M2在最近三年处于高水平！专家:经济生活用水继续确保精确的滴灌

本篇文章5495字，读完约14分钟

今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来了更多的增量资金。今年前五个月，用于实体经济的人民币贷款增加了10多万亿元，比去年同期增加了2万亿元。下一步，货币政策将保持合理、充足的流动性，预计将增加近20万亿元人民币贷款，增加30多万亿元社会融资规模。

今年以来，金融政策继续加强。根据最新数据，今年前五个月，实体经济的人民币贷款增加了10多万亿元，比去年同期增加了2万多亿元。截至5月底，广义货币(M2)和社会融资的增长率分别为11.1%和12.5%，明显高于去年。其中，M2近三年增长率较高，连续三个月实现两位数增长。

展望下半年，中国人民银行行长易纲最近表示，货币政策将保持合理和充足的流动性，预计将增加近20万亿元人民币贷款，增加30多万亿元的社会融资规模。

强有力的支持措施

今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来了更多的增量资金。今年前五个月，用于实体经济的人民币贷款增加了10多万亿元，比去年同期增加了2万亿元。

就数量而言，RRR降息带来了更多增量资金。自今年年初以来，中国央行已经在三次RRR降息中释放了1.75万亿元的长期资金。从2019年到今年5月，央行实施了8次RRR总量和结构性降息，释放了4.45万亿元长期可用资金，并三次提高了再融资和再贴现额度。特别是3月底，再融资和再贴现总额增加了1万亿元，规模空前。智信投资管理有限公司首席经济学家、研究院院长连平表示。

对农业的财政支持也在增加。今年，中央银行在增加小额再融资贷款500亿元的同时，还向湖北等10个重点省市的国家银行和部分地方企业银行提供了3000亿元的低成本专项再融资资金；随后，为了支持各地恢复生产，中央银行增加了5000亿元的再融资和再贴现特别配额；4月20日，央行再次将涉农小微企业再融资和再贴现额度上调1万亿元。

增加财政支持和降低价格的趋势也更加明显。在价格方面，央行引导公开市场反向回购操作利率、中期贷款利率和贷款市场报价(LPR)分别下调。在这一年里，央行两次降低了再融资利率。2月26日，支农小额贷款利率由2.75%下调0.25个百分点至2.5%，7月1日再次下调。

从数据来看，这些措施取得了显著的效果。社会融资同比增速从今年3月的11.5%提高到5月的12.5%，信贷余额同比增长13.3%，比2月高1.1个百分点，连续4个月保持增长态势；广义货币M2的增长率连续三个月保持两位数，结束了35个月前的一位数增长；狭义货币M1从年初的不到1%上升到5月的6.8%，表明企业的经营活动趋于活跃；货币乘数从2019年12月的6.1%升至今年5月的6.8%，创下四年来的新高。连平认为，迄今为止的金融数据变化表明，相关货币政策工具的反周期调整显著改善了流动性，金融正在逐步满足实体经济的迫切需求。

自第二季度以来，主要宏观经济指标显示出复苏迹象。易纲表示，展望下半年，货币政策将保持合理充裕的流动性，预计将增加近20万亿元人民币贷款，增加30多万亿元社会融资规模。

资金直接流向实体经济

直接接触实体和广泛的信贷将是一段时间内货币政策的核心理念。中信证券股份有限公司固定收益首席研究员明明表示。

自今年年初以来，货币政策更加注重精准滴灌和实体直接获取。央行货币政策委员会第二季度例会提出，要综合运用和创新多种货币政策工具，保持合理充裕的流动性。充分发挥结构性货币政策工具的精确滴灌功能，提高政策的直接性。

自今年以来，市场利率持续下降，不同期限的政府债券和地方政府债券的收益率也有不同程度的下降。多边基金利率下调影响了LPR的同步下滑，支持农业的小额再融资利率下调了25个基点，超额准备金利率下调了37个基点。连平说，这些措施有效地促进和引导了实体经济中融资利率的下降趋势。3月底，人民币一般贷款加权平均利率较去年高点下降0.6个百分点，超过了多边基金中标率和LPR的跌幅。

6月1日，央行创造了两个直接面向实体经济的货币政策工具，即普惠性小微企业贷款扩展支持工具和普惠性小微企业信贷支持计划。推广政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约7万亿元，中央银行通过普惠小微企业推广支持工具提供400亿元再融资资金，鼓励地方法人银行向普惠小微企业推广贷款。与此同时，央行通过信贷支持计划向合格的地方企业银行提供金融支持，预计将推动地方企业银行发放约1万亿元的普惠性微型企业信贷。

央行创造的这两个工具更加面向市场、包容和直接。国家金融与发展实验室的特别研究员董希淼表示，结构性货币政策工具可以通过定向释放流动性，增加相关领域的信贷供应，以满足实体经济的需求。

易纲表示，今年金融系统有望通过降低利率、利用直接货币政策工具提升利润、以及降低银行收费等方式为企业创造1.5万亿元的利润。

货币政策将继续发挥作用

央行货币政策委员会第二季度例会指出，全球疫情和世界经济形势依然严峻复杂，防止中国疫情反弹的任务依然艰巨，给中国经济发展带来风险和挑战。

兴业证券股份有限公司首席经济学家王汉认为，在这种基调下，预计这一利好政策将持续。未来，央行将更加关注货币政策的传导效率，缩短货币政策的传导链，突破瓶颈，提升直接政策。具体而言，将进一步实施新创建的直接实体工具，并且该政策将更加结构化和精确。信贷将集中于小型和微型企业以及制造业。

连平表示，下半年不会收紧货币政策。然而，今年上半年的货币政策可能会有所不同，而且会更加灵活和温和。该政策将进一步突出精准滴灌，引导资金向实体经济流动，防止资金转移空。预计央行将在特别国债成功发行后，通过降息、RRR降息和公开市场操作等方式适度下调市场利率。

支持农业的再融资和再贴现规模可以进一步扩大。连平建议，目前支持农业的小额再融资和再贴现利率在2%左右，价格进一步下调空，虽然幅度不大。相比之下，在数量上没有明确的上限，特别是与严峻的外部疫情和经济环境、实体经济的迫切融资需求以及银行业的实际投资规模相比，支农小额再融资和再贴现的总体规模并不大。

连平认为，部分再融资和再贴现额度仅用于短期特殊用途，而外部防疫控制和经济复苏可能需要一到两年甚至更长时间。国内小微企业、私营企业和农村经济实体面临的流动性和融资困难今后可能会继续存在。因此，在支持和鼓励中小银行加快资金补充的同时，要进一步加大支持农业的小额再融资和再贴现的力度，重点支持中西部地区的城市商业银行、农村商业银行等地方法人银行，这将有助于缓解中小银行的经营压力，更好地调动其扎根创业、服务小微企业、民营企业和农业、农村和农民的积极性。从政策执行的角度来看，适当加大小额再融资和再贴现支农的额度，比如增加8000亿元，实际上可以降低50个基点的标准，但可以丰富货币政策工具的多样性，更准确地服务于实体经济的薄弱环节。

今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来了更多的增量资金。今年前五个月，用于实体经济的人民币贷款增加了10多万亿元，比去年同期增加了2万亿元。下一步，货币政策将保持合理、充足的流动性，预计将增加近20万亿元人民币贷款，增加30多万亿元社会融资规模。

今年以来，金融政策继续加强。根据最新数据，今年前五个月，实体经济的人民币贷款增加了10多万亿元，比去年同期增加了2万多亿元。截至5月底，广义货币(M2)和社会融资的增长率分别为11.1%和12.5%，明显高于去年。其中，M2近三年增长率较高，连续三个月实现两位数增长。

展望下半年，中国人民银行行长易纲最近表示，货币政策将保持合理和充足的流动性，预计将增加近20万亿元人民币贷款，增加30多万亿元的社会融资规模。

强有力的支持措施

今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来了更多的增量资金。今年前五个月，用于实体经济的人民币贷款增加了10多万亿元，比去年同期增加了2万亿元。

就数量而言，RRR降息带来了更多增量资金。自今年年初以来，中国央行已经在三次RRR降息中释放了1.75万亿元的长期资金。从2019年到今年5月，央行实施了8次RRR总量和结构性降息，释放了4.45万亿元长期可用资金，并三次提高了再融资和再贴现额度。特别是3月底，再融资和再贴现总额增加了1万亿元，规模空前。智信投资管理有限公司首席经济学家、研究院院长连平表示。

对农业的财政支持也在增加。今年，中央银行在增加小额再融资贷款500亿元的同时，还向湖北等10个重点省市的国家银行和部分地方企业银行提供了3000亿元的低成本专项再融资资金；随后，为了支持各地恢复生产，中央银行增加了5000亿元的再融资和再贴现特别配额；4月20日，央行再次将涉农小微企业再融资和再贴现额度上调1万亿元。

增加财政支持和降低价格的趋势也更加明显。在价格方面，央行引导公开市场反向回购操作利率、中期贷款利率和贷款市场报价(LPR)分别下调。在这一年里，央行两次降低了再融资利率。2月26日，支农小额贷款利率由2.75%下调0.25个百分点至2.5%，7月1日再次下调。

从数据来看，这些措施取得了显著的效果。社会融资同比增速从今年3月的11.5%提高到5月的12.5%，信贷余额同比增长13.3%，比2月高1.1个百分点，连续4个月保持增长态势；广义货币M2的增长率连续三个月保持两位数，结束了35个月前的一位数增长；狭义货币M1从年初的不到1%上升到5月的6.8%，表明企业的经营活动趋于活跃；货币乘数从2019年12月的6.1%升至今年5月的6.8%，创下四年来的新高。连平认为，迄今为止的金融数据变化表明，相关货币政策工具的反周期调整显著改善了流动性，金融正在逐步满足实体经济的迫切需求。

自第二季度以来，主要宏观经济指标显示出复苏迹象。易纲表示，展望下半年，货币政策将保持合理充裕的流动性，预计将增加近20万亿元人民币贷款，增加30多万亿元社会融资规模。

资金直接流向实体经济

直接接触实体和广泛的信贷将是一段时间内货币政策的核心理念。中信证券股份有限公司固定收益首席研究员明明表示。

自今年年初以来，货币政策更加注重精准滴灌和实体直接获取。央行货币政策委员会第二季度例会提出，要综合运用和创新多种货币政策工具，保持合理充裕的流动性。充分发挥结构性货币政策工具的精确滴灌功能，提高政策的直接性。

自今年以来，市场利率持续下降，不同期限的政府债券和地方政府债券的收益率也有不同程度的下降。多边基金利率下调影响了LPR的同步下滑，支持农业的小额再融资利率下调了25个基点，超额准备金利率下调了37个基点。连平说，这些措施有效地促进和引导了实体经济中融资利率的下降趋势。3月底，人民币一般贷款加权平均利率较去年高点下降0.6个百分点，超过了多边基金中标率和LPR的跌幅。

6月1日，央行创造了两个直接面向实体经济的货币政策工具，即普惠性小微企业贷款扩展支持工具和普惠性小微企业信贷支持计划。推广政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约7万亿元，中央银行通过普惠小微企业推广支持工具提供400亿元再融资资金，鼓励地方法人银行向普惠小微企业推广贷款。与此同时，央行通过信贷支持计划向合格的地方企业银行提供金融支持，预计将推动地方企业银行发放约1万亿元的普惠性微型企业信贷。

央行创造的这两个工具更加面向市场、包容和直接。国家金融与发展实验室的特别研究员董希淼表示，结构性货币政策工具可以通过定向释放流动性，增加相关领域的信贷供应，以满足实体经济的需求。

易纲表示，今年金融系统有望通过降低利率、利用直接货币政策工具提升利润、以及降低银行收费等方式为企业创造1.5万亿元的利润。

货币政策将继续发挥作用

央行货币政策委员会第二季度例会指出，全球疫情和世界经济形势依然严峻复杂，防止中国疫情反弹的任务依然艰巨，给中国经济发展带来风险和挑战。

兴业证券股份有限公司首席经济学家王汉认为，在这种基调下，预计这一利好政策将持续。未来，央行将更加关注货币政策的传导效率，缩短货币政策的传导链，突破瓶颈，提升直接政策。具体而言，将进一步实施新创建的直接实体工具，并且该政策将更加结构化和精确。信贷将集中于小型和微型企业以及制造业。

连平表示，下半年不会收紧货币政策。然而，今年上半年的货币政策可能会有所不同，而且会更加灵活和温和。该政策将进一步突出精准滴灌，引导资金向实体经济流动，防止资金转移空。预计央行将在特别国债成功发行后，通过降息、RRR降息和公开市场操作等方式适度下调市场利率。

支持农业的再融资和再贴现规模可以进一步扩大。连平建议，目前支持农业的小额再融资和再贴现利率在2%左右，价格进一步下调空，虽然幅度不大。相比之下，在数量上没有明确的上限，特别是与严峻的外部疫情和经济环境、实体经济的迫切融资需求以及银行业的实际投资规模相比，支农小额再融资和再贴现的总体规模并不大。

连平认为，部分再融资和再贴现额度仅用于短期特殊用途，而外部防疫控制和经济复苏可能需要一到两年甚至更长时间。国内小微企业、私营企业和农村经济实体面临的流动性和融资困难今后可能会继续存在。因此，在支持和鼓励中小银行加快资金补充的同时，要进一步加大支持农业的小额再融资和再贴现的力度，重点支持中西部地区的城市商业银行、农村商业银行等地方法人银行，这将有助于缓解中小银行的经营压力，更好地调动其扎根创业、服务小微企业、民营企业和农业、农村和农民的积极性。从政策执行的角度来看，适当加大小额再融资和再贴现支农的额度，比如增加8000亿元，实际上可以降低50个基点的标准，但可以丰富货币政策工具的多样性，更准确地服务于实体经济的薄弱环节。

来源：千龙新闻网