银行理财市场巨变：降门槛 调结构

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一项新规定“搅动”了22万亿元的银行理财市场。根据中国保监会发布的数据，截至2018年8月底，银行非担保理财产品余额达到22.32万亿元。

这项新规定将如何改变金融市场？这对投资者有什么影响？

新的金融法规的影响出现了

降低投资门槛，调整大额赎回比例，停止发行结构性存款...随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)、《商业银行金融管理业务监督管理办法》(以下简称《金融管理新规定》)配套规则的实施，银行金融管理市场近期迎来了重大变化。

投资门槛:50，000至10，000

根据9月28日发布的银行理财新规，单一公开发行理财产品的销售起点从目前的5万元下调至1万元，各银行反应迅速。

9月30日，中国建设银行(601939)在官方网站上发布了《关于调整中国建设银行开放式净值人民币理财产品首次购买起始金额的公告》，产品首次购买起始金额由5万元调整为1万元。

随后，建行、农行、中行、交行、招商银行、广发银行、中信银行(601998)等多家银行相继发布了类似公告，宣布将部分理财产品的销售起价下调至1万元。其中，中国农业银行宣布，从10月1日起，销售起点将调整至43家的理财产品数量，交通银行将部分结构性存款产品的初始存款金额和部分面向个人客户的公开发行理财产品的初始销售金额调整至1万元。

降低投资门槛对银行和投资者都有好处。融360分析师杨慧敏在接受《国际金融新闻》采访时表示，降低门槛可以增加银行理财的客户基础，增强与同阶段其他货币资产管理产品竞争的竞争力。

中国保监会相关负责人表示，市场机构反映的进一步降低理财产品销售起点等内容，将在理财子公司的业务规则中采用。

对此，有业内人士认为，理财子公司发行理财产品的销售起点将大幅降低。未来，理财子公司不仅可以发行按摊余成本法定价的现金管理产品(根据商品基数的要求执行偏差)，还可以大幅放宽购买金额和客户风险评估，这将对现行公募基金制度下的货币基金产生很强的积极影响。

大额赎回:不超过总份额的10%

10月10日，《国际金融新闻》记者从广发银行上海分行了解到，该行“日薪月利”和“日薪”(均为理财产品)的大额赎回比例从30%调整至10%。

就理财产品的种类而言，上述两种理财产品均为开放式无担保浮动收益产品。

广发银行相关负责人告诉《国际金融新闻》记者，大赎回率降至至少10%是因为新的金融法规。

据悉，新《金融条例》第47条规定，商业银行在确保公平对待投资者的前提下，可以综合运用设定赎回上限、暂缓大额赎回申请、暂停接受赎回申请、收取短期赎回费等方法，作为压力下开放式公开发行金融产品流动性风险管理的辅助措施。

上述条款所称“巨额赎回”，是指商业银行在单个开放日申请开放式公开发行理财产品的净赎回量超过理财产品总份额10%的赎回行为，但国务院银行业监督管理机构另有规定的除外。

业内人士认为，商业银行可以在一定条件下限制投资者赎回，这有利于防范流动性风险。

交通银行金融研究中心(601328)首席银行分析师徐文兵在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，新的金融法规也对资产管理业务的期限错配和母行提供的流动性支持进行了严格限制，因此从单个产品的角度来看，可能会增加流动性管理的难度，从而导致赎回比例的调整。这种调整可能会对机构投资者产生一定的影响。

结构性存款:一些小银行停止发行

据有关媒体报道，在新的金融法规最近正式实施后，一些小银行已经停止增量发行结构性存款。

此次调整是基于新《金融管理条例》第75条:“商业银行在发行结构性存款时，应具备相应的衍生品交易业务资格。”

结构性存款是指商业银行吸收的金融衍生品中的存款，与利率、汇率、指数等的波动相关。，或一个实体的信用状况，使储户可以在承担一定风险的基础上获得相应的利益。

自去年11月新的金融法规草案发布以来，银行逐渐暂停发行保本理财产品，转而采用结构性存款取代保本理财产品来争夺存款。

根据央行数据，截至今年8月底，商业银行的结构性存款已超过10万亿元。华创证券分析师周冠南在研究报告中指出，中小银行的单位结构性存款增速最快。自2017年以来，中小银行单位结构性存款占单位存款的比重从8%上升至12%，反映出流动性分层的压力，并使银行的综合债务成本居高不下。

一些业内人士指出，新的金融法规明确提出了这一资格要求，这是地方城市商业银行和农村商业银行的门槛。事实上，很大一部分农村商业银行没有获得金融衍生品业务交易资格。

周冠南表示，对于不具备衍生品交易资格的银行来说，无论是合格的“渠道银行”发行的结构性存款，还是委托给证券公司和期货公司发行的结构性存款，能否存活，目前都没有明确的监管规定，各地监管的执行情况也存在较大差异。预计未来将进一步出台结构性存款监管规则，规范监管势在必行。如果不具备衍生品交易资格的中小银行无法通过外包开展此类业务，那么提取准备金的工具将受到一定限制。

在新的资产管理法规下，净资产的变化是显而易见的

事实上，金融市场不仅有上述三个变化。

自4月27日资产管理新规公布以来，统一监管为包括银行理财业务在内的资产管理行业的健康发展夯实了制度基础，中国银行理财业务(601988，股票咨询)正在发生积极变化。

就产品总量而言，理财产品的数量有所下降。根据沈万红源(000166)最近发布的一份研究报告，非标准压降的规模已经超过1/3。随着新产品的加速发行和旧产品有序降压，监管对银行手续费收入的边际影响也将放缓。截至2018年6月底，银行业金融管理规模较年初大幅下降8.5万亿元至21万亿元，其中非标准环比压力下降34.3%，至3.15万亿元左右，主要原因是在金融管理制度出台前，本行未对新产品进行明确监管。

然而，上述研究报告也指出，自7月份新财务条例草案出台以来，财务管理的边际规模已恢复稳定增长，7月份和8月份的财务管理规模分别增至21.97万亿元和22.32万亿元。虽然在2020年过渡期结束前，整改压力依然存在，但过渡期安排将有助于非标准压降更加稳定有序，叠加新产品的发行将加快。未来理财业务对手续费收入的负面影响将逐渐减弱，收入业务的恢复将为银行业后续收入方面的持续恢复提供有力支撑。

就期限结构而言，短期产品的比例下降。根据新《资产管理条例》对期限错配的要求，我行原有的通过期限错配匹配收益的模式是不可持续的，理财产品的期限也在逐步延长。根据荣360的监测数据，在6月份发行的理财产品中，3个月内(含3个月)理财产品的发行量占21.99%，比上个月下降2.45个百分点。记者日前实地走访上海银行时，一些银行甚至表示:“我们在90天内不再发行理财产品。”

就产品类型而言，保本产品的数量和价格都在下降，而净值产品的比例却在上升。根据新资产管理条例的要求，金融机构需要对资产管理产品实施净值管理，及时反映基础资产的收益和风险。在这种背景下，银行理财业务开始转型。根据荣360的不完全统计，2018年上半年，净值理财产品的发行量总体呈上升趋势，尤其是4月底新资产管理条例出台后，5月和6月净值理财产品的发行量均有不同程度的增加。6月份，净资产理财产品的发行量为171件，同比增长158%。新的资产管理条例实施后，净资产理财产品的发行量明显增加，但净资产理财产品的总量仍然很小。6月份，理财产品的净值仅占1.51%，理财产品的预期收益仍占流通的绝大部分。银行理财的净资产之路仍然任重道远。

从组织结构来看，大中型银行加快了设立资产管理子公司的步伐。新的《资产管理条例》要求“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人资格的资产管理子公司，开展资产管理业务。”据统计，今年以来，已有9家商业银行宣布将设立资产管理子公司，并在资金、人才、制度等方面做好准备。

从过渡期到2020年，银行面临五大挑战

新《资产管理条例》的过渡期是从新《资产管理条例》发布之日起至2020年底，这意味着还有两年多的时间。随着各种配套细节的引入，银行财务管理进入“合规时代”的步伐不可逆转，未来银行业财务管理业务的竞争将更加激烈。业内人士普遍认为，银行在风险管理、产品设计、人才管理等经营管理领域将面临巨大挑战。

一是产品设计能力的挑战。融360金融分析师杨惠民认为，新金融法规出台后，银行金融资产净值的转型将会加快，这就要求银行打破目前的金融产品形式和产品体系，如何设计金融产品将成为银行金融业务面临的重要挑战。

第二，财富管理能力的挑战。“过去，人们大多预计银行财富管理会产生收益，而银行可以从中赚取差价。新规出台后，银行理财将真正“受他人委托，代他人理财”，银行理财的投资收益将全部归投资者所有。银行只收取一些管理费或手续费。”杨慧敏说道。

第三，产品销售的挑战。银行理财的主要竞争对手是同业，过渡期结束后，银行的资产管理将面临来自大资产管理行业的激烈竞争。杨惠民认为，银行财务管理可以分为公开发行和私募，随着“只去交易所”意识的转变，普通投资者能否普遍接受这一新的财务管理理念以及银行应如何应对，将是银行财务管理面临的巨大挑战。

中国银行国际研究集团董事长曹远征在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，由于银行管理的资产规模较大，而且这些资产基本上都是“影子银行”资产，银行理财产品要想正常平稳过渡到净值，将面临诸多挑战。“例如，一旦银行理财产品转化为类似购买基金的净值产品，银行的净值产品将不得不面对与公募基金等产品的激烈竞争，这对中小银行来说是一个巨大的挑战。”

第四，人才储备的挑战。杨惠民指出，众所周知，银行在现金和债券方面有很强的人才储备，但在股市方面相对较弱。新的金融法规出台后，理财基金将进入股票市场，甚至在未来理财子公司的相关法规出台后，理财基金有望直接进入股票市场，这意味着银行需要更多的股票管理人才储备，建立股票资产团队。

根据溥仪标准最近发布的银行资产管理团队人才梯队建设研究报告，在新的资产管理规定下，我国银行资产管理业务的岗位设置和人才储备压力很大。

报告显示，在金融业务条线相关岗位设置方面，城市商业银行和农村金融机构普遍更加注重风险控制合规性，更加注重资产管理业务的实际落地和运作，而资产配置、投资研究、制度等中后台支持极为薄弱。

在投资和研究岗位方面，各类银行投资岗位的设置率都高于研究岗位。其中，40%的股份制银行财务管理部门设立了研究岗位，研究岗位的设置率在各类银行中最高；就资产配置和组合管理相关头寸而言，股份制银行的设定率为50%，城市商业银行和农村金融机构的设定率仅为10%左右；在交易头寸方面，国有银行的设置率为50%，股份制银行的设置率为64%，城市商业银行与农村金融机构之间的交易相关头寸的设置率仅为30%；就营业岗位而言，农村金融机构的建立率仅略高于10%，而其他类型银行的建立率基本在40%左右。

从银行理财人员素质来看，目前各类银行理财人员主要是硕士，而国有银行、股份制银行、城市商业银行和农村金融机构高学历(博士和硕士)人才的比例依次下降。其中，国有银行员工主要拥有博士和硕士学位，股份制银行员工主要拥有硕士和学士学位，城市商业银行和农村金融机构高学历人才偏低。从证书资格来看，股份制银行财务管理从业人员的资格是丰富的，但总体来看，银行财务管理从业人员证书资格的拥有率仍然较低。

“目前，中国银行业资产管理业务的岗位设置和人才储备显然无法承受新的资产管理法规带来的压力和挑战。根据新的资产管理法规，银行需要重新构建资产管理业务的组织结构、部门设置、交易和风险控制流程以及业务逻辑。”报告总结道。

在接受《国际金融新闻》记者采访时，杨惠民进一步指出，就薪酬而言，银行与券商相比并不特别有吸引力，因此在吸引人才方面面临挑战。

第五，加强投资者教育。杨惠民认为，银行不仅要提高员工分析理财产品的能力，还要大力宣传理财产品突破交易所的理念，引导客户接受净值转化。同时，向客户传达资产配置的理念，帮助他们建立更好的财务管理理念。

来源：千龙新闻网