6月信贷激增 救命钱来了？

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★去杠杆化本身是一个非常漫长而复杂的过程，过度收紧和过度放松是不可持续的。毕竟，没有人愿意让处理风险的过程本身变成一种风险。

去杠杆化是近年来中国宏观经济政策的主要基调之一。

在这种背景下，不仅资本掠夺者屡遭挫败，普通中产阶级也相当纠结。

但是，在最近中央政治局“扩大内需”会议精神的指引下，杨妈的措辞从“合理稳定”转变为“合理充裕”的流动性，操作也三次下调，银行间市场利率不断下调。

换句话说，借钱似乎不再那么困难了。

从历史经验来看，紧缩的货币政策无疑有利于去杠杆化。

最近的一系列行动似乎表明去杠杆化的紧迫性开始放缓，在内外环境的双重考验下，情况正在发生变化。

因此，一些媒体开始猜测，以去杠杆化为代表的控制金融风险的系统性工作不再像以前那样是压倒一切的优先事项。

相应地，6月份新增人民币贷款同比激增60%，达到1.84万亿元。增加杠杆，一个有吸引力但危险的游戏，似乎又回到了桌面上。

难道杨妈终于忍不住了，她已经把一颗救心丸送到市场了？

去杠杆化的目的是什么？

自2018年以来，信用违约事件已大幅蔓延，从“国家”蔓延至“人民”。股票市场、房地产市场、债券市场、共同基金和实体经济都在如火如荼地进行着。大量私营企业被误杀，新一轮违约浪潮已经出现。

不管是民众还是智库，都有越来越多的声音来思考和反思这一轮去杠杆化政策。尤其是在5月份社会融资资金减半后，许多人开始担心去杠杆化政策对实体经济的意外伤害。

5月份社会融资数据的腰部

它引起了市场的广泛关注

6月23日，财政经济委员会副主任黄在公开讲话中警告说，过度收紧去杠杆化是非常糟糕的，会导致严重的经济衰退。

6月29日，安信证券首席经济学家高善文指出:宏观上，去杠杆化的主体是国有企业和地方政府；从金融市场的角度来看，去杠杆化压力主要集中在民营企业和低评级融资平台，政策取向与政策效果之间的偏差值得关注。

中国央行顾问盛松成在6月份的一篇文章中也提到，去杠杆化的边际强度应该会逐渐放缓。与以往稳定紧缩的货币政策相比，中央银行可以考虑更多的自由裁量权，使货币政策更加稳定和中性，这可以通过定向RRR还原和mlf等价价格工具进行调整。

随后，杨妈正式宣布今年RRR第三次定向减持，释放7000亿元。

就连CDB也很快改变了态度，表示不会一刀切，而是在认真评估和论证了各地的财政承受能力后，由各地来实施。

毫无疑问，随着贸易战的正式打响，出口下降和投资放缓可能同时出现。此时，严格实施去杠杆化似乎已经过时。

毕竟，去杠杆化的目的不是拆除杠杆，而是更平稳、合理和有效地“更新杠杆”。

有这么多艰苦的战斗要打，没有人能在这个时候用完子弹，是吗？

放松去杠杆化意味着再次放水？

此前，关于去杠杆化有一个相当生动的故事。

镇上有一个花花公子，他通常花很多钱，所以他入不敷出，所以他不得不向亲戚朋友借钱。虽然借钱也想做生意和投资，但因为他不能吃苦，他不是一个好的商人。当还款期到来时，他不得不向银行借钱来偿还他亲戚朋友的钱。银行第一次借给他，但他很快就花光了钱。

最后，我们不得不借钱。

有两种方法可以解决这个问题。首先，银行继续借钱给他，以确保他的生计。这个方法的前提是这个人将来会变得更好，尽管可能性很小。

另一种方式是，这个人可以做一个新的面孔，减少他的生活费用，在财务上更有计划，最终成为一个更有能力，稳定和进取的人。

通常，一个人很难主动经历这样的转变，这就需要外部环境来迫使他。也就是说，当他未能支付这笔钱时，银行将惩罚他，宣布他破产，出售他的资产，并阻止他成为素食主义者和挤出有限的社会资源。

正如国务院副总理、金融稳定发展委员会主任刘鹤所说:“做生意，必须有资本、有借贷、有回报、有风险、有代价。”

这个过程被称为去杠杆化。

现在，随着去杠杆化的压力不再很大，以及6月份令人瞩目的贷款数据，一些人开始怀疑:有必要再次开始放水吗？

答案是否定的。

蔬菜指南认为这只是信贷的结构性调整。一方面，国家加强了对实体经济的支持，另一方面，也加强了对房地产和城市投资的控制，这使得票据融资继续增长。

此外，每年，由于半年评估因素，银行将积极增加信贷供应。

最重要的是，6月份的社会融资规模低于预期。这表明，尽管马洋保持了大规模的净货币供应量，但由于内外环境的交叉影响，仍然无法促进融资扩张。

总之，吃瓜的人可以暂时坐下，这一次是“正常操作”。

从外国的经验来看，去杠杆化本身是一个非常漫长和复杂的过程，过度的紧缩和放松是不可持续的。

桥水基金(Bridge Water Fund)创始人达里奥(Dalio)曾表示，为了应对债务危机的影响，政策制定者通常会采取紧缩政策，而债务人会发现借钱更加困难。此外，他们有太多的债务，债务人必须削减支出，这可能会导致通货紧缩和萧条。只有通过印钞或货币化，紧缩政策的副作用才能得到平衡，从而实现“良好的去杠杆化”。

最后，当我们回顾这一过程时，我们会发现它就像一幅桂林的风景图，起伏相对平缓，但不会像东非大裂谷那样突然波动。

未来会走向何方？关键取决于七月

展望未来，蔡导认为，在当前强有力的监管下，信贷紧缩的滞后效应将继续显现，经济仍需克服因贸易战等冲击带来的困难时期。

然而，随着货币政策的逐步放松，杠杆率的总体增长率可能会稳步上升。

当然，杠杆率的绝对下降是一个漫长而复杂的过程，它更多地取决于市场化的结构性改革，而不能完全被周期性政策所控制。

毕竟，没有人愿意让处理风险的过程本身变成一种风险。

一切的关键在于如何在7月份的政治局会议上定下基调。

答案可以从中美贸易战的趋势、金融去杠杆化的节奏以及货币政策是否会适度灵活地变化中找到。

对于遭受强监管和去杠杆化双重打击的各类金融企业，《饮食指南》仍有一句话要说:

走一百英里半九十英里是一种胜利。

来源：千龙新闻网