麂皮网络的毛利率逐年缩水，以在视频巨头的夹缝中生存

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6月25日，视频营销解决方案服务商NETJOY申请在HKEx主板上市。根据招股说明书，Hi-Pi Network是一家大数据短视频营销解决方案提供商，也是一家专注于泛娱乐的在线内容服务提供商。

该公司主要通过中国顶级网络平台提供在线营销解决方案，如颤音、颤音火山、西瓜视频和快手。根据艾瑞咨询的数据，根据短视频广告的用户流量消费，2019年海派网络是中国第三大营销解决方案提供商，市场份额为3.6%。

艾传媒咨询集团创始人兼首席执行官张毅在接受《证券日报》采访时表示，Hi-Pi网络的业务模式并不新颖，即传统电子商务运营商的新包装。主要模式是购买视频网站的广告位，代表商品方的产品，在视频平台上销售。中国有大量同质企业，由于短视频平台非常强大，他们基本上需要预付款。这类企业采购成本极高，财务数据复杂，负债极高，毛利率极低。板块越大，对其资本链的压力就越大，抵御风险的能力就越弱。张毅说道。

严重依赖网络游戏广告商

随着短视频产业的爆发，Hi-Pi网络的收入也迅速增长。

2017年至2019年，公司实现收入分别为2.35亿元、11.86亿元和23.13亿元，增速较快。该公司的主要业务分为两部分，一是为广告商提供在线营销解决方案，二是为广告商提供花边平台上的广告布局。

从收入构成的角度来看，网络营销解决方案是公司收入的支柱。2017年至2019年，该分部收入分别为1.66亿元、11.21亿元和22.82亿元，分别占公司总收入的70.4%、94.5%和98.7%。

关于在线营销收入模式，Hi-Pi Network表示，该公司已与广告商达成年度框架协议，主要采用oCPM、oCPC和CPC的组合。

一位专注于TMT的经纪行业分析师告诉《证券日报》记者，CPC是一次点击的成本，即一个广告被点击一次所需的成本；OCPC是一个点击出价，将目标转换成优化的方式，即广告转换一次的成本；OCPM是根据数千次广告曝光收费的。CPC是广告的基本定价模式，oCPM和oCPC是主流模式，可以更准确地提高广告转换率，降低广告转换率成本。

广告客户的数量和投放到公司的广告客户数量持续增长。根据招股说明书，2017年，Hi-Pi网络上约有558家直接广告客户，2019年，这一数字增至约669家，复合年增长率为9.5%。2017年，每个广告主的平均支出约为50万元，2019年增至340万元，复合年增长率为160.8%。

换句话说，2019年，Hi-Pi网络的广告客户总量为22.75亿元。

按照比例，绥皮网的主要客户分布在网络游戏、金融服务和电子商务领域。其中，网络游戏领域所占比例最高。2017年至2019年，网络游戏产业分别投资6485.4万元和8.11亿元。人民币和13.68亿元分别占所有客户收入的39.1%、72.3%和60%，可以说，来自网络游戏领域的投入贡献了公司收入的一半。

同时，Hi-Pi网络还通过向第三方广告联盟(如搜狗)和广告主(即泛娱乐服务企业)提供花边平台的广告布局来创收。然而，该行业的收入并不乐观，该行业的广告客户数量也从2017年的123家下降至2019年的29家。

债务仍然很高

值得注意的是，高Pi网络的高收入背后是高成本。根据招股说明书，该公司的成本主要来自交通收购。从2017年到2019年，交通收购成本占公司总收入的比例分别为78.3%、90.4%和92.3%。

在短视频平台态度强硬的背景下，Hi-Pi网络依靠TD集团为其广告商提供用户流量。据该公司称，如果我们不能与道明集团保持业务关系，该公司的财务状况可能会产生重大影响。

根据数据，道明集团包括经营标题、颤音、西瓜视频以及了解切迪和穿山甲的实体。从2017年到2019年，该公司从道明集团的采购分别占其采购总额的40.5%、86.4%和88.3%。

在交通成本居高不下的同时，Hi-Pi网络的毛利率却在逐年下降。从2017年至2019年，公司整体毛利率分别为21.1%、9.1%和6.9%。据该公司称，尽管网络营销解决方案业务获得了大部分收入，但毛利率较低，这使得该公司的整体毛利率处于较低水平。

在此背景下，2017年至2019年，Hi-Pi网络的净利润分别为3299.8万元、6948.3万元和7293.4万元。

在风险因素方面，Hi-Pi Network提到，在过去两年中，来自业务活动的现金流为负，可能面临流动性紧张的风险。截至2017年末、2018年末和2019年末，公司流动负债总额分别为6339万元、2.24亿元和3.56亿元。截至2020年4月30日，其流动负债总额为3亿元。

6月25日，视频营销解决方案服务商NETJOY申请在HKEx主板上市。根据招股说明书，Hi-Pi Network是一家大数据短视频营销解决方案提供商，也是一家专注于泛娱乐的在线内容服务提供商。

该公司主要通过中国顶级网络平台提供在线营销解决方案，如颤音、颤音火山、西瓜视频和快手。根据艾瑞咨询的数据，根据短视频广告的用户流量消费，2019年海派网络是中国第三大营销解决方案提供商，市场份额为3.6%。

艾传媒咨询集团创始人兼首席执行官张毅在接受《证券日报》采访时表示，Hi-Pi网络的业务模式并不新颖，即传统电子商务运营商的新包装。主要模式是购买视频网站的广告位，代表商品方的产品，在视频平台上销售。中国有大量同质企业，由于短视频平台非常强大，他们基本上需要预付款。这类企业采购成本极高，财务数据复杂，负债极高，毛利率极低。板块越大，对其资本链的压力就越大，抵御风险的能力就越弱。张毅说道。

严重依赖网络游戏广告商

随着短视频产业的爆发，Hi-Pi网络的收入也迅速增长。

2017年至2019年，公司实现收入分别为2.35亿元、11.86亿元和23.13亿元，增速较快。该公司的主要业务分为两部分，一是为广告商提供在线营销解决方案，二是为广告商提供花边平台上的广告布局。

从收入构成的角度来看，网络营销解决方案是公司收入的支柱。2017年至2019年，该分部收入分别为1.66亿元、11.21亿元和22.82亿元，分别占公司总收入的70.4%、94.5%和98.7%。

关于在线营销收入模式，Hi-Pi Network表示，该公司已与广告商达成年度框架协议，主要采用oCPM、oCPC和CPC的组合。

一位专注于TMT的经纪行业分析师告诉《证券日报》记者，CPC是一次点击的成本，即一个广告被点击一次所需的成本；OCPC是一个点击出价，将目标转换成优化的方式，即广告转换一次的成本；OCPM是根据数千次广告曝光收费的。CPC是广告的基本定价模式，oCPM和oCPC是主流模式，可以更准确地提高广告转换率，降低广告转换率成本。

广告客户的数量和投放到公司的广告客户数量持续增长。根据招股说明书，2017年，Hi-Pi网络上约有558家直接广告客户，2019年，这一数字增至约669家，复合年增长率为9.5%。2017年，每个广告主的平均支出约为50万元，2019年增至340万元，复合年增长率为160.8%。

换句话说，2019年，Hi-Pi网络的广告客户总量为22.75亿元。

按照比例，绥皮网的主要客户分布在网络游戏、金融服务和电子商务领域。其中，网络游戏领域所占比例最高。2017年至2019年，网络游戏产业分别投资6485.4万元和8.11亿元。人民币和13.68亿元分别占所有客户收入的39.1%、72.3%和60%，可以说，来自网络游戏领域的投入贡献了公司收入的一半。

同时，Hi-Pi网络还通过向第三方广告联盟(如搜狗)和广告主(即泛娱乐服务企业)提供花边平台的广告布局来创收。然而，该行业的收入并不乐观，该行业的广告客户数量也从2017年的123家下降至2019年的29家。

债务仍然很高

值得注意的是，高Pi网络的高收入背后是高成本。根据招股说明书，该公司的成本主要来自交通收购。从2017年到2019年，交通收购成本占公司总收入的比例分别为78.3%、90.4%和92.3%。

在短视频平台态度强硬的背景下，Hi-Pi网络依靠TD集团为其广告商提供用户流量。据该公司称，如果我们不能与道明集团保持业务关系，该公司的财务状况可能会产生重大影响。

根据数据，道明集团包括经营标题、颤音、西瓜视频以及了解切迪和穿山甲的实体。从2017年到2019年，该公司从道明集团的采购分别占其采购总额的40.5%、86.4%和88.3%。

在交通成本居高不下的同时，Hi-Pi网络的毛利率却在逐年下降。从2017年至2019年，公司整体毛利率分别为21.1%、9.1%和6.9%。据该公司称，尽管网络营销解决方案业务获得了大部分收入，但毛利率较低，这使得该公司的整体毛利率处于较低水平。

在此背景下，2017年至2019年，Hi-Pi网络的净利润分别为3299.8万元、6948.3万元和7293.4万元。

在风险因素方面，Hi-Pi Network提到，在过去两年中，来自业务活动的现金流为负，可能面临流动性紧张的风险。截至2017年末、2018年末和2019年末，公司流动负债总额分别为6339万元、2.24亿元和3.56亿元。截至2020年4月30日，其流动负债总额为3亿元。

来源：千龙新闻网