免地会赔钱，这也是交易的基本规则。交易的盈亏根本不是由卡顿造成的。”李志凯承认，okex需要让用户更加意识到未来价格波动和头寸设置的风险，并将继续升级和扩大系统的承载能力。

此外，李志凯表示，为了加强市场风险控制，奥凯在8月中旬推出了仓位限制规则，目的是减少大盘股爆炸时对市场的影响，并留出足够的时间通知客户调整策略。当客户认为风险太高时，他们可以通过增加保证金或减少头寸来降低实际杠杆。

投资者能否通过法律途径保护自己的权益？北京迅震律师事务所的律师王德义认为，投资者要想主张自己的民事权利，首先必须找到奥凯克斯在中国的代理机构或授权机构。“您可以收集证据，并向平台负责人和实际控制人提起民事诉讼。平台经营无证交易品种，投资者参与的交易应视为无效，交易无效后平台应承担返还责任；如果平台单方面关闭客户账户的登录权限，意味着平台无法有效证明客户账户权益变更的原因和合理性，构成对投资者财产权益的侵害，也应承担相应的民事责任。”王德义说。

谁的天使？谁的撒旦？

王林说，事实上，损失40万元是在可接受的范围内。“我两次来北京的原因是想与奥凯克斯人面对面交流，看看我能否得到之前承诺的赔偿，但更重要的是，我想让更多的人不要通过法律等法律手段盲目相信货币圈。让神话变得富有，尤其是年轻人。”

被创造财富的神话吸引，越来越多的年轻人涌入货币圈。一些人认为这是一种职业，而另一些人确信这是一个改变他们命运的机会。然而，所有命运的礼物都秘密地赢得了竞标。

刘淇在福建做小生意，今年1月通过一个朋友的介绍买了一定数量的比特币，赚了近100万元。在看到奥克斯推广合同产品“交易一完成就送特斯拉”(最低是1美元，最高是特斯拉)后，他果断地加入进来，成为奥克斯的“远征军”。“远征军”的主要职责是在核心用户的微信群中普及“虚拟货币”的常识，帮助用户解决如何完成注册、如何购买等问题。当然，他们更重要的任务是消除微信群中反对okex的声音，给用户洗脑。“我最初管理4到5个微信群，每天都很开心地回答群中的各种问题。我第一次意识到圈子里的人所说的信念。”然而，最终，刘淇的信念被打破了，他成为了“空淇”。

不仅仅是刘淇在okex平台上交易，一些个人投资者也向记者表示，他们在其他“虚拟货币”衍生品交易平台上也遭遇了空头头寸，遭受了严重损失。这实际上在一定程度上反映了整个“虚拟货币”衍生品交易市场的现状和风险。

根据金融衍生品的定义，它是指由买卖双方或多方签署的金融合同，其价值来源于一项或多项基本资产或指数。合约的基本类型包括远期、期货、掉期和期权。这种合同可以是标准化的，也可以是非标准化的。

标准化合约意味着交易价格、交易时间、资产特征和标的(基础资产)的交易方法都是预先标准化的，因此这些合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合同(即场外衍生品)意味着上述项目得到交易双方的同意，因此具有很大的灵活性。“这种‘虚拟货币’衍生品本质上与金融衍生品相同，只是目标已经变成了一些主流的‘虚拟货币’货币，比如比特币和以太网。”tokenmania数字资产管理公司创始人楼景岳告诉记者，目前,“虚拟货币”衍生品交易领域已经形成了包括bitmex(英国)和okex在内的相对较大的交易所，市场上大多数平台主要涉及的“虚拟货币”衍生品业务包括期货、期权和永久合约。卢·镜月表示，令牌狂潮拥有基于大宗交易的场外期权业务。

李志凯告诉记者，目前，okex用户超过100万，加上bitmex，两个交易所的单日交易量可达20亿美元。然而，在okex的用户构成中，机构投资者和普通个人投资者各占约一半，而bitmex的机构投资者占7-80%，而普通个人投资者则较少。

一些长期从事“虚拟货币”的大型个人投资者直言不讳地表示，其本质是投机和出售硬币。李志凯不同意这种观点。“投机和出售硬币就是送一枚硬币，然后看是否有可能增加100倍，等等。；Okex的期货合约最初是根据矿商的需求而诞生的，因为他们需要使用这些工具来对冲风险。”

显然，奥克克斯目前的目标群体与最初的预期并不一致。当比特币、eth和其他主流“虚拟货币”在一天内波动越来越小时，整个市场的盈利能力就不如以前了。小范围和大范围的衍生品通过扩大收益效应吸引更多的投资者，并间接吸引大量对虚拟货币不感兴趣但对资本运营感兴趣的热钱通过赌博和破仓流入市场。

一位衍生品交易参与者表示，与普通个人投资者相比，大型机构的开仓频率足够高，中标率较高，而个人投资者的开仓频率较低，如果每次投资金额控制不好，将导致重大损失。对于机构客户而言，“虚拟货币”衍生品交易更像是天使，而对于没有专业金融基础、不懂“虚拟货币”的个人投资者而言，衍生品交易无异于撒旦。许多“虚拟货币”衍生品交易从业者在接受记者采访时表示，更成熟的市场应该以机构投资者和普通个人投资者逐渐退出为标志。

客户结构的调整取决于“虚拟货币”衍生品交易平台的kyc系统是否有效。据记者了解，目前大部分交易平台都缺乏有效的kyc，有的甚至没有kyc，这在一定程度上可以解释普通个人投资者林的弟弟和刘淇在不知道风险的情况下进入高风险市场的原因。

许多人不知道10倍和20倍杠杆背后的含义。他们只考虑赚钱的无限空，却不考虑赔钱的后果。一位曾拥有1万张“虚拟货币”的90后玩家被媒体称为“创造财富和神话”，他告诉记者:“每个人都只看到我赚钱的故事，但他们不知道我投的很多项目都是零，我的家庭真的很好，所以我被允许‘玩’这样的游戏。”毕竟，玩‘虚拟货币’意味着找到自己的位置，没有任何经验就进场，或者不知道自己的风险承受能力，最终成为一个‘菜鸟’。”

我能走多远？

“虚拟货币”衍生品交易市场的未来规模是多少？据coinmarketcap网站统计，“虚拟货币”的总市值已达2033亿美元。与传统金融市场相比，这个数字可以说是九根牛一毛。截至美国东部时间11月8日收盘，亚马逊的日内市值接近8600亿美元，苹果的市值接近9900亿美元。“整个‘虚拟货币’市场确实相当小。如果您想获得进一步的发展，您必须首先实现合规性，这需要引入相应的监管政策。”楼镜月强调，最有可能在未来市场取得重大突破的地方是美国，因为监管政策相对开放。

然而，应该注意的是，尽管这些交易平台是在国外注册的，但它们也将面临来自国内监管的压力。

根据国务院颁布的《期货管理条例》，未经国务院或者国务院期货监督管理机构批准，任何单位和个人不得设立期货交易场所或者以任何形式组织期货交易及相关活动。王德义表示，根据okex等平台的交易特点，它们符合中国证监会的期货交易标准，这些平台涉嫌组织非法期货交易。

中国银行法学研究会会长肖萨(601988)告诉记者，司法机关主要关注的是中国是否存在“实质性商业行为”。即使在国外注册，如果在中国有实质性的商业行为，那也是一种象征性的融资行为。在国家有关部门发布的《代币融资风险公告》中，对代币融资活动的性质进行了界定——涉嫌非法销售代币票据、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。

在不久前发布的《2018年中国金融稳定报告》中，央行指出，从国际监管趋势来看，总体而言，主要经济体在加密资产相关领域的监管态度各不相同，且处于动态变化中，但潜在风险受到高度关注并不断暴露。随着加密资产的规模、影响和风险的扩大，监管政策也相应收紧。

对于未来的监管趋势，央行指出，要继续保持高压态势，加大清理整顿力度，继续采取多种手段依法打击新的违法违规问题，维护市场秩序，引导资金回归实体经济。与此同时，我们将继续做好投资者保护、宣传教育工作，采取多种形式明确揭示风险，强调风险自担。

在严格的国内监管环境下，试图逃避国内监管、通过海外注册开拓海外市场的“虚拟货币”衍生品交易平台能否更进一步，找到自己的“理想国家”？一切都是未知的。

来源：千龙新闻网