申万宏源：资管新规正式稿秉持防风险总基调

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今天，经国务院批准，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。

沈万红元表示，正式草案更加注重平衡风险防范对经济和市场的影响，有利于监管的顺利落地。年内，随着新资产管理条例下过渡期相关限制的放松和货币政策的协调，预计社会融资增速将企稳回升，因此今年无需过度担心国内经济。

沈万红元指出，通过比较发现，官方征求意见稿的大部分内容与征求意见稿一致，重要变化包括:1)非标准的定义更加明确和严格；2)净值管理要求不是全面的。对于一些合格的封闭产品，可以采用摊余成本法。所有产品都要求由托管机构进行核算，并定期提供报告，由外部审计机构进行审计和确认；3)过渡期将延长至2020年底。过渡期内，金融机构可以发行旧产品进行对接，但应严格控制在现有产品的整体规模内，有序压缩和减持。要求金融机构制定过渡期资产管理业务整改计划，并明确时间安排。

严格的监管有望顺利落地。沈万红元表示，新资产管理条例的正式草案坚持风险防范的总体原则，核心目标是最大限度地消除监管套利空空间，对现金池业务、刚性赎回、多层次套汇、渠道业务和非标准业务等关键领域的措施仍很严格。作为纲领性文件，新资产管理条例的颁布意味着后续配套细则也将开始陆续出台和落地。严格的监管实际上是纸上谈兵，金融生态的重塑将不可避免地带来痛苦。例如，有必要保持警惕，以化解风险，如公平交易对流动性和利率的影响，以及非标准限制对实体经济的影响。总的来说，正式草案更加注重平衡风险防范对经济和市场的影响，有利于监管的顺利落地。

此外，沈万红元认为，货币政策将继续配合监管。去年，在银根紧缩的合作下，监管取得了良好的效果，表外理财和银行间负债这两个银行积极的杠杆工具的增速呈现出明显的下降趋势。今年的监管仍需要货币政策的配合，但更多将从结构上得到支持。央行之前的RRR降息是对冲银行债务带来的规模和成本压力。核心在于改善信贷条件，增强表内资产满足表外融资需求的能力，平衡去杠杆化对实体的影响。年内，随着新资产管理条例下过渡期相关限制的放松和货币政策的协调，预计社会融资增速将企稳回升，因此今年无需过度担心国内经济。

来源：千龙新闻网