不良资产十问

本篇文章2781字，读完约7分钟

1999年，东方、信达、华融、长城四大资产管理公司成立，承担了四大银行的巨额不良资产，中国的不良资产行业由此诞生。2016年，银行开始慢慢吐出“不良资产”的脂肪。自2017年以来，不良资产慢慢发酵，市场逐渐觉醒。2018年进入不良资产的黄金时代几乎已经成为从业者的共识。在黄金时代，不良资产不断增长，如何发展？关键政策？发展程度？市场情况？成为每个人关心的问题和难题。

1.从国际比较的角度来看，中国的不良资产问题严重吗？

1998年和1999年，国有商业银行的不良贷款率分别高达33%和41%。中国银行(601988)的不良贷款率2000年为22.4%，2001年为29.8%，2002年为26%，2003年为20.4%，2004年为13.2%，2005年为8.6%，2006年和2007年为7.1%，2012年为0.95%，2013年为1%，2014年为1.25%2017年，全球银行不良贷款率为3.74%，其中美国为1.13%，日本为1.19%，德国(2016年)为1.69%，法国为3.08%，英国为0.81%，香港为0.67%，澳门为0.23%，俄罗斯为10%，印度为9.98%，巴西为9.98%。总体而言，考虑到中国银行业的不良贷款率并未完全暴露出来，中国银行业的不良贷款率为

其次，有没有可能重复上世纪90年代末政府主导的不良资产处置模式？

一旦不良资产产生，就需要有人来承担损失。在正常情况下，无论是银行还是借款人(通常是企业)都应该承担损失。然而，如果损失太大，例如，在20世纪90年代末的中国，银行和企业负担不起，而银行和企业承担破产。在这种情况下，只有政府可以拯救他们。在什么情况下不良资产的损失需要政府采取行动？

截至2017年12月底，银行业净资产19.4104万亿元，贷款损失准备3.0944万亿元，合计22.5048万亿元，银行贷款余额132.9767万亿元(含外汇贷款)。如果银行贷款不良率达到16.93%(=22.5048/132.9767)，这些不良贷款成为实际损失，理论上银行资产将归零，银行业将破产，这是政府拯救银行业、承担不良贷款损失的警戒线。截至2017年底，中国银行业公布的不良贷款率仅为1.74%，对于政府来说，在银行不良资产的政策性处置方面发挥主导作用还为时过早。

3.当前的信用违约是否发展到了amc需要大规模接管不良资产的程度？

目前，全球经济(包括中国经济)正处于基钦周期的收缩期，银行贷款不良率呈上升趋势。预计基钦周期将在2019年7月左右结束，届时不良银行贷款的压力将开始缓解。处置不良资产是一项专业性的工作，在不良率上升的过程中，amc需要接管和处置不良资产。目前，中国经济基本面总体健康。虽然存在债务过多、融资成本高、税收负担重、外贸摩擦增加、经济主体信心不足等问题，但这些问题可以通过调整和改革逐步解决，中国不会产生连锁性、不可控性的大规模不良资产。

4.对于不良资产的出现、流动性收缩和资产质量下降，哪个因素更重要？

不良资产主要有三个原因:第一，宏观负债率过高，m2/gdp大致反映了一个国家的宏观生息负债率，中国是世界第二高的国家，仅次于日本。第二，融资成本太高。目前，我国债务融资的加权融资成本约为9.06%，主要是因为影子银行和民间借贷的利率都很高。第三，政策性金融服务，如支持农业、农村和农民、小微企业，不仅要考虑经济效益，还要考虑社会效益。流动性收缩是因为负债率过高，政府不得不从宏观稳定的角度被动收缩流动性。资产质量和不良资产是大致相同的问题。资产质量下降意味着不良率上升，不良率上升意味着资产质量下降。

5.自去杠杆化和债转股被提出以来，取得了哪些重大进展，为什么在某些领域进展有限？

2015年12月18日至21日，中央经济工作会议提出三比一、一减一补，指出2016年经济社会发展的主要任务是三比一、一减一补。2016年10月，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出“银行、执行机构和企业自主协商确定目标、债权、价格和转股条件”，意味着本轮市场化债转股正式启动。

自两年多前提出去杠杆化和债转股以来，取得了以下重大进展:一是出台了一系列市场化债转股的标准化制度。例如，2018年1月，国家发展和改革委员会等7个部门联合发布了《关于实施市场化银行债转股具体政策问题的通知》。2018年4月，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会和国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，2018年6月29日，银监会发布了《金融资产投资公司管理办法(试行)》。二是建立了一系列与去杠杆化和债转股相关的市场化机构，资产管理市场初步形成了4+2+n格局。第三，债转股项目取得实质性进展。截至2017年底，五大国有商业银行的债转股项目总承包金额约为1.6万亿元，落地金额约为3000亿元。

自从去杠杆化和债转股被提出以来，已经取得了进展，但结果并不特别显著。首先，债转股的金额仅占合同融资的20%左右。其次，股市低迷，这给债转股退出的前景增加了一点担忧。第三，在实践中，政府、银行和企业都害怕损害，都想为自己找到最好的解决方案，这需要时间来磨合。

6.对于央行最近有针对性地削减RRR债务以支持以市场为导向的合法债转股，你有何看法？

央行有针对性的RRR减债释放了流动性，并通过窗口指导支持以市场为导向的合法债转股，这可以在支持债转股方面发挥作用。然而，资金是流动和相互关联的。央行释放的流动性不仅可以支持债转股，还可以支持其他项目和交易。在当前实体经济和资本市场资金紧张的情况下，RRR减持可以发挥多种作用。

7.未来amc快速发展的关键政策是什么？

一是加大股票市场融资力度，实施小额信贷登记制度，开辟股权投资退出渠道。其次，债转股过程中涉及的税费待遇需要与可能的税收优惠政策相协调。三是为主要从事债转股的资产管理公司提供金融支持。

8.在不久的将来，还有什么政策可以支持债转股和僵尸企业？

股票发行登记系统的授权将延长两年，并将于2018年2月28日到期。到期前可以实行股票发行登记制度，这有利于债转股。

9.债转股可以分享哪些不同的经验？

债转股主要针对拥有大量资产和强劲循环产业的企业。对宏观经济的深入研究和对资本市场的洞察有助于把握债转股的节奏，有助于债转股在正确的时间以正确的价格退出。

十、如何看待中国不良资产市场的未来形势？

未来，中国银行不良贷款率将先升后降。随着实际不良资产的不断暴露，不良率将继续上升；随着去杠杆化、债转股、不良资产处置和股票市场登记制度的发展，中国经济不断走向成熟，银行贷款不良率将更接近成熟的西方市场。因此，未来十年应该是不良资产市场的黄金时代。随着中国成功跨越中等收入陷阱，不良资产比率也将下降。

来源：千龙新闻网