4万亿！雷曼兄弟“死“在10年前

本篇文章6243字，读完约16分钟

十年前，2008年9月15日凌晨1点，美国四大投资银行之一、负债超过6100亿美元(约合4万亿元人民币)的雷曼兄弟宣布破产！

2008年9月15日，雷曼兄弟

这是美国乃至世界上最高的破产金额，是2001年美国著名的安然破产案的10倍！

更重要的是，雷曼兄弟的破产并不是美国次贷危机的终结，而只是次贷危机爆发的关键时刻，以至于10年后，人们仍然用“雷曼时刻”这个词来代表金融海啸或危机中的一个关键事件。

回顾十年前本世纪的大破产，雷曼兄弟的最后几天发生了什么？雷曼兄弟宣布破产后发生了什么？十年后，我们如何看待本世纪最大的事件之一？

01

雷曼兄弟的最后日子

雷曼兄弟破产后，许多海外媒体通过纪录片和其他形式恢复了雷曼兄弟的最后日子，包括英国广播公司的电视纪录片《雷曼兄弟的最后日子》和记录当时情况的广播剧《雷曼之死》。

雷曼兄弟最后日子的剧照

雷曼兄弟成立于1850年，当时已有158年的历史，是美国历史悠久的投资银行。1994年，雷曼兄弟通过ipo在纽约证券交易所上市；在2000年雷曼兄弟成立150周年之际，其股价首次超过100美元，成为美国五大或四大投资银行之一。在2008年事故发生之前，它多年来一直位居美国三大投资银行之列。

2008年9月12日星期五，美国财政部长保尔森在华尔街召集了十几家投资银行的首席执行官开会，讨论雷曼兄弟的命运。保尔森指出，除非能在周一股市开盘前为雷曼兄弟找到买家，否则唯一的办法就是关闭，但美国政府不会为任何人购买雷曼兄弟提供担保。

在评估雷曼兄弟资产的过程中，这些老板意识到，他们不仅救不了雷曼兄弟，他们自己的帝国也可能在下一次崩溃。会议中途，美林首席执行官悄悄完成了与美国银行的收购谈判，保留了自己的银行。

在失去被美国银行收购的可能性后，雷曼兄弟的唯一救星是英国的巴克莱银行。但在14日周日上午，英国方面通过电话证实，如果没有政府担保，巴克莱不会收购雷曼兄弟。当英美政府不愿干预时，雷曼兄弟终于在14日晚提交了破产保护申请，该申请是在15日凌晨1点左右宣布的。

针对这一事件，微博中国商人张金晶最近写了相关文字。根据《永别了，雷曼兄弟》一书的部分内容，雷曼兄弟的最后63个小时得到了恢复，基金组织选择了其中的一些。

2008年9月12日——雷曼兄弟破产前三天

雷曼兄弟商业地产执行经理瑞安·史密斯从未如此惊慌过。

当他早上9: 30到达公司时，他还在和年轻漂亮的女秘书闲聊。作为公司发展最快的执行经理，他有这种意气风发的资格。

一年前，一枚次级债务炸弹将美国房地产和华尔街拖入了深渊。今年3月，在贝尔斯登被摩根大通收购后，雷曼兄弟的股价持续下跌，该公司将大部分投资投向了商业地产。

这场危机不可能蔓延到雷曼兄弟。雷曼兄弟持有的次级债务很少，而且已经果断抛售。

但是房价的疯狂上涨让每个人都失去了理智。银行开始向不符合贷款条件的客户放贷；金融机构将这些贷款打包成债券和金融产品，并通过投资银行出售。

雷曼也不例外。其基金持有超过300亿美元的商业房地产和住房。由于金融杠杆被用来在收购期间向金融机构发行短期债券，只要有人赚了空，雷曼的股票就会立即崩盘。

为了扫雷，雷曼兄弟成立了一个秘密团队，将这些资产拆分打包成一家新公司。该公司的名称已经确定，它被称为全球房地产投资基金。

瑞安·史密斯(Ryan Smith)经常为商业地产客户服务，他被马克·沃尔什(Mark Walsh)推荐给首席执行官理查德·富尔德(richard fuld)，并从一名普通的业务经理晋升为新公司投资银行部的执行经理，负责管理110人的投资团队。

10点08分，桌上的电话响了。拿起电话后，瑞安，谁还在与女秘书调情，很快变得阴云密布。

雷曼兄弟首席执行官理查德·富尔德

电话是大老板打来的。雷曼首席执行官理查德·富尔德(Richard fuld)刚刚从财政部长保尔森的办公室出来，他一直在远东游说韩日财团。

在电话中，大老板告诉瑞安一个坏消息，拆分公司的计划可能不会得到韩日财团的支持。然而，他刚刚说服财政部长保尔森，他将出面召集华尔街投资银行的巨头讨论雷曼兄弟的注资。

大老板给瑞安分配了一项任务，让他尽快安排接待。

“莱恩，你知道，这可能是我们最后的机会了。”

晚上20点，纽约曼哈顿下城四季酒店的大宴会厅灯火通明。

首席执行官理查德·富尔德带瑞安在门前迎接贵宾。高盛、美国银行、摩根士丹利、瑞银...所有主要投资银行的负责人都穿着得体，连同财政部长保尔森和美联储主席伯南克，所有能够影响华尔街的重要人物都缺席了。

鸡尾酒会开始后，理查德·富尔德(richard fuld)带瑞安(Ryan)去迎接老板们，他们似乎在说笑，但实际上这就像是在自由市场上讨价还价。“只要钱给了，一切都好谈”，“害怕违约？如果头50亿美元有什么问题，我们雷曼兄弟会偿还的。”“你觉得它贵吗？好吧，那么，让我们给你20%”...

在得到一堆似是而非的承诺后，理查德·富尔德带瑞安去见财政部长保尔森和美联储主席本·伯南克。

保尔森和伯南克(右)

“我们只需要一个条件，要么联邦注资，要么美联储对我们的商业抵押债券做出承诺，这样我们就有时间处理相关资产。”理查德·富尔德看着保尔森的眼睛，实事求是地说道。

“作为总统的全权代表，我不会用纳税人的钱来拯救雷曼。”保尔森的话音刚落，理查德.富尔德的脸色就大变。但是对方似乎已经下定决心了。“虽然我不能用纳税人的钱拯救雷曼，但他们可以。"保尔森指着会场上的华尔街大亨. "今天没人想离开，给我一个态度。"

四季酒店商务会议室有烟雾。保尔森把前来参加招待会的华尔街投资银行家叫到这里，但没有人表达他们的观点。每个人都在下一个会议室等待资产会计小组发布的报告。

招待会结束前，大老板指示瑞安带领一个团队，与财政部长保尔森任命的高盛和瑞士信贷联合工作组一起计算新公司的价值。

接下来，瑞安度过了职业生涯中最艰难的几个小时。会计组的会计师和律师开始一个接一个地检查资产，并一个接一个地严厉“折磨”雷恩，让雷恩一身冷汗。

2008年9月13日——雷曼兄弟破产前两天

早上0: 13，会计小组问完了最后一个问题。“瑞安先生，谢谢你的合作。现在请回避，我们必须进行内部讨论并发布结论报告。”

凌晨1点30分，会计团队打开会议室的门，高盛的代表走进华尔街领导人聚集的高层商务会议室，向大家宣读会计团队的报告。“我们认为，超过300亿美元的资产实际上只占账面金额的65%，甚至更低。”

相信他的话，老板们一直在议论纷纷，理查德.富尔德绝望地闭上了眼睛。财政部长保尔森带着复杂的表情看了理查德·富尔德一眼，一言不发地离开了会议室。

离开四季酒店后，瑞恩一路上都很迷茫，内心充满了对未来的恐惧。

这时，电话响了。大老板叫道:“莱恩，我们得救了。”回到公司，美国银行愿意以部分贷款和股权的形式进行收购。”

回到公司后，瑞安带领工作组到美国银行开始就并购事宜进行谈判。

当我们到达美国银行时，天还没亮，美国银行投资部的负责人就在电梯上等着。他没想到的是，谈判进行得非常顺利，尽管很激烈。下午一点钟，经过紧张的协商，双方律师起草了最终的收购协议。

13点17分，对方接到电话，回来表示遗憾，并终止了合并谈判。

瑞安很困惑，问为什么。对方只是苦笑，“你知道，高盛和摩根不希望我们合并，压力太大了。美林向董事会提出了不能拒绝的条件。我们只能选择美林。”

听了对方的话后，瑞安失去了所有的力气，坐在会议室里，一根手指也不动。

瑞安不知道他是怎么回到办公室的。当首席执行官理查德·富尔德看到瑞安时，他被自己苍白的脸震惊了。他为瑞安自己倒了一杯咖啡。

“我们还有另一个选择，”他看着瑞安说，“接受英国巴克莱银行的提议，以近100亿美元收购我们的北美业务。”

“不，这相当于卖掉我们现金流最多的部门。”瑞安立刻大哭起来。理查德·富尔德此时异常平静。“这笔现金将为公司提供半年的缓冲。现在我们只能打赌，我们持有的商业地产将在半年内升值。只要它升值，就有办法。”

18点钟，他拿起电话，找到一个号码并拨了出去。“我同意你的收购意见。”另一方沉默了一会儿，低声说道:“我个人和董事会都倾向于这个计划，但下午我们向英国银行业监督管理委员会申请交易。”不幸的是，申请在五分钟前被驳回。”

“为什么？”理查德·富尔德的声音变得激烈起来。“你还没准备好买吗？”“我们非常抱歉。次贷危机后，银行监管部门认为投资雷曼的风险太高。我非常抱歉。”

2008年9月14日——雷曼兄弟破产的前一天

上午9点12分，国际掉期及衍生品协会(isda)宣布，投资者将被允许注销与雷曼兄弟相关的信用衍生品，以避免卷入雷曼兄弟未来破产造成的巨大漩涡。

与此同时，在首席执行官办公室，理查德·富尔德拿起电话，告诉秘书:“是时候通知董事会开会了。”

就在几分钟前，他接到了美联储主席本·伯南克的电话:“理查德，别怪我。”此前，美联储针对金融机构的隐形救助协议引发了道德风险。因此，我们一致决定选择一家具有足够影响力的不计后果的机构来冲击市场，自愿放弃对它的所有潜在承诺，并让它完全关闭，以警告所有市场参与者不要抱有幻想。事实上，雷曼只是在错误的时间被选中。”

正是这个电话彻底击败了理查德.富尔德。

2008年9月15日凌晨1点——雷曼兄弟宣布破产

经过近六个小时的讨论，雷曼兄弟董事会就美联储设定的公司倒闭条件达成了一致。

9月15日凌晨1点，理查德·富尔德走出雷曼总部大楼，面对媒体，宣读了董事会决议:雷曼兄弟投资公司向联邦政府申请11号破产保护法案。

从那时起，雷曼兄弟在1990年超过德昌证券的破产规模，成为美国历史上最大的投资银行破产案。

02

雷曼破产后爆发的次贷危机

自2000年以来最大的金融危机无疑是2008年的次贷危机。雷曼兄弟的破产被认为是10年前美国和世界上第一个具有里程碑意义的危机事件！

雷曼兄弟破产后，美国股市率先受到严重冲击。在宣布破产的当天，道琼斯工业平均指数暴跌500多点，跌幅超过4.4%。

在雷曼兄弟破产之前，美国道琼斯工业平均指数仅从最高点14198跌至11429(跌幅不到20%)，而在破产后的短短半年时间里，它从11429跌至最低点6470，跌幅超过43%。

全球金融市场和实体经济受到了雷曼兄弟倒闭的严重影响！

在中国市场，9月15日是中秋节。假期后的头两天，上证综指分别暴跌4.47%和2.9%，跌破2000点大关。虽然降低印花税的政策后来使股市在短期内反弹，但由于国际和国内经济形势的影响，股市继续下跌，第四季度股市跌至1664点。只有在国家宣布4万亿投资计划后，股票市场才有所改善。

欧洲、日本、香港和其他新兴市场也受到了严重影响。

雷曼兄弟破产后，次贷危机大幅升级，美国政府乃至全球政府迅速采取新措施。

雷曼兄弟破产后，次贷危机的主角变成了房利美和房地美，由于全球市场看到了雷曼兄弟破产的巨大影响，美国政府决定保留房利美和房地美。

2008年9月20日，布什政府正式向美国国会提交了一项拯救金融体系的法案，财政部将被授权购买高达7000亿美元的不良抵押贷款资产。美国政府希望在两年内解决所有问题，并在这个问题影响实体经济之前解决它，以避免像20世纪30年代那样的大萧条。

世界各国央行也在降息、增加刺激政策、政府购买抵押贷款资产，以及后来美国和欧洲采取的量化宽松政策。

简而言之，10年前雷曼兄弟的破产对全球危机产生了两个影响。一是危机过程大大加快，这让许多人恐惧和恐慌！

另一个影响是，在太多人感到害怕和恐慌之后，美国政府下定决心要真正拯救市场，不能让房利美、房地美和其他投资银行倒闭，而要伸出援手帮助这些大公司！

次贷危机后，《太大而不能倒》一书卖得很好，成为了金融业的一部重要法律。正是雷曼兄弟的破产，让全球金融业认识到了“大到不能倒”的道理！

03

回顾10年后雷曼兄弟的崩溃

国际货币基金组织总裁:一代人的永恒品牌

2018年9月15日是雷曼兄弟破产10周年。十年后回顾这一重要的金融事件，会给全球金融业许多启示。

国际货币基金组织(imf)总裁克里斯蒂娜拉加德(Christine lagarde)也在本月写了《雷曼兄弟事件的十年——教训与未来挑战》。

今天，全球金融危机仍然是这个时代的决定性事件之一。它将在经历过危机洗礼的一代人身上留下永恒的印记。

危机过后，普通人的实际工资继续停滞不前，但他们不得不承担沉重的经济成本，并抱怨银行的逃避和银行家的有罪不罚。

这是全球化遭遇强大阻力的关键原因之一，尤其是在发达经济体，人们对政府和其他机构的信任度下降。

从这个意义上说，全球金融危机给世界蒙上了一层长长的阴影，没有迹象表明这种阴影会在短时间内消散。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭引发了金融体系的大规模挤兑，最终导致了系统性危机的爆发。

现在回头看，压力点似乎显而易见。但当时，它们并不明显。大多数经济学家没有预见到后来会发生什么。这是一堂发人深省的集体思维课。

那么，什么是所谓的压力点？核心是金融创新，其发展远远超出监管范围。金融机构实施了一系列不计后果的冒险行为。这些行为包括:减少对传统存款的依赖，更多地依赖短期融资；大幅降低贷款标准；通过秘密证券化从资产负债表中剥离贷款；更普遍的是，将活动转移到监管较少的金融部门的隐蔽角落。

相反，银行和金融服务的全球化导致这场危机迅速蔓延，充满了危险。欧洲银行已经成为美国抵押贷款支持证券的主要买家。

今天，在雷曼兄弟破产十年后，世界形势如何？总的情况是:我们取得了很大的进展，但仍然不够。金融体系变得更加安全，但安全系数不够高。经济增长已经反弹，但并不是每个人都分享了增长的好处。

当前，全球经济正面临新的后危机断层线，包括可能撤销金融监管、过度不平等的不利后果、保护主义和内向型政策的实施以及全球失衡的加剧。

迎接这些挑战的方法将是确定从雷曼兄弟事件中吸取的教训是否已被完全吸收。

04

对中国也有很多启示

尽管雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产发生在美国，并对中国产生了间接影响，但21世纪以来最重要的金融机构的破产仍能给今天的中国金融市场许多启示。

第一个启示是“大到不能倒”。在雷曼兄弟破产之前，金融界对“大到不能倒”这个词并不怎么感兴趣。雷曼兄弟破产的影响超出了之前的想象。“大到不能倒”已经成为世界主要国家的一种“共识”。近年来，中国金融领域出现了许多“大到不能倒”的案例。通过处置这些大公司，金融市场可以更加稳定

第二个启示应该是杠杆率。雷曼兄弟的次级抵押贷款相关业务有一个大问题。其中一个重要原因是杠杆率。2015年初中国股市的一些问题也明显存在杠杆率问题。当时，一些评级产品能够以5倍、10倍甚至20倍的杠杆参与投资。在过去的两年里，中国已经意识到高杠杆的危害，并有许多措施来降低金融和股票市场的杠杆。

第三个启示是，房地产应该谨慎对待金融创新！雷曼兄弟的破产源于与房地产相关的金融创新，这也表明与房地产相关的金融创新不应该过于激进，应该更加谨慎。最近，在国内资本干预下，长期租赁公寓出现了一些问题，导致租金大幅上涨。国内房地产相关的金融创新也需要更加谨慎，特别是在过去15年国内房地产市场整体大幅上涨后，防止房地产市场的一些风险因素影响金融市场的稳定。

来源：千龙新闻网