财讯：你真的了解淡马锡模式么？

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改组国有资本投资运营企业是这个国资国企改革的“途径”，在此期间，新加坡的淡马锡模式经常受到尊重，但争论也很多。 “模式”一词已经容易掩盖许多操作的细节和实质副本。 另外，在关于淡马锡模式的研究中，由于“多手转载”、“虚假”，虽然有点相似，但得出了前后矛盾的结论。 本文试图通过对淡马锡“单手”公开资料的整理和分解，明确这些问题，供参考。

淡锡是“三层结构”的中间层吗？

讨论淡马锡时，很多人认为它是国资监督管理三层结构中的运营企业。 然后，中国的国资监督管理学习淡马锡模式建立了“国资委(微博) -运营企业-中央公司”的三级结构[类似的报道或研究进入《读错了的淡马锡》、《中国版淡马锡或量产时代的中央地方竞争》

事实上，淡马锡是三层结构吗？ 据淡马锡年报报道，“淡马锡成立于1974年，目的是由新加坡财政部长制定商业企业的全部责任吗？ 从国家政策的责任中分离出来。 ”[淡马锡年度报告，中文版20页。 ]

从这个立场来说，淡马锡的股东根据财政部[新加坡财政部长(成立)法(第183章)，财政部长是法人团体(引用自淡马锡年度报告书) ] (“新加坡财政部长全部资金所有”)或政府，但所谓的“三层结构” 角色定位是履行“商业企业的全部责任”。

也就是说，淡马锡是授权其所属企业(淡联公司)行使出资人职权的商业化主体。 在中国语境中，其天生的责任是实现“政企分离”，行使出资人的责任，本身就是出资人。 以下许可证说明可以更好地证明这一点。

淡马锡的定位是什么？

淡马锡的角色定位随时间和快速发展阶段而变化: 2002年淡马锡宪章写道:“淡马锡为了新加坡的长期利益拥有和管理新加坡政府对公司的投资。” 通过培养成功、有活力的国际业务，淡马锡有助于新加坡经济基础的扩大和深化。 ”。 2009年的表现是“淡马锡是一家几乎在商业基础上运营的投资企业，致力于给股东带来长期稳定的收益。 积极重视价值的投资者，增收、减产、持有或主动创新企业所有权或其他资产，以最大化股东价值。 通过参加投资的公司董事会管理层获得稳定收益率的积极股东。 ”。 关于任务和职能的表现更商业化，目标更明确和单一。

淡马锡的企业管理对淡马锡的企业管理推荐最多，也是中国国企改革过程中参考学习最多的部分。 但是，还有一个问题需要澄清。

基础资料:董事会规模为10人，年6月增加到13人，执行董事( CEO何晶)只有1人。 “董事会的大部分成员是非执行独立董事，是来自民营企业的商业领袖”。 董事会成立执行委员会、审计委员会、领导培养和报酬委员会。 “各委员会的主席由独立于管理层的非执行董事担任”。 包括执行委员会(成员包括首席执行官，现任主席是董事会主席)。 。

1、淡马锡董事会有政府官员吗？

在很多复印件中，有这个问题的默认回答，实际上，在去年10月企业理事、前财政部常任秘书张铭坚卸任总理公署常任秘书后，企业理事会中没有政府高官。

根据淡马锡企业2004年年报，根据董事会的组成，其中一位是政府官员，lim siong guan (林祥源，财政部常任秘书，公务员首长)。 此后，林祥源是淡马锡董事会中唯一的现任政府官员。 2007年，林祥源在董事会度过了10多年，因此辞职了。 2006年10月1日，时任财政部常任秘书、总理公署常任秘书teo ming kian (张铭坚)加入淡马锡董事会。 2009年张卸任财政部常任秘书一职，年担任新媒体集团主席，年10月卸任总理公署常任秘书一职。 后来没有公开消息表明新的政府官员进入了董事会。

我认为这可能与企业转型和商业化迅速发展的程度越来越高有关。 早期，关于“扩大和深化新加坡经济基础”的使命，政府理事使企业与国家战术的联系更密切和迅速，随着企业越来越高的商业化运营水平，市场化者的引进和作用更重要。 新加坡的财政更可靠地证明了政府没有由淡马锡的董事会代表，淡马锡的商业决定独立于政府。

2、总统(政府)会任命董事和管理层吗？

根据我们看到的公开资料整理，淡马锡董事会成员的生成过程应该是董事会领导能力的迅速发展和报酬委员会的提名- -董事会的批准---财政部的任免提案--(内阁)的提案被总统批准(或否决)

这与财政部“政府的首要任务是确保淡马锡有合适的董事会”的说法一致。 CEO由董事会任命，但必须得到总统的批准(内阁的提案必须得到总统的批准或否决) [我们的股东必须得到总统对董事会成员的任免或继续的同意，确保淡马锡。 董事会成员的诚信保护我们过去的公积金。 董事会关于首席执行官的任免也必须得到总统的同意”。

值得一提的是，对于淡马锡等政府企业( government company )，总统的董事和对CEO的任命程序和相关规定被列入新加坡宪法[(22、22c、22d等)，所谓的“第五附表企业”是新加坡宪法 因为她是总理夫人，其反证是暗中离开的区博。

政府对淡马锡的投资决策有什么作用？

“政府在淡马锡等3个主体的案例投资中没有发挥任何作用”？ 相反，政府的主要职责是:

一是建立整体投资的认可和目标

二是确保有能力监督管理管理层的董事会，确保各自批准。

三是判断审查组合的整体风险是否适当分散在资产类别、区域、地区分布；四是根据风险判断决定政府资本向三个主体( gic、mas、淡马锡)的分配。

除了保护淡马锡的过去公积金( past reserves )，总统和财政部都没有参与淡马锡的投资、出售( pestment )和其他商业决定。 过去的公积金是一个很有趣的概念，值得下次研究。

淡马锡对财政部负责吗？

很多人认为淡马锡的出资人是财政部，所以对财政部负责。 这也是很多人在国企改革中援引淡马锡模型的担忧，认为这改变了“婆婆”，削弱了国资委[微博]的职权。 事实上，根据新加坡宪法、淡马锡公司治理中的“与总统的关系”、“与股东的关系”等复印件，财政部有知情权和对过去公积金的保护权，总统有董事和CEO的任命权、知情权和对过去公积金的保护权这两个

除了淡马锡的定位和企业管理外，淡马锡还有很多值得学习的地方。 例如，其业务、组织结构、与投资的公司的关系、评价等。 这也是下一个研究方向。

理论上，单一的例子很少得出结论，但我们总是想向淡马锡学习一些东西。 那么，关于上述分解，我们总结几点。

1、企业是动态调整的，所以不要一开始就想结束所有的设计。 淡马锡宪章开宗明义建议“淡马锡是投资企业”，但发现在具体运营中，“运营企业”也多认为是应该做的事。 因此，与其为两者的边界和区别而烦恼，不如根据风险、品种、货币、地区、领域等因素决定企业业务和战术的边界。

2 .单一、明确的商业目标可以帮助企业真正成为市场化的主体，更进一步说，只有这样才能实现真正的市场化。 混合市场业务和政策目标，让商业主体过度承担政策和战术任务，国有企业很容易产生新的预算软件约束这种各种问题。

3、用立法、宪章、章程等方法完善，直接授权是商业化运作和评价的前提。

(作者曾祥展系中诚通集团董事)

来源：千龙新闻网