P2P遭遇最大流动性危机 洗牌过后一定是光明

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最近，个人网上借贷平台(p2p)相继爆发了赎回危机。

在“1000亿级”和“100亿级”平台的舆论氛围下，网上贷款挤兑现象依次上演，债权转让大幅增加。许多p2p平台自建立以来面临着最严重的流动性管理问题。

“我认为媒体不应该用‘交易规模’这个指标来描述平台风险暴露，而应该关注贷款余额。只有收到的资金不能赎回，已经发生的交易规模不应用来描述未来的风险。用数千亿甚至数百亿来定义一个平台，实际上是在加剧恐慌。”人人积聚财富组织的创始人兼首席执行官徐建文提出了这个建议。

这也是深圳互助黄金协会的诉求。此外，许多接受采访的业内人士直言不讳地表示，p2p批量“雷霆爆炸”不能脱离整个宏观经济环境来看待，其中包含系统性因素。模式异化的民间融资平台正在被清理，小型、分散、渗透的平台真正可以被抛在后面。

恐慌蔓延，债务转移规模飙升

值得注意的是，“累计交易量或交易额”是指平台上线以来所有交易量的总和，这是流量的概念；“未偿余额或存量规模”是指所有投资者(贷款人)在特定时间点在平台上持有的未偿投资对象(贷款资产)的应收本金和利息之和，是存量的概念。深交所互联网金融协会秘书长曾光表示，希望媒体理性报道。

风险敞口的夸大确实在一定程度上加剧了恐慌情绪的蔓延:钱爸爸，之前被报道为300亿级平台，截至今年6月底累计余额为12.77亿元；据报道，小牛在线是一个1000亿级的风险平台，截至7月14日，其余额为114.39亿元。

目前，还没有权威的官方数据来显示p2p行业的风险暴露规模，但许多p2p行业内部人士告诉记者，经过半年多的有序压力下降后，收集的总量有所下降。流动性危机的核心症结在于，在合规申报期内，平台不能再通过发行新的标的来承担前期的错配资产；旧资产尚未到期和提取。如果投资者赎回它们，该平台只能用自己的资金来推进。如果没有现金流，它只能崩溃。

从这个角度来看，集体财务管理的伪p2p几乎是时候被集体抛弃了，因为它们的目标从一开始就没有穿透力，而且没有一对一的对应关系。

在恐慌中，投资者毫不犹豫地以高利率转移他们的债权(实际上是在补贴下一个买家)，平台债务转移的规模大幅飙升。截至7月15日下午6时，本次拍卖标的已超过6万个；你我之间总共转移了2410个目标。集团贷款网络共有2，125个目标正在转移；金鹿有1350种服务项目...任何搜索都是1000个项目的转移，有些转移率高于实际到期率。

上述平台的一位投资者向记者承认:“我刚刚把30万元换成了债务，看到平台上发生事故，我真的很害怕。”每个人都只想拿回本金，牺牲利息。”

“网上贷款行业有其固有的问题:它是一个沉重的(资产)行业。网上贷款平台面临着投资者刚性赎回的客观任务，但网上贷款平台的注册资本和股东的偿付能力不足，一旦出现流动性风险很容易爆发。”曾光总结道。

系统性私人信贷风险出现

“这一轮产业打雷、环境恶劣和资金紧张是主要原因；然而，每个平台的因素也非常重要。该平台的短期投标和长期贷款会影响流动性，在紧缩周期中，自筹资金投资是最成问题的。”红菱创业投资有限公司董事长周世平告诉记者，他所执掌的平台已经在去年开始清算大型单一投标。

杭州原资本配置公司的一名高管提醒记者，地区风险不容忽视。“浙江，尤其是杭州，事故频发，不仅仅是因为p2p的高度集中。”我个人认为真正的主要原因不是《中国黄金研究报告》中提到的房地产市场的流入(当然，这一因素也不排除)，因为很多地方都存在限购和高房价的问题；相反，杭州以前有大量的融资平台，它们是基金的二手交易商。他们用左手和右手搭建了几个平台，然后找到欺诈的企业主来接手。他们用别人的钱来赚取自己的利润。杭州还催生了一批配套服务、软件、网页、培训的企业，各种金融背心齐全，骗子更擅长成功。”原匹配公司高管告诉记者。

一位刚刚离开网上贷款行业的前p2p高管向记者分析，p2p大规模逾期的原因有三个:一是宏观经济形势下滑，许多投资中小企业的项目比以前风险更大；第二，羊群效应严重挫伤了投资者信心，主要平台资金净流出非常严重，流动性是一个死命题；第三，p2p并没有降低市场的融资成本。在早期阶段，由于平台推高了对高估值现金的需求，它不得不追求规模。在去杠杆化的时刻，泡沫注定会被戳破。

有p2p的人认为“雷电爆炸与股市低迷不无关系”。事实上，目前，上市公司逾期贷款项目涉及的标的资产是新荣财富和陆法克斯。

根据一些宏观经济数据，目前p2p所经历的风险可能会被传播。银行方面，截至5月末，商业银行不良贷款余额为1.9万亿元，不良贷款率达到1.9%，比一季度末上升0.15个百分点；在债券市场，截至5月，债券违约率为0.39%，增幅明显。

尽管企业信贷风险很高，但由于去杠杆化，非标准融资继续萎缩:6月份，信托贷款继续萎缩1，660亿英镑，委托贷款萎缩1，600亿英镑，未贴现票据萎缩3，630亿英镑，整体收缩接近8，000亿英镑。因此，企业获得信贷的主要渠道已经回到了银行层面，用于灌溉民间融资平台的热钱越来越少，借款人的资金链也越来越紧。

P2p在中国已经发展了11年(第一个p2p是在2007年建立的)，但在最近几年，它已经被多次质疑，它可能会走到一个非常危险的生存时刻。还有一个理性的声音:没有哪种商业模式需要数以千计的同质商业实体共同参与。在当前的“打雷”浪潮之后，p2p的数量将进一步急剧萎缩。至于CICC研究报告中提到的是否会降至200以下，一些p2p行业人士甚至更加悲观——或许会降至100以下。

“但洗牌后，它必须是明亮的。”包括徐建文在内的p2p平台用户表示。

来源：千龙新闻网