“股神”沃伦·巴菲特：为什么市场下跌是利好？

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股票只是一种物质存在。它不在乎谁拥有它，也不在乎买它要花多少钱。我们对市场的感觉不会得到回报。我们依赖一种不同寻常的冷淡(笑)。在接下来的10年里，这里的每个人都可能是股票的净买家，而不是净卖家，所以每个人都应该预计股价会跌得更低。

“如果我和艾伦·格林斯潘(前美联储主席)坐在一边，罗伯特·鲁宾坐在另一边，即使他们都悄悄地告诉我他们在未来12个月的每一个步骤，我仍然会无动于衷，这不会影响我愿意为购买行政专机或通用再保险支付的价格。”

“在未来10年，这里的每个人都可能是股票的净买家，而不是净卖家，所以每个人都应该预计股价会跌得更低。”

“纽约证券交易所就像一个超市销售企业。你想买什么好东西？你不能等股价跳水，越深越好，这样你就能找到便宜货。20年或30年后，当你退休后开始提取你的救命钱时，或者当你的后代提取你的救命钱时(笑)，你可能希望股价会更高。”

以上分享摘自沃伦·巴菲特1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲——“对我来说，市场下跌是好事”。在这篇文章中，他与佛罗里达商学院的学生分享了他对投资和生活的看法。这里摘录了他对三个问题的看法。

第一个问题是关于资本成本和回报率；第二个问题是关于他的投资前提；第三个问题是为什么市场下跌对他有利。把这三个问题放在一起思考很有趣。或许，当市场下跌时，以低成本获得充足的资金，并找到股价已跌至低位的高股本回报率企业，是件好事？

下跌的市场对你有好处？

巴菲特:我对市场趋势一无所知。我更喜欢市场下跌，尽管我的偏好对市场趋势来说微不足道，市场也不知道我的感受(笑)。

这是你投资股票时需要知道的事情。如果你买了100股通用汽车，突然对它有了感觉，当它下跌时，你可能会变得烦躁，说:“如果股价能涨到我的买入价，我的生活又会充满阳光了”；当价格上涨时，你会自满，认为自己很聪明，并热爱通用汽车。你的情绪会随着股价的波动而变化，但股票并不知道你持有它。

股票只是一种物质存在。它不在乎谁拥有它，也不在乎买它要花多少钱。我们对市场的感觉不会得到回报。我们依赖一种不同寻常的冷淡(笑)。在接下来的10年里，这里的每个人都可能是股票的净买家，而不是净卖家，所以每个人都应该预计股价会跌得更低。

在未来的10年里，你肯定会成为汉堡包的大食客，所以你希望汉堡包变得更便宜，除非你是一个专业的养牛人。如果你想喝可口可乐，而你又没有可口可乐的存货，你必须期望可口可乐降价，期望超市在周末大减价而不是提价。

纽约证券交易所就像一个超市销售企业。你想买什么好东西？你不能等股价跳水，越深越好，这样你就能找到便宜货。

20年或30年后，当你退休后开始提取你的救命钱时，或者当你的后代提取你的救命钱时(笑)，你可能希望股价更高。

在格雷厄姆的《聪明的股票投资者》中，第8章讲述了投资者应该对股票市场的波动采取什么态度，第20章讨论了安全边际。我认为这两章是所有描述投资的著作中最好的。

当我19岁读第8章时，我开始意识到我在书中学到了什么。这似乎很明显，但我以前没有意识到。如果不是因为那篇文章中的解释，恐怕100年后，我认为股价上涨是一件好事。

我们希望股价会下跌，但我不知道股市会怎么样，从来没有想过，也永远不会。我根本没想过这些事情。

当股市真的下跌时，我会仔细研究我想买什么，因为我相信到那时我可以更有效地使用我的钱。

请谈谈你对日本的看法

巴菲特:我觉得日本怎么样？我不是宏观研究员，但现在伯克希尔可以在日本以1%的利率借款10年。低至1%！我对自己说，上帝，45年前，我学习了本杰明·格拉哈姆的课程，然后我一直在努力投资。也许我可以获得高于1%的年回报率，这并非不可能。

我不想参与任何汇率波动的风险，所以我会选择投资以日元计价的资产，如日本房地产或日本企业等类似资产。我的回报率只需要高于1%，因为这是我的资本成本，我的资本成本在10年内是1%。

但是直到现在，我还没有找到一家公司来投资，这真的很有趣。日本企业的股本回报率非常低，从4%到5%或6%不等。如果日本公司自己赚不了多少钱，作为这些公司的投资者，你很难获得好的回报。

当然，有些人可以通过投资这样的企业来赚钱。我有一个朋友，沃尔特·舒尔茨，他曾为本杰明·格拉哈姆工作过。

这是我购买股票时使用的第一种方法:购买股价远低于营运资本的公司，这是一种非常简单的量化投资方式。我称之为雪茄烟蒂投资法——你到处找雪茄烟蒂，最后你找到一个又湿又烦人的烟蒂，看起来你还可以抽一口，但那一口是免费的。

你拿起它，喝最后一口，然后扔掉，然后寻找下一口。听起来一点也不优雅，但是这个方法很有用。回报率较低的企业是烟蒂。

时间是好企业的朋友，但却是坏企业的敌人。如果你在一个糟糕的生意中陷得太久，你的投资回报将会非常糟糕，即使你的购买价格非常便宜。

如果你在一家好公司投资很长时间，即使你在开始时支付稍高的购买价格，如果你持有足够长的时间，你的回报仍然会相当可观。

现在，我在日本找不到任何好的公司，日本的企业文化可能会有一些变化。例如，他们的管理层可能会对公司的股东更加负责，这样回报率就会更高。但目前，我看到一些低回报的企业，即使日本经济高速发展。

说日本有一个巨大的市场是令人惊讶的，但是没有伟大的企业。日本的许多行业都很优秀，但日本企业的股本回报率低得可怜。到目前为止，我们在日本还没有做任何事情。只要利率还有1%，我们就会继续关注。

请谈谈当前脆弱的经济形势和利率及其未来走向

巴菲特:我不考虑宏观的事情。在投资领域，你真正需要知道的是找出什么是重要的和可知的。如果一件事既不重要也不可知，那就别管它。

我认为你说的可能很重要，但不为人知。可口可乐、箭牌或柯达是众所周知的。你能否理解这些企业取决于你评估的公司的价值和当前的股价。

因为我们的宏观经济感受，我们从来没有买过或没有买过公司。例如，在1972年，我们购买了喜诗糖果，不久之后，尼克松政府实施了价格控制。那又怎样？(如果我们因为价格控制而没有购买它)，我们错过了以2500万元购买一家税前利润为6000万元的公司！

无论如何，我们不想因为一些我们不熟悉的预测而错过收购好企业的机会。我们根本不听或读涉及宏观经济因素的预测。在投资咨询会议上，经济学家将对宏观经济进行描述，然后在此基础上逐步发展。在我们看来，这毫无意义。

如果我和艾伦·格林斯潘坐在一边，罗伯特·鲁宾坐在另一边，即使他们悄悄地告诉我他们在未来12个月的一举一动，我仍然会无动于衷，这不会影响我愿意为购买行政专机或通用再保险公司而支付的价格。

来源：千龙新闻网