华创证券：银行理财新规后中小银行理财业务怎么办？

本篇文章6301字，读完约16分钟

基于商品的产品是中小银行金融转型的首选。新的《银行财务管理规定》规定，银行现金管理产品和固定产品的封闭期超过半年的，可以按摊余成本等计量。过渡政策的放松将在未来极大地发展基于银行商品的产品。

一、银行财务管理新规则:银行财务管理变革的真正开始

我认为银行财务管理的新规则需要注意几点:

(1)为什么中国证监会的配套规定没有出台？7月20日，中国证监会同时发布了《证券期货经营机构私募股权管理业务管理办法(征求意见稿)》和《证券期货经营机构私募股权管理计划运作管理规定(征求意见稿)》。为什么中国证监会没有同时发布新的中国证监会资产管理规定的官方支持文件？我想应该会有更多的反馈。但是，如果公布新的资产管理规定，同时公布新的银行融资规定，中国证监会的配套监管可能会放松空.

(2)法律没有授权。银行财务管理新规定是银行财务管理监督的正式文件，但该文件并不能涵盖一切。当文档明确了可以做什么时，有些地方就不清楚了，所以客户会问是否可以做。我认为，总的来说，在以前的法律中没有禁止是可以做到的，但在目前的法律中没有授权是不能做到的，也就是说，如果文件没有明确表示可以做到，就不能做到。例如，第8条规定，私人理财产品可以投资于股票资产。一些客户问，如果他们不说公共财富管理不能投资于股票，这是否意味着他们可以投资？我想既然我没有说我可以投票，我就不能直接投票。事实上，根据第35条，公共融资可以投资于证券投资基金，即私募可以直接投资于权益，而公共融资可以通过基金间接投资于权益。

(3)银行财务管理新规定的正式草案没有征求意见稿严格，变化不大。第5节中的信息披露有许多变化，许多变化只有在描述中更清晰。然而，与征求意见稿相比，它意义不大，因为市场并没有调整7月20日发布的征求意见稿。事实上，我个人理解银行财务管理新规定的细节并不是最关键的。最关键的是，随着新的银行财务管理条例的出台，银行财务管理的变革已经正式开始。如何转变中小银行的财务管理业务是我们以后要关注的问题。

(4)新银行金融法规对资产的影响。新的银行财务管理规定对非标准投资有严格的要求；私募直接投资于股票，公共融资通过基金间接投资于股票，这仍然对股票有利，而且目前的股票市场估值更便宜；债券没有明显的收益或收益空，但考虑到未来净值管理的难度，银行融资可能会降低期限错配的能力和信用资格下沉的能力。事实上，在过去几年里，银行融资的大规模扩张已经拉平了收益率曲线，降低了信用利差，这在未来可能是一个相反的过程。当然，考虑到开放式公共融资将需要配置占财富管理净值5%的现金或一年内到期的政府债券、央行票据和政策性金融债券，短期需求可能会增加，曲线的陡变将会加强。

(5)当然，会有很多细节。例如，如果单一债券不超过10%，如果单一财富管理规模太小，那么很难购买债券，然后投资产品或寻找其他机构合作。它批发债券，而银行只分配少量的财富管理。如何管理开放式产品的流动性？这可能需要借鉴公共基金的做法。事实上，所有这些问题都可以通过外包或投资业务来帮助银行。

(6)过渡期的安排确实宽松，但只影响股票业务。业务仍需发展。新秤怎么样？早期转化比晚期转化好。新的银行财务管理规定实施后，我认为投资能力对于未来的银行资产管理业务更为重要，投资研究能力要与绝大多数普通人的财务需求相匹配(603883)。尽管一些中小银行最近开始尝试发行净值产品，但其中许多都是伪净值产品。

我认为以商品为基础的产品是中小银行金融转型的第一选择。新的《银行财务管理规定》规定，银行现金管理产品和固定产品的封闭期超过半年的，可以按摊余成本等计量。过渡政策的放松将在未来极大地发展基于银行商品的产品。就具体投资而言，与公共基金相比，银行对客户流动性的把握更好，投资限制也比货币基金少。此外，如果我行不生产基于商品的产品，其活期存款客户也将受到该地区其他已生产基于商品的产品的银行的争夺，因此开发基于商品的产品对银行来说意义重大。详见“适时开发银行理财产品——华创债券银行理财系列主题之一20180826”。

一些中小银行希望生产类似货币的产品，但如何保持产品规模稳定是一个问题。我们认为，银行应该区分机构客户产品和个人客户产品。一般来说，机构客户波动较大，而个人客户相对稳定，这在一定程度上可以缓解投资方的压力。当然，还有很多关于产品设计、投资、估值、清算等的细节。我们期待与农村商业银行开展更多的业务交流和对接。

(7)投资者教育非常重要，谁来教育更重要。没有预期的好处，顾客自然会开始不被接受。当然，你不必太担心。如果你不能接受，你就要交押金。最终，投资者仍然可以接受这一突破。只是谁先打破它才是关键，中小银行永远不应该是第一个。因此，对于中小银行来说，防止股票业务出错是当务之急。就新业务而言，它应该更安全，因此类货币可能是更容易尝试的产品。

(8)负债方与资产方同等重要，资产管理部门和零售部门的共同努力将达到事半功倍的效果。在过去的财富管理业务实践中，银行将更多精力放在资产方面。毕竟，理财责任方面非常严格，银行不敢轻视客户的需求。但是，未来理财业务将向精细化方向发展，资产管理部门应与零售部门共同努力。例如零售部门及时将终端客户的需求反馈给资产管理部门(大数据分析是针对本地区普通人的财务需求进行的)，资产管理部门根据反馈意见设计产品，并提前安排产品的流动性。此外，一个更现实的问题是，一些中小银行每周都会发行理财产品，这导致单一理财产品的规模可能太小，投资难度很大。我们认为，此时资产管理部根据零售方反馈的大多数普通人的理财需求设计了几款明星理财产品，降低了发布节奏，零售方积极进行客户引导，避免了单一理财规模过小的问题，但前提仍然是基于两个部门的合作。

第二，中小银行如何做财务管理业务？投资商业是在正确的时间

新的银行财务管理条例的颁布意味着银行转型的开始。对于中小型银行来说，只有两种选择:要么他们自己不做理财业务，只销售佣金产品；或者做你自己的财务管理。事实上，许多中小银行占了整个银行利润的50%以上，所以完全放弃是很可惜的。此外，我认为金融市场业务和资产管理业务的核心是研究和投资能力，可以通过组建团队与大银行竞争。而且，这项业务没有地域性，只要中小银行重视，是可以做的。事实上，许多地方的中小银行早就重视投资和研究，并在债券市场上建立了良好的声誉。

我认为寄售业务不一定是一个好生意。农村商业银行客户反馈委托存在两大问题。首先，如果同一地区的银行产品被寄售，客户将被抢劫。其次，如果以佣金为基础销售外资银行的产品，很难调查投资能力和跟踪投资，后期可能会出现很多问题。事实上，我一直认为一个好的委托比我自己投资更困难，因为一方面，委托需要知道市场和什么时候卖对产品，另一方面，它需要知道更多关于投资团队的风格，这可能更困难。因此，我一直不看好福和妈妈的发展。很难清楚地研究市场，也很难理解投资经理的风格。

过去，银行财务管理发展的核心是渠道；新的银行财务管理条例出台后，银行财务管理的核心应该是产品。产品背后是人、系统和系统的集成。这个系统很容易得到，而且要花钱，但是人的能力和系统的建立不是一蹴而就的，我们只能更多地依靠投资和业务。在新的资产管理法规打破监管套利的背景下，在外包业务在过去2-3年里是鸡毛蒜皮的现实下，与外包相比，投资业务具有天然优势。

(1)今年，监管没有放松，但资金放松了。要获得良好的投资业绩，股票规模需要投资的帮助。许多监管文件的过渡期即将结束，一些省级监管机构也要求提前满足监管要求，这自然会给股票业务带来更大的压力。这也意味着，即使今年的利率债券是牛市，在监管约束下，中小银行的回报也不高。如果股票规模的投资绩效得到提高，这是一个更为关键的问题，而提高投资效率和绩效有赖于投资。

(2)农村商业银行从各地回来后，投资和科研实力下降，急需投资和服务。年初4号文件列出了未经批准设立的机构和展览(包括不同的业务部门、业务部门、管理部门、代表处、业务中心、客户中心和管理团队等)。)作为今年整顿银行市场混乱的重点。在监管压力下，农村商业银行已经撤回了在北京和上海的业务团队。在这个过程中，很多在北京和上海招聘的员工没有选择回来，导致农村商业银行退出网站后，投资和科研实力明显下降。我们认为，短期内通过与外部机构合作逐步培养银行人才更为现实，这也意味着投资业务可能成为中小银行所依赖的重点业务。

(3)对于中小银行来说，设立资产管理子公司的成本太高，监管可能不会让中小银行尽早设立资产管理子公司。因此，要发展业务，我们只能暂时依靠外部的大脑。

(4)从建立业务能力的角度来看，光靠培训是不够的，整个过程都需要动手教学。近年来，我们一直在进行业务培训，但许多人反馈说，他们在培训期间理解了这一点，但在实际业务中却忘记了。这需要投资深入银行财富管理业务的各个方面。事实上，我理想中的投资业务有点类似于it常驻工程师，即投资经理常驻中小银行，随时解决投资和研究中的任何问题。此外，金融业现在正处于衰退之中，并且有许多人被解雇，这也为这项业务提供了充足的人员储备。

3.银行应该如何选择投资经理？

首先，我们来看看新的金融法规是如何规定投资的:“商业银行应对金融投资合作机构的资质、专业服务能力和风险管理水平进行尽职调查，实行名单管理，明确规定金融投资合作机构的准入标准和程序、责任和义务、期限管理、利益冲突防范机制、信息披露义务和退出机制。金融投资合作机构名单至少应经总行高级管理层批准并定期评估，必要时进行调整。商业银行应以书面形式明确双方的权利义务和风险责任方式，认真履行投资管理职责，不得因委托其他机构投资而免除自己的责任。商业银行聘请理财产品投资顾问时，应审核投资顾问的投资建议，不得直接执行投资顾问的投资指令，不得向未提供实质性服务的投资顾问支付费用或支付与投资顾问服务不匹配的费用。商业银行首次与金融投资合作机构合作的，应当提前10日向银行业监督管理机构报告合作机构的相关情况。”

事实上，自从我开始建立一个活跃的管理团队以来，华创资产管理一直对投资和护理业务的发展非常乐观。我认为综合投资和研究服务的投资和护理业务有很多优势。一方面，经理可以指导银行投资；另一方面，双方的投资和研究团队充分交流，相互学习对方的长处。在这个过程中，银行逐步建立了自己的投资和研究团队。

那么如何选择一个好的投资经理呢？由于券商的分类评级不能客观反映券商的资产管理能力水平，各银行需要建立自己的经理人评价体系。我们认为一个好的经理至少有以下特征:

(1)所有人员都在，尤其是投资研究团队。从14-15年的牛市到16年第四季度的熊市，这表明资产管理行业不能简单地让央行放松银根，它需要一个庞大的投资和研究团队作为基础，真正跨越牛市和熊市。投资团队需要良好的历史业绩来证明他们的管理能力，尤其是在熊市中。研究团队的必要性在于，银行不仅要获得良好的投资业绩，还要培养团队。从本质上讲，投资的目标是最终没有投资。

(2)团队成员和绩效的稳定性。在当前的熊市之后，许多经理团队也经历了巨大的波动，这导致许多幸存的产品无人照管，加重了客户的损失。因此，团队稳定性是业务稳定性的先决条件之一。此外，性能需要稳定。当市场不好时，表现很好；当市场不好时，表现也会急剧下降。一个真正优秀的经理不需要每年都有出色的表现，表现的稳定性非常重要。事实上，银行融资也是长期的，回报率稳定的经理比波动性太大的经理更好。

(3)严格的风险控制和严格的信用评估。投资风险也是客观存在的，包括机构风险控制不严格的风险，目前的监管已经达到空.之前的严格水平如果机构风险控制不严格，可能会面临违规风险。此外，近年来债券市场出现了许多违约事件。如果管理者没有严格的信用评估体系，被管理产品很容易面临信用风险。一个好的信用评估团队已经成为当前投资业务中不可或缺的因素。

(4)均衡的激励机制。如果经理没有激励机制，团队没有动力去做业绩，就不利于银行的投资业绩。但是，如果激励机制太好，很容易让经理的投资团队赚快钱，而投资策略太激进，却很容易冒风险。当然，随着新的资产管理规定的出台，证监会对券商的资产管理业务和投资业务实行团队薪酬制度，这将有利于券商更稳定地开展业务。

(5)较强的产品设计能力。从目前的趋势来看，监管会越来越严格。除了投资和研究的能力，产品设计的能力对经理团队来说也很重要。这种能力不再是过去利用监管套利的机会，而是一种真正的产品设计。毕竟，产品方向在本质上决定了投资业绩。例如，如果你对股票持乐观态度，设计更多的股票产品，然后把产品交给股票表现好的团队；如果你对债券持乐观态度，设计债券产品并将其交给优秀的债券管理团队是很自然的。

(6)一旦选择了经理，还需要对事件进行监控，即及时跟踪经理的管理行为，随时调整和监督经理的策略。事后评价也是必要的，即当产品完成后，有必要对绩效进行归因，对经理进行客观评价，为经理团队优胜劣汰。

(7)投资的沟通能力。投资商业意味着双方之间会有更多的交流，所以有必要互相适合。如果银行选择的投资经理远远超出自己在行业中的地位，恐怕双方的沟通会有更多的障碍。这一点在实际业务中非常重要。

4.证券公司应该如何开展投资和托管业务？

事实上，这很自然，因为银行需要的是经纪人需要提供的，但我想谈谈我自己对经纪人如何组织投资业务的建议:

(一)投资业务和资产管理业务独立设置，这实际上是监管要求。虽然投资业务在理论上属于大型资产管理业务的范畴，但在业务模式和风险控制方面仍然不同于传统的资产管理业务。为避免利润转移，实现专业化运营，应独立于资产管理业务，包括系统、投资团队，甚至中后台。

(2)投资与研究是投资与护理业务的核心，因此证券公司在组织投资与护理业务时，自然要遵循这一原则，建立以研究与投资为核心的整个业务线。那么销售在投资业务中重要吗？坦率地说，没关系。未来的资产管理行业需要的是产品，而不是投资研究的能力，而是销售。当然，好的销售不仅需要了解销售技巧，还应该了解市场和产品。在我从事资产管理业务的三年时间里，我深深地意识到，只从事人际关系的销售很难取得成果，销售越专业，就越成功。

事实上，投资业务不需要销售。目前，投资经理和研究人员可以充分承担销售的职能，他们可以与银行沟通，而不是依靠销售来传播消息，这可能会有更好的效果。

(3)投资业务与卖方的研究业务严格分开。投资业务首先是一种投资行为，因此它必须与卖方的研究相分离。虽然投资业务需要研究，但它并不等于卖方服务。投资研究可以是投资经理提供的研究服务。投资行为也包含在投资业务中，即使它只是一个虚拟指令。因此，有必要在投资业务和卖方研究业务之间建立清晰的防火墙，以避免利润转移和合规风险。

(4)什么是负责投资业务的中后台？客观地说，任何企业都有前台、中间和后台。我知道投资业务的中后台要求高于外包业务。如果是外包业务，银行购买资产管理产品，中后台实际要做的事情相对简单，无非是审核合同、开户、交易、估值、清算、风险控制等。然而，在投资业务时，毕竟没有必要开立账户，因为资金不在银行账户之外，也没有多少估值和清算工作。我认为中后台负责投资流程和风险控制。例如，虽然投资目标在银行自身账户上，但投资目标应纳入部门信用评估的统一管理；整个过程监控投资经理的投资行为等等。

总的来说，投资与护理业务的管理比资产管理业务更困难，资产管理业务需要更多了解投资研究和银行需求的人来组织。

来源：千龙新闻网