高瓴、今日资本持股 市值欲过百亿良品铺子要在A股开张

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销售干果如核桃和杏仁，年销售额几十亿元是令人惊讶的。但是研究这个市场真的很正常。

据相关统计，截至今年4月，a股餐饮行业共有56家上市餐饮企业发布了2017年年报。其中，41家公司实现净利润同比增长，占比超过70%；有21家公司的净利润同比增长超过30%，有13家公司的净利润同比增长超过50%。

如果我们再进一步讲，自2015年以来，中国休闲食品行业继续保持较高的增长率，年均复合增长率超过17%。一些研究机构预测，到2019年，该行业的产值预计将达到约2万亿元。未来5至10年，休闲食品的主营业务收入将达到食品行业总收入的五分之一以上。这意味着零食将会有持续的爆发！

许多企业利用这一趋势，纷纷进入资本市场。虽然前三只松鼠已经在首都路弯下腰，但继任者好商店已经开始了ipo计划。近日，据投资界报道，全国快餐食品企业“武汉本地小吃王”好店、IPO招股说明书(申请稿)表明，公司计划IPO不超过4100万股。本次发行募集资金将用于全渠道营销网络建设、仓储物流系统建设、信息系统数字化升级、R&D食品中心和检测中心改造升级，总投资7.73亿元。

松鼠撤退，商店开门！早在2016年，在好商店10周年大会上，创始人杨洪春告诉记者:没有上市时间表，两年内销售额超过100亿元也没有挑战。

到目前为止，2018年已经过去了一半以上，100亿元的目标能否实现还不得而知，但上市的步伐已经开始。

好商店上市只是时间问题

“我们根本不缺现金。我们在账户上存了很多现金。上市融资的问题是，在我们拿到钱后，我们不炒股或做房地产，但我们只做小吃。然而，经营小吃并不需要那么多钱。我们不必在内部太紧急地处理这件事。上市的唯一好处是听起来不错。这么长时间以来，上市一直很难。这家公司做得很好，但实际上对我们不利。”

这是创始人杨宏春两年前就企业上市问题给记者的回答，从中可以看出他对上市并不是“非常关注”。

事实上，另一方面，杨洪春很有信心，因为他上市其实只是时间问题。

首先，在茶茶瓜子、黄(002695，诊断股)和我想念你(002582，诊断股)等优秀休闲食品登陆a股后，早在几年前，休闲食品企业上市动力就在这三年中频频出现:

2016年10月12日，赖亦芬(603777，诊断)在上海证券交易所主板上市；

2016年11月11日，周黑鸭在香港联交所主板上市；

2017年2月8日，延金普(002847，诊断)在深圳证券交易所中小板上市；

2017年3月17日，觉威食品(603517，诊断)在上海证券交易所主板上市；

2017年10月9日，复读机食品集团股份有限公司首次公开募股宣布终止审查；

2017年12月，三只松鼠计划在深圳证券交易所创业板上市，但中国证监会最终取消了对其发行申报文件的审查；

2018年1月，友友食品冲刺“第一个鸡爪”，并计划在上海证券交易所主板上市...

就规模而言，有三种松鼠，草本植物，来到伊拉克，一些小品牌突破。整个行业的氧气空室还是足够的。

成立于1999年的老字号企业来一帆已于2016年上市，但据统计，2016年好店在龙头企业市场排名第一，市场份额为20.4%，来一帆的市场份额为10.8%。同时，根据招股说明书，去年好店的营业收入达到54.24亿元，归属于母公司所有者的净利润为1.13亿元。收入表现已经超过了许多上市公司。

在它的背后，高淳资本和今天的资本吸引了关注，许多员工平台持有股份

本次ipo中，良品店以良品店有限公司名义提交上市申请，根据工商信息，良品有限公司前身为湖北良品普子食品有限公司，于2010年8月注册成立，2017年12月更名为良品普子有限公司。目前，公司董事会由9名董事组成，包括创始人兼董事长杨洪春、创始人兼总经理杨荫芬、创始人张国强和今天的首都徐新。

截至2018年5月，宁波瀚益持有好店41.55%的股权。今天，该投资通过其基金大勇有限公司持有33.75%的股权，高益资本总共持有13%的股权。其中，珠海高淳占5.15%，香港高淳占5%，宁波高淳占2.85%。

目前，在良品股份有限公司的11名股东中，至少有4名员工持股平台，包括宁波汉宁北豪投资管理有限公司，共有约162名员工间接持有公司股份。

自2010年以来，好商店的员工激励政策引起了业界的广泛关注。2010年，立功员工获得汽车奖励。2013年，实施了"店主责任承包制度"，与员工分享超额经营收入；2017年7月，当好商店开始上市时，宁波成立了一家有限合伙企业，作为员工持股平台。

与三只松鼠的股权结构相比，2016年12月1日成立的安徽郭颂投资中心(有限合伙)是三只松鼠的员工持股平台。平台共有员工164人，持有公司263万股股份，仅占公司总股份的0.86%，而好店员工持股平台占公司股份的4.36%。两者之间有很大的区别，这当然与领导者的管理风格有关。

但是，通过建立有限合伙制作为持股平台来管理员工持股，不仅可以保证对这部分股权的控制，还可以方便员工持股的管理，同时产生相应的激励。在可控范围内，利大于弊。

经营策略:以武汉为中心向全国扩张，以线下为主，线上为辅

传统零售业有趣的是，商业历史就像一场车轮战争:从一开始，电子商务的出现就刺激了传统的线下商店；然而，在商店完全数字化之后，线下市场产生了空空白。

最终，你会发现零售企业有两种类型:一是从网上开始，占领高平台，然后从网上向线下开放，进入线下市场；另一种是建立线下商店以保持活力，然后在网上突破，争取成功转型。

三只松鼠是前者，好商店是后者。

根据深圳证券交易所公开招股说明书中三只松鼠的数据，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，三只松鼠通过前五大合作互联网平台产生的营业收入分别占96.53%、95.06%、89.71%和90.41%。

说实话，第三方平台合作的收益比例高达90%，隐藏的风险对三只松鼠来说是显而易见的。一直在避免业务平台完全依赖第三方平台，而自主操作的应用已经在运行，收入不明；已经开了几家线下体验店，100家以后还会开。

另一方面，在2016年，好商店实现了60亿英镑的收入，在线和线下占1:2。仅在湖北、湖南、江西、四川和河南省就有2000多家门店。自2006年以来，它一直以武汉为大本营进行扩张。11年后，它已经开了2150家店。

当然，这种转变不可忽视。当该公司在2011年进入互联网时，它已经在线和离线开放，并通过o2o和新媒体营销积累了数千万用户。在线收入从2012年的1500万元增加到2016年的20亿元，今年1月和2月的好商店销售额为4.2亿元，同比增长21.10%。

事实上，好商店是幸运的，在互联网行业广泛流传的观点是“在线流量红利期结束了”。这个电子商务巨头离线寻找新的流量。仅618期间的排水效应就非常明显:仅在6月16日，沃尔玛在中国的网上销售额同比增长250%；过去17天，永辉超市(601933，诊断)在京东的销售额同比增长150%；先锋水果实现了700%的同比增长...

十年前开始离线准备的好商店面对新零售和无限零售的变化一定会感到高兴。

休闲小吃的未来增长/间隔和风险

每个公司都有自己的企业战略，例如:

三只松鼠忙于品牌建设，如同名动画、游戏制作和发布；

好店致力于建设智能商店，提升企业信息化和数字化建设；

百草威与零售商合作，将产品推广到10，000多家小商店...

在知识产权营销方面，三只松鼠做得很好。

“三只松鼠”的创始人张辽源曾直言三只松鼠的四大战略布局:健康第一、娱乐第一、品类第一、消费第一。此外，文化产业应该成为三只松鼠腾飞的坚实踏板。

这也让好商店学到了很多。可以说，与《欢乐颂2》和包括《冰河世纪》、《愤怒的小鸟》、《爸爸在哪里》在内的三生三世十里桃花电影版携手合作，与叔叔们一起打造知识产权产品，以及自制的内容核桃电视就更糟糕了。

但是为了进入正题，所有从快餐食品起家的老板们仍然必须关注产品本身。

对于快餐食品，现有的风险不应该被低估。

东兴证券的研究报告(601198，诊断学)提到:“过去，整个行业普遍采用投资交通的营销策略。虽然销售规模增长迅速，但净利率长期低迷，三只松鼠、药材和好商店的净利率长期保持在4%以下。”

原材料价格的波动风险、销售渠道高度集中的风险和销售的季节性风险都会影响企业的收入和净利率。值得特别强调的是，食品的质量控制风险是千篇一律的，而且一再被强调。

有些人可能被美味的食物冲淡了。2016年2月、5月和2017年8月，三只松鼠陷入了食品质量和安全问题。2017年8月，国家质检部门抽查三只松鼠的夏威夷果菌价值超过1.8倍。尽管安徽省食品药品监督管理局对三只松鼠进行了罚款，但不得不说，这些松鼠已经成为企业形象塑造和进入资本市场的绊脚石。

有人说“三只松鼠的ipo被封杀，但好商店成了赢家。”

但事实上，十年河东，十年河西。同类竞争对手确实在互相警告，互相学习。因为一个行业的标准线是由无数的进入者建立的，只有通过相互警告和观察，市场才能进一步运行。

这篇文章是投资界的原创。作者:桑尼，原创:http://news.pedaily/201807/433151.shtml

来源：千龙新闻网