美国不再打“汇率操纵”牌 传递出什么信号？

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10月18日，美国财政部发布的最新美国主要贸易伙伴外汇政策报告将中国、日本、韩国、印度、德国、瑞士等国家列入“观察名单”，而不是将中国列为“汇率操纵国”，从而解决了市场的担忧。

也许你会好奇:美国如何定义“货币操纵者”？这一次，美国财政部没有发出任何推动中美贸易的信号。看看这个分析。

如何定义“货币操纵者”？

在全球范围内，只有美国曾指责其他国家操纵汇率。其主要法律依据是1988年的《全面贸易和竞争力法案》和2015年的《贸易便利化和贸易执法法案》。指控的具体程序大致如下:

美国财政部每六个月向参议院提交一份国际货币和汇率政策报告，由参议院评估主要贸易伙伴的货币和汇率政策。在报告的最后部分，根据一系列标准，它评估了美国的主要贸易伙伴是否通过人为降低汇率获得了“不公平的贸易优势”，即是否存在“操纵汇率”的行为。

大约在20世纪90年代，美国曾认定日本、中国、韩国和台湾操纵汇率(见下表)。

根据美国财政部2015年进一步明确“货币操纵国”的标准，一个国家或地区被认定为“货币操纵国”的参考条件包括:

(一)对美双边贸易顺差超过200亿美元/年；

(2)经常项目盈余占国内生产总值的3%以上；

(3)经济继续单方面干预汇率市场。

如果一个国家或地区符合所有这三个标准，美国将与经济部门讨论并引入可能的惩罚措施，直到这些条件低于相应的标准。

值得注意的是，从1992年到1994年，美国连续三年指责中国“操纵汇率”，主要是因为中国外汇市场受到高度管制和严格限制进口。中美双边谈判后，基于国内改革的需要，国务院于1993年12月颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，实现了人民币官方汇率与外汇调整价格的一体化；建立以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制度；取消留成外汇，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇市场。1994年1月1日，人民币官方汇率正式与外汇调整价格合并，人民币一次性贬值33%。1994年12月，美国财政部的评估报告取消了对中国“汇率操纵”的认定。由此可见，美国财政部判断中国是否存在“汇率操纵”，并不是基于人民币汇率是否贬值，而是基于人民币汇率是否明显低估，从而积累了巨额贸易顺差。

为什么中国不再被贴上标签？

如今，尽管中美贸易存在摩擦，但美国财政部并未将中国列为“汇率操纵国”。原因是中国是否符合这三个标准。

首先，中国对美国的贸易顺差符合标准。从贸易顺差来看，2017年中国对美国的贸易顺差高达3755亿美元，占美国贸易逆差总额(8075亿美元)的46.5%(见下图)，成为美国贸易逆差的最大来源。今年1-8月，中国对美国的贸易顺差总额为2611亿美元，月顺差约300亿美元。因此，就这一标准而言，中国已经达到了美国的“汇率操纵国”标准。

第二，中国经常账户盈余与国内生产总值的比率明显低于标准。从2005年到2008年，中国的经常账户盈余占gdp的10%以上。然而，在过去的十年里，中国的经常账户盈余一直在持续下降，2017年盈余占gdp的比例降至2%以下。今年第一季度，甚至出现了罕见的经常账户赤字(-1.09%)，第二季度盈余与gdp之比保持在0.15%的低水平。在过去三年中，经常账户盈余从未超过3%的门槛。因此，中国的经常账户盈余不符合“汇率操纵国”的标准。

第三，中国人民银行没有明显干预人民币汇率。自2015年8月汇率改革以来，中国人民银行对外汇市场的干预大幅减少，对汇率双向波动的容忍度进一步提高。近三年来，人民币对美元汇率的升值和贬值基本上是被动跟随美元的走势(见下图)，同时对一篮子货币保持相对稳定的汇率。可以肯定的是，中国央行并没有刻意追求低估的汇率，以保持较高的贸易顺差和经常账户顺差。即使最近几个月人民币对美元的贬值有所增加，这也是对之前美元升值但人民币没有贬值的现象的一种修正。从专业角度看，美国财政部或国际货币基金组织等机构在人民币汇率改革方面取得了明显成就。

值得注意的是，阿根廷布宜诺斯艾利斯20国集团峰会将于下月(11月底)举行，中美两国元首将举行会晤，确定中美经贸关系的发展方向。同时，中美两国的经济都受到了之前双边贸易摩擦的影响。此时，如果美国财政部不顾事实任意将中国列为“汇率操纵国”，显然不利于中美两国领导人会晤的气氛，全球经济将无法承受两国经贸关系进一步摩擦的后果。

来源：千龙新闻网