银行理财遇“低温” 收益率下行趋势难改

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许多专家表示，央行近期基础货币供应充足，并通过公开市场工具和有针对性的RRR降息等手段，不断向市场注入流动性，压低了利率水平。理财产品的利率下调一直跟随市场。据预测，未来银行理财收益的变化将主要取决于市场利率的走势，很有可能稳步下降。

"为什么最近许多银行理财产品的收益率下降了？"陈(音)在一家股份制银行网点的大厅里徘徊，问了一些问题。在走访了几家银行网点后，《中国证券报》记者发现，很多人和陈一样困惑。

许多国有大银行、股份制银行和城市商业银行的理财经理表示，与去年底、季度末和去年年中理财收益率大幅上升的现象不同，受新资产管理规定的影响，目前银行理财收入普遍下降。此外，市场流动性充足，这也降低了金融收益率。

接受《中国证券报》采访的许多专家表示，央行近期基础货币供应充足，并通过公开市场工具和有针对性的RRR减息等方式不断向市场注入流动性，从而压低了利率水平，理财产品的减息跟随市场。据预测，未来银行理财收益的变化将主要取决于市场利率的走势，很有可能稳步下降。

理财产品的收益率较低

发行理财产品是银行吸收存款的主要方式之一。前几年，在月末、季末和年中的关键点，银行往往通过增加理财产品的流通来应对贷存比的评估压力，这使得在这些点发行的理财产品的利率更高。

然而，根据《中国证券报》对银行网点的访问，今年的金融产品收益率趋势与往年不同，近期大多数银行的金融产品收益率有所下降或保持不变。

根据溥仪标准的监测数据，从7日到13日的一周内，272家银行发行了1553种银行理财产品(包括封闭式预期收益产品、开放式预期收益产品和净值产品)，发行银行数量减少了1家，产品发行量增加了22家。其中，预期收益封闭的人民币产品平均收益率为4.74%，比上年同期低0.03个百分点。

事实上，近几个月来，银行理财产品的收益率一直呈下降趋势。根据荣360监测的数据，6月份银行理财产品的平均预期年化收益率为4.8%，比5月份低0.02个百分点，且已连续4个月下降。

“理财产品利率中心下移的主要原因是，央行有充足的基础货币供应，并通过公开市场工具、有针对性的RRR减息等手段不断向市场提供流动性，从而推低利率水平。此外，在严格的监管环境下，金融去杠杆化仍在继续，银行等金融机构的杠杆率降低后，流动性压力也会降低，这也将抑制利率。”西泽资本首席经济学家赵建说。

强有力的监管使非标准和渠道业务得到有效监管。交通银行金融研究中心高级研究员赵(601328)(港股03328)认为，在“货币政策和宏观审慎政策双支柱”的监管框架下，随着强有力的监管政策的不断实施，金融去杠杆化取得了一定的成效，特别是对非标准和渠道业务的有效规范和约束，在一定程度上有效抑制了金融体系中的资金

其中一项强有力的监管政策是《金融机构资产管理业务监管指导意见》的出台，这对理财产品的盈利能力产生了重大影响。兴业研究(兴业Research)分析师孔翔表示，目前非标准资产不能错配，因此新的理财产品不能配置传统的高收益资产，这将导致收益率下降。

值得注意的是，监管部门最近将存款偏离监管指标值从原来的3%调整为4%。中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬强调，这将有助于银行更好地管理资产和负债，减少月末或季末的存款压力，并使理财产品的近期收益率与整个市场收益率的变化保持一致。

银行有自己的神奇力量

随着新的资产管理规定的实施和年中流动性充裕，理财产品的收益率持续下降，但银行债务方面的压力依然存在，送礼和存钱的现象并没有完全消失。

在一家股票银行的分行，大堂显眼处的黑板上写着最近的活动“有奖升级”:普通借记卡可以通过一定的存款额度，依次升级为白金卡、黑金卡和钻石卡，储户可以获得洗衣粉、雨伞和燃油卡等礼品。虽然时间限制已经过去，大堂经理告诉记者，这些天的活动仍然有效。

一家国有银行华东分行的负责人坦率地表示，每个银行都存在存款压力。根据央行近日发布的金融数据，6月份人民币存款增加2.1万亿元，同比减少5482亿元。上半年，人民币存款增加9万亿元，同比减少712亿元。

与此同时，大额存单、结构性存款等产品纷纷补仓，成为银行储蓄的重点。荣360监测了35家银行大额存单的利率。6月份，只有13家银行上调了大额存单的利率，因为一些大额存单的利率在5月份达到峰值。至于结构性存款，央行的统计数据显示，截至5月底，中资银行的结构性存款余额为9.26万亿元，同比增长53.9%。

居民储蓄行为的变化也给银行储蓄带来了一些困难。浙商银行(港股02016)首席经济学家尹剑锋表示:“自2010年以来，居民存款增长率持续下降，反映了居民储蓄行为的变化。从银行债务管理的角度来看，一方面，银行受制于监管环境的变化；另一方面，从贷款创造存款机制的角度来看，今年的宏观经济形势将使银行放贷意愿下降。"

“存款是银行建立的基础，今年的存储压力比以往更大。”孔祥表示，从一般存款来看，今年的增速可能有限，在5%和6%左右。尽管结构性存款的复合增长率非常快，但它们是高成本存款。目前，许多结构性存款属于虚假的结构性财产存款，相当于银行在债务方面向存款人转移了很多利益。从银行的角度来看，这不是一笔好存款。即使收取了这样的保证金，债务方面的压力仍然相对较大。相对于银行间负债，有必要支付准备金。

赵建表示，银行债务压力的根源在于经济内生货币衍生能力的弱化，以及在新的资产管理法规的约束下，社会金融明显下滑，导致广义货币增长率迅速下降，被动负债压力加大。这一缺口只能由结构性存款和大额存单等主动负债填补，这将导致利率上升。然而，它不会升得太高。毕竟，在新的资产管理规定下，资产方的非标准高收益资产将减少，银行的净息差和利润压力将传导至债务成本。

此外，银行负债的压力可以从银行间存款证的发行中看出。风能数据显示，5月和6月，银行间存款证的总发行量超过2万亿元人民币。业内人士表示，年中的跨季度资金需求推高了银行间存单的发行规模，这是银行债务压力没有明显缓解的背后原因。

"银行间存款证作为银行的主动债务工具，帮助银行管理其资产和负债."然而，文彬表示，从今年开始，将银行间存款证纳入银行间负债将受到三分之一的限制。因此，对于一些银行间负债相对较高的银行来说，如果它们希望满足不超过三分之一的监管要求，增加一般存款就更加困难和有压力。

孔祥表示，银行债务方面的压力在短期内是“被动的”，需要依靠央行提供流动性；从长远来看，银行需要建立声誉，并在零售领域进行长期投资。当客户将银行作为他们的主要账户时，银行更容易存入更多的存款，其中一些是低成本活期存款，从而减轻银行存款的压力。

预计下半年流动性将保持稳定

业内许多专家表示，目前银行体系整体流动性保持相对稳定，未来金融管理收益率可能稳定并下降。

“下半年，随着央行货币政策工具的不断组合和创新，监管更加灵活，银行间流动性相对难以保持基本稳定。”赵说，但是，在复杂多变的国际经济形势下，受到强有力的监管和表外融资的制约，金融市场的流动性可能会有一定的波动和压力。从6月份的信贷数据来看，信贷增速略有回升，表明上半年央行两次定向RRR降息的结构性排水效应已经显现。

判断流动性状况的重要标准是市场利率的走势。文彬表示:“经过三次RRR降息后，借款、回购和无风险政府债券的收益率自年初以来大幅下降，反映出流动性相对充裕。预计未来仍将有/0/房间的RRR切割。通过RRR减债或定向RRR减债来维持稳定的市场流动性和宽松的资金，将有助于降低实体经济的融资成本。”

对于银行理财产品收益率的未来走势，孔祥表示:“下半年整体流动性将较为宽松，这是因为央行的对冲效应较强。目前，金融产品主要是短期的，如3个月或1年。在新的资产管理法规下，长期资产的配置变得越来越困难，因此，除非能够找到与资产匹配的长期基金，否则财富管理的回报率很可能会下降。”

在文彬看来，银行金融收益率的变化主要取决于市场利率的走势。下半年，市场利率可能会受到几个方面的影响:从外部来看，包括美联储加息和下半年主要国际经济体央行货币政策的变化。在内部，它可能会受到货币政策和通胀的影响。但是，从中国目前的货币政策来看，仍然会有充足的流动性。

赵建表示:“如果没有极端事件，预计整个银行理财利率中心将稳步下移，但空并不大。”同时，我们必须警惕系统性风险带来的流动性环境紧张。”

来源：千龙新闻网