违约进入下半场：居民破产！

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1.居民的杠杆率飙升

中国人民大学经济学院副院长陈在中国宏观经济论坛上说:

“中国家庭部门的杠杆率高达110.9%，已经超过了美国。截至2017年底，中国家庭部门的杠杆率高达110.9%，甚至高于美国家庭部门的杠杆率(108.1%。”

然而，中国居民的杠杆率(48.4%)低于发达经济体的平均水平(76.1%)。怎么能算是高呢？

陈副行长还解释说:“由于中国居民收入占gdp的比重较低，用家庭债务/gdp的杠杆比率来衡量的方法会低估中国家庭部门债务问题的严重性。以家庭债务/家庭可支配收入衡量。"

“哦，原来是一种新算法。”老王点了点头，继续低头啃馒头。

“这东西还用分析吗？你可以看到谁没有贷款。小刘是邻居家的，是贷款结婚的。”老王的媳妇边吃边说:“我儿子才多大呀。这两天我看见他在研究信用卡，所以你一定要小心。我认为这是危险的。”

事实上，近年来，中国居民的杠杆率有所上升。几乎到了没有人不借钱的地步，买车、买房、用信用卡、花钱、用手机付款都伴随着早期消费的激增。首付贷款、信用贷款、消费贷款、商业贷款、裸贷款、“贷对贷”。

截至2017年底，中国家庭部门的杠杆率在过去五年中上升了18.7个百分点。相比之下，在2008年金融危机爆发之前，美国家庭部门的杠杆率在五年内仅上升了18.8个百分点。

虽然总体债务规模不高，但分布不均衡，增长过快，令人不乐观。

毕竟，当危机来临时，起点是小而弱的。

那么居民债务违约会爆发吗？答案是肯定的。

2.居民违约的必然性

这不是危言耸听，原因很简单:中国所有的违约主体都与银行的贷款偏好密切相关。换句话说，中国所有的违约都是由银行解除的。

如果你不相信我，让我们回忆一下银行的两条贷款路线。

在2008年至2010年的4万亿信贷狂潮中，银行追逐企业的营销贷款。现在我们很难想象银行放贷者几乎在追逐企业主放贷。

“1亿有点少，王先生，3亿，而且我们的利息特别低。”

企业主几乎梦想着大笑和醒来。“嘿，这很便宜。”不幸的是，自2010年以来，中国的经济增长一落千丈，10%已经一去不复返了。

经济衰退与宏观调控叠加在一起，商业回报变得更差，使得无法偿还债务。

当时，资金紧张，这使得他们更难借新钱，还旧钱，债务违约发生缓慢。

于是，一大批中小民营企业打开了死亡之路。

上完这一课，银行自然会从错误中吸取教训。

2014年11月，央行突然宣布“降息+RRR降息”，新一轮货币宽松开始。这家银行将再次全面开展业务。但是，与哪些客户群有业务往来？

事实上，宏观经济形势没有明显改善，但政府通过基础设施和房地产等传统的自下而上的项目支持经济增长，以实现经济软着陆。与此同时，中国也开始了供应方改革，这对一些大企业有很大帮助。

中小企业没有显著改善，银行也没有忘记过去几年中小企业的痛苦记忆。他们不敢涉足这个领域，自然也“不愿放贷”。

银行变得越来越聪明。不要把它借给中小型公司，而是借给大公司。上次一个小公司倒闭，一个大公司可能不会。

结果，银行贷款部授予大公司无限的消防权。上市公司、国有城市投资公司等。已经拉开了疯狂放贷的序幕。

结果，正如你今天看到的，今年出现了“违约潮”，其中大多数都是这类上市公司；绝大多数财务管理平台也与地方国有企业和地方债务有关。相反，我们的私营企业很少违约。

为什么？自上一次世行发放福利以来，私营企业自2013年以来已经大幅度融合。而国有企业，因为最后的幸存者偏差，被大银行追逐以增加杠杆。

难怪一些银行内部人士开玩笑说:“这些被抛弃的企业都被银行追逐，借出去喂死。”

这是前两次放水的历史记忆。我们已经知道所有的债务都成功地转移给了居民。我们试图把自己放在银行贷款的位置上:

目前，民营企业的杠杆率较低，国有企业正在积极降低杠杆率。雷声已经一个接一个爆炸，企业应该收紧信贷。整个社会还有谁？

答案只有一个:居民。这个社会中最小的商业实体。

当银行开始追逐居民借钱时，已经注定下一轮违约的主体是居民部门。

3.风险

当信用卡持有人频繁给你打电话，当信用额度在短时间内迅速增加时，信用额度不是最大的，而是更大，你会觉得有点酷吗？

那么，我们的住宅部门面临的风险在哪里？许多人对房子只是张嘴，但房价会下跌。

事实上，我们中太多的人专注于研究投资的起起落落，却经常忽视，我是谁？这很简单，充满了哲学问题。

你知道，一个完整的交易不仅包括标的，还包括你，我和他，投资主体。

因此，投资的风险不仅来自投资对象的风险，也来自投资主体。那就是，我是谁？我的能力如何？我怎么能冒险呢？

正因为如此，在同一个股票市场，同一个股票，同一个市场，有人赔钱，有人赔钱；正因为如此，在同样的经济环境下，今天，如果一个企业违约，它会活得很好。

我们不应该把所有的风险都推到投资目标上，而应该更加关注我是谁。

同样，如果你刷卡买车，有些人会真的挥手，而其他人会在两天内被收回。如果你买房子，有些人会赚钱，而其他人会在15年繁荣的前夕卖掉它。

在过去的几十年里，我们已经看到了太多这样的事情。不是资产价格下跌，而是有人因为无法承受自己的危机而死亡。

在过去的20年里，中国的房地产价格一直在上涨。但至少有数百家大中型房地产开发商死亡。有人逃跑，有人跳楼。是因为价格下跌吗？

散户投资者在牛市中怎么还会赔钱？这与市场和投资目标有关吗？归根结底，它与个人有关。

许多人不是等着撞车，只是等着放水。许多人没有等到投资波动，所以他们不能坚持下去。

现实是如此残酷。常驻部门增加了杠杆作用，谁生谁死不受投资目标的支配，但个人风险承受能力占主导地位。

让我们以深圳为例。在过去的一年里，人民币终于停止了升值，花了18个月的时间，人民币才历史性地下跌了1297元。让我们保持这个势头，如果它持续三年或五年的话。题材没有太大变化，但有些人注定要悲剧。

例如，不久前遭受减薪的金融从业者，如面临压缩成本的中小民营企业老板，如许多因中兴事件而下岗的代码农民，如许多存钱买了财务管理而逃跑的人。

我，我是谁？哲学上最大的问题是投资者在投资中应该解决的最大风险。

我希望那时每个人都很好。毕竟，屋顶很拥挤，风很大，所以不要排队。

来源：千龙新闻网