新三板触及新报价，私募基金渴望谨慎筹资

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7月1日，第一批新的三板投标在新网络下发布。总体而言，公募基金和私募基金都积极参与其中，但公募基金的报价比私募基金更为谨慎。机构消息人士认为，未锁定的原始股票可能会抑制股价，新三板采用全额支付模式，这需要考虑资本占用。总体而言，有必要选择参与新三板新发展的目标，并结合基本面、估值水平、流动性等因素选择股票。

一些机构太低，无法入围

英泰生物披露的线下投资者报价信息显示，剔除无效报价和最高报价后，公开发行的中位报价为5.32元/股，加权平均报价为5.32元/股；私募股权基金的报价较高，中位报价为5.55元/股，加权平均价格为5.66元/股。其中，北京何炬投资、上海少派投资、浙江鹭鸟资产、上海银业投资、深圳林园投资、宁波美钢投资等私募均入围有效询价申报；本次公开发行的万家鑫电力持有混合证券投资基金和华夏成长精选6个月期定期开放的混合发起型证券投资基金，价格为5.28元/股，由于价格较低，价格为5.35元/股。未入围申报；中国邮政基金的首个声誉光控资产管理也因价格高而被拒绝报告。

许多公募基金的资产管理计划已经进入有效的询价申报，其中招商基金增加了第一单资产管理计划，以每股5.55元的价格申报360万股。一家入围的有效报价机构表示，它不仅参考了券商的报价建议，还结合了对内部背景的分析。

爱荣软件剔除无效报价和最高报价后，基金公司给出的中位报价为22.86元/股，平均为22.8332元/股。具体来说，在申报中，北京何炬投资、浙江鹭鸟资产、宁波美港投资、上海宏润资产管理、上海丁奉五祖弘忍大满禅师资产管理、盈科创新资产管理等私募股权机构均进入有效报价申报，而公开发行的万家鑫电力月度买入一年滚动持股混合型证券投资基金和华夏成长精选6个月定期开盘混合型发起型证券投资基金由于价格较低仍未进入申报。

警惕释放最初的股票抛售压力

在此之前，大多数基金机构采用首日卖出策略，以回应首日没有价格限制的要求，但在新三板的选择层，情况似乎并非如此。招商局成长精选基金经理兆亿表示，该基金主要考察被投资企业的长期投资价值，其背后的投资逻辑是判断公司的成长、商业模式、公司所在行业的繁荣以及价格的合理性。我们将积极关注市场变化，调整新战略。如果新股的中标价格低，中标率低，市场活跃，首日价格不能完全反映公司的真实价值，我们将继续持有。

对于新三板所选层的新收益率，兆信认为，如果市场流动性充足，新股的中标价格合理，实现了企业融资和投资者入市的良性循环，新财富的效应明显，所选层的新收益将参照科技板块。

同时，也有机构参与战略安置。富裕国家积极成长一年，并定期开放混合基金认购英泰生物和爱龙软件，每只3000万元，限售期为6个月。不过，一些私募股权机构表示，尽管新的三板市场可能有一定的回报率，但它们不会过度参与，因为它们采用全额支付的模式，这需要很长的资金时间。

就新的回报率而言，一些机构认为，未锁定的原始股票可能会压低股价。少数股东王表示，从投资者的角度来看，上市选择层的实质是增发创新型企业。选择层具有折价的特点，原始股票在发行前可以在公开市场交易，一些原始股东在上市后没有锁定期。其中，新老股东在上市首日的持股成本有所不同，预计大量低成本解锁的新股将显著抑制股价。此外，新三板公司投资报告的初始定价区间为27.66元至33.55元，报告末的定价区间为29.93元至35.94元，说明目前市场对所选层的定价并不严格。因此，目前市场对选择层持乐观态度，普遍认为选择层是一种IPO创新。形势越乐观，就越应该关注风险。

私募网络未来之星基金经理夏表示，就发行计划而言，新三板的选择层更接近增发，部分老股东不受销售周期的限制，初期将出现大量供应。但是，新三板所选层的发行价比科技板的发行价低，将来会有一个向主板转移的系统设计，值得关注优化目标。

需要选择新的目标

从制度来源来看，有必要结合基本面、估值水平、流动性等因素，选择参与新三板新发展的目标。

万亿表示，将在初始阶段参与新股认购。要进行新的投标，必须着眼于公司的基本情况，关注市场流动性，关注中标率和价格变化。由于新三板的交易系统比较灵活，或者胜率和首日涨跌波动较大，资金的流入和流出可能导致市场流动性发生较大变化，所以要密切关注市场情况，谨慎报价，尽量避免突破，保护投资者利益。

夏还指出，新三板所选层的流动性比科技板差，估值需要贴现。一个公开的资金筹集者说有大量的NEEQ公司，所以有必要从定量的角度对公司进行初步的选择。除了选择符合科技板块和创业板整体上市财务标准的企业外，考虑到新三板公司的特点，表现为高成长性、高波动性、利润分化大、财务稳定性低，且筛选标准不同于主板选股，更注重成长性，同时注重利润的稳定性和现金流的连续性。

流动性也是机构选择的一个重要考虑因素。有业内人士指出，新三板做市商企业拥有的做市商数量在一定程度上可以反映公司的肌理。另外，新三板的流动性更加集中，总公司的交易更加活跃，所以可以通过前期的流动性状况间接判断公司的结构。

7月1日，第一批新的三板投标在新网络下发布。总体而言，公募基金和私募基金都积极参与其中，但公募基金的报价比私募基金更为谨慎。机构消息人士认为，未锁定的原始股票可能会抑制股价，新三板采用全额支付模式，这需要考虑资本占用。总体而言，有必要选择参与新三板新发展的目标，并结合基本面、估值水平、流动性等因素选择股票。

一些机构太低，无法入围

英泰生物披露的线下投资者报价信息显示，剔除无效报价和最高报价后，公开发行的中位报价为5.32元/股，加权平均报价为5.32元/股；私募股权基金的报价较高，中位报价为5.55元/股，加权平均价格为5.66元/股。其中，北京何炬投资、上海少派投资、浙江鹭鸟资产、上海银业投资、深圳林园投资、宁波美钢投资等私募均入围有效询价申报；本次公开发行的万家鑫电力持有混合证券投资基金和华夏成长精选6个月期定期开放的混合发起型证券投资基金，价格为5.28元/股，由于价格较低，价格为5.35元/股。未入围申报；中国邮政基金的首个声誉光控资产管理也因价格高而被拒绝报告。

许多公募基金的资产管理计划已经进入有效的询价申报，其中招商基金增加了第一单资产管理计划，以每股5.55元的价格申报360万股。一家入围的有效报价机构表示，它不仅参考了券商的报价建议，还结合了对内部背景的分析。

爱荣软件剔除无效报价和最高报价后，基金公司给出的中位报价为22.86元/股，平均为22.8332元/股。具体来说，在申报中，北京何炬投资、浙江鹭鸟资产、宁波美港投资、上海宏润资产管理、上海丁奉五祖弘忍大满禅师资产管理、盈科创新资产管理等私募股权机构均进入有效报价申报，而公开发行的万家鑫电力月度买入一年滚动持股混合型证券投资基金和华夏成长精选6个月定期开盘混合型发起型证券投资基金由于价格较低仍未进入申报。

警惕释放最初的股票抛售压力

在此之前，大多数基金机构采用首日卖出策略，以回应首日没有价格限制的要求，但在新三板的选择层，情况似乎并非如此。招商局成长精选基金经理兆亿表示，该基金主要考察被投资企业的长期投资价值，其背后的投资逻辑是判断公司的成长、商业模式、公司所在行业的繁荣以及价格的合理性。我们将积极关注市场变化，调整新战略。如果新股的中标价格低，中标率低，市场活跃，首日价格不能完全反映公司的真实价值，我们将继续持有。

对于新三板所选层的新收益率，兆信认为，如果市场流动性充足，新股的中标价格合理，实现了企业融资和投资者入市的良性循环，新财富的效应明显，所选层的新收益将参照科技板块。

同时，也有机构参与战略安置。富裕国家积极成长一年，并定期开放混合基金认购英泰生物和爱龙软件，每只3000万元，限售期为6个月。不过，一些私募股权机构表示，尽管新的三板市场可能有一定的回报率，但它们不会过度参与，因为它们采用全额支付的模式，这需要很长的资金时间。

就新的回报率而言，一些机构认为，未锁定的原始股票可能会压低股价。少数股东王表示，从投资者的角度来看，上市选择层的实质是增发创新型企业。选择层具有折价的特点，原始股票在发行前可以在公开市场交易，一些原始股东在上市后没有锁定期。其中，新老股东在上市首日的持股成本有所不同，预计大量低成本解锁的新股将显著抑制股价。此外，新三板公司投资报告的初始定价区间为27.66元至33.55元，报告末的定价区间为29.93元至35.94元，说明目前市场对所选层的定价并不严格。因此，目前市场对选择层持乐观态度，普遍认为选择层是一种IPO创新。形势越乐观，就越应该关注风险。

私募网络未来之星基金经理夏表示，就发行计划而言，新三板的选择层更接近增发，部分老股东不受销售周期的限制，初期将出现大量供应。但是，新三板所选层的发行价比科技板的发行价低，将来会有一个向主板转移的系统设计，值得关注优化目标。

需要选择新的目标

从制度来源来看，有必要结合基本面、估值水平、流动性等因素，选择参与新三板新发展的目标。

万亿表示，将在初始阶段参与新股认购。要进行新的投标，必须着眼于公司的基本情况，关注市场流动性，关注中标率和价格变化。由于新三板的交易系统比较灵活，或者胜率和首日涨跌波动较大，资金的流入和流出可能导致市场流动性发生较大变化，所以要密切关注市场情况，谨慎报价，尽量避免突破，保护投资者利益。

夏还指出，新三板所选层的流动性比科技板差，估值需要贴现。一个公开的资金筹集者说有大量的NEEQ公司，所以有必要从定量的角度对公司进行初步的选择。除了选择符合科技板块和创业板整体上市财务标准的企业外，考虑到新三板公司的特点，表现为高成长性、高波动性、利润分化大、财务稳定性低，且筛选标准不同于主板选股，更注重成长性，同时注重利润的稳定性和现金流的连续性。

流动性也是机构选择的一个重要考虑因素。有业内人士指出，新三板做市商企业拥有的做市商数量在一定程度上可以反映公司的肌理。另外，新三板的流动性更加集中，总公司的交易更加活跃，所以可以通过前期的流动性状况间接判断公司的结构。

来源：千龙新闻网