失败者才认为只有高风险才有高回报

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编者按:中国有句谚语，“不进虎穴，焉得虎子”，还有一句更流行的谚语“不生孩子，焉得虎子”，意思是人不冒风险就不能成就大事，没有风险的事就不会有好报。把它放在投资领域，这就是我们所说的高风险和高回报。大多数投资者认为，你承担的风险越大，你的预期利润就越高。然而，真正的投资大师是厌恶风险的，他们不相信风险和回报是平等的。他只在平均利润预期为正的前提下投资，所以他的投资风险很小或根本没有风险。

今天的文章来自澳大利亚作家和投资者马克·蒂尔，他是1974年澳大利亚畅销书《市场周期的本质，如何获得第二次通过和理解通货膨胀》的作者。他是一位杰出的巴菲特研究专家，本文选自巴菲特和索罗斯的《投资习惯》。

投资大师们厌恶风险。

失败的投资者认为只有冒大风险才能赚大钱。

“你的风险特征是什么？”在说沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯这样的投资大师会像躲避瘟疫一样躲避风险后，我希望这个问题听起来像个愚蠢的问题。因为它是。

但是让我们暂时把鄙视放在一边，考虑一下它的意义。

一般投资顾问推荐的投资组合将根据客户的“风险偏好”而有所不同。如果客户想规避风险，顾问会推荐一种高度分散的“安全”股票和债券组合，这种组合(理论上)不会让你赔钱，也不会让你赚得太多。

如果客户愿意承担风险，顾问可以向他推荐一个完全由所谓的成长股组成的投资组合，这些股票前景光明，但缺乏保护。

如果顾问和客户都认为，如果不承担损失风险，他们就不能获得超过平均水平的利润，也就是说，他们有第五个致命的投资信念，那么上述第二个建议对他们来说是有意义的。

当有人问你“你的风险特征是什么”或“你的风险偏好是什么”时，他实际上是在问:“你愿意承受多少损失？”

像“风险特征”这样奇怪的术语只是掩盖了这样一种信念，即为了获得赚钱的机会，你必须愿意冒失去很多钱的风险。

但是把资本保全放在第一位(赢得习惯第一)意味着你必须是一个规避风险的人。如果你能避免像巴菲特和索罗斯那样的风险，并获得高于平均水平的利润，那么传统信条中肯定有一些严重的错误。

毫不奇怪，投资大师对风险的看法与普通专业投资者不同。例如，巴菲特非常重视确定性。如果你做同样的事情，风险因素的概念对你来说毫无意义。

对于投资大师来说，风险是背景、可衡量、可管理和可避免的。

风险是有背景的

对于一个建筑工人来说，在没有任何安全设备的情况下走在一座未完工的摩天大楼的60层平台上是一种冒险吗？滑雪者以每小时100公里的速度沿着带有双黑钻石的陡坡滑下是一种冒险吗？对于有经验的登山者来说，只用手沿着悬崖爬到30米的高度是一种冒险吗？

你可能会说，“是的！”但你真正的意思是:“是的——如果我这样做。”

风险与知识、智力、经验和能力有关。风险是有背景的。

虽然我们不能断定建筑工人、滑雪者和攀岩者没有冒险，但我们有一种直觉:如果我们和他们一样，我们会比他们冒更多的风险。区别在于无意识的能力。

无意识能力

如果你是一个有经验的司机，你有能力做出即时判断(减速、加速、左转或右转)，以避免可能的事故或坑洼。

你可能踩了刹车或急转弯以避免事故，但你不会完全意识到危险的本质，直到你采取规避行动。你的决定是在潜意识状态下做出的。

这种自动反应是多年经验的结果。

如果你稍微想一想，你会意识到开车是一种相当复杂的行为。同时想想你注意到的所有事情:

这孩子会跑到马路上吗？

前面的傻瓜能急转弯吗？

我后面的那辆车太近了吗？

那辆车会在拐角处停下来吗？他最近检查过刹车吗？(

如果前面的车突然停下来，我们之间的距离够长吗？

这些只是你开车时要注意的事情的几个例子。下次你坐在方向盘后面时，请花些时间想想你潜意识里做的所有事情。

在物理学中，即使是在高速公路上换车道这种表面上简单的事情，也是一个多体问题。你必须注意你的速度、交通流量的速度、当前车道前后的汽车速度和你想进入的车道，并注意其他车道以防止事故。另外，你必须判断你想进入的车道上的司机是否会给你让路。

这些事情是同时完成的，还是几乎在一瞬间完成的？

多体问题经常困扰物理学家。虽然物理学家比你更擅长物理，但他研究的粒子没有自由意志。如果他们以一定的速度向某个方向移动，他们不会突然左转或右转，减速或加速。他们喝酒时肯定不能动。

但你自动解决了无意识状态下的多体问题——只是换个车道。

当你的潜意识告诉你开车时，你的意识是自由的，可以用来说话、注意信号灯或听音乐。

但是对于一个从来没有开过车，没有经验和能力的人来说，坐在方向盘后面是一种威胁生命的高风险行为。甚至在你学会开车之前。

学习的四个阶段

从表面上看，投资大师会立即轻松地采取行动，这对于局外人来说是危险的——尤其是当他们似乎不假思索地思考的时候。

沃伦·巴菲特可能会在不到10分钟的时间内决定收购一家价值数百万美元的公司，所有的计算都在他的脑海中完成。他甚至不需要在信封背面写点什么。此外，他的大多数快速决策都是正确的。

只有完成以下四个阶段的学习后，你才能做到这一点:

无意识的无能:不知道他的无知。

意识上的无能:知道他不知道。

意识能力:知道他知道什么和不知道什么。

无意识:知道他知道。

无意识的无能是一种你甚至不知道的状态:许多年轻人在开始学习开车时都处于这种状态。这就是为什么年轻司机比年长和更有经验的司机更容易发生事故:他们没有(或不愿意)意识到他们缺乏知识、技能和经验。

处于这种状态的人很可能会冒险——接近危险或损失，仅仅是因为他们完全没有意识到自己在冒险。

持有七种致命投资信念中任何一种或全部的人都在这个州。他们认为他们知道自己在做什么，但他们没有意识到自己的无知。

为什么对于一个新手投资者来说最糟糕的事情是在第一次投资中赚了很多钱？无意识的无能是原因。他的成功让他相信他已经找到了交易或投资的秘密，他真的知道自己在做什么。所以他会重复他第一次做的事情——但他只会惊讶地发现自己遭受了巨大的损失。

在杰克·施瓦格的《市场奇才》一书中，期货交易员拉里·海特向施瓦格解释道:

在我曾经工作过的一家公司，总裁是个好人，他雇佣了一个有才华但不稳定的期权交易者。一天，期权交易者消失了，使公司处于亏损状态。总统不是交易者，所以他征求我的意见。

拉里，你认为我该怎么办？

我对他说:“放弃这个职位。”

但是他决定继续担任这个职务。起初，损失略有增加，但后来市场反弹，他终于赚了一点利润。

事情发生后，我对一个在同一家公司工作的朋友说:“鲍勃，我们得另找工作。”

“为什么？”他问道。

我回答说:“我们的老板刚刚发现他站在一个雷区，他所做的就是闭上眼睛走过去。他现在认为，不管你什么时候进入雷区，正确的方法是闭上眼睛向前看。”

一年内...总裁失去了公司的所有资本。

理解的四个层次

一个真正了解自己缺点的人是聪明人。跟着他。

一个知道但不知道自己知道什么的人正在睡觉，并把他叫醒。

确信自己不知道并且知道自己不知道的人是学生。教他。

不知道自己不知道什么的人是傻瓜。别理他。

无意识和无能对你的财富极其有害。

自觉的无能是解决任何问题的第一步。这意味着你清楚地承认你真的不知道该做什么，你完全接受自己的无知。

这可能会带来失望、悲观或绝望的感觉，这可能会使一些人完全放弃投资。但是只有这样你才能意识到掌握一个问题需要一个艰苦的学习过程。

意识能力表明你已经开始掌握一个问题，但是你的行动还没有达到无意识的水平。在这个学习阶段，你必须有意识地采取每一个行动。例如，在学习开车时，你必须知道你的手和脚放在哪里，并认真思考你应该踩刹车、转动方向盘还是换挡……在这个过程中，你有意识地思考如何做每一个动作。

在这个阶段，你的反应比老兵慢得多。

这并不意味着你不能动。你可以像沃伦·巴菲特一样做出同样的投资决定。但巴菲特在10分钟内做出的决定可能需要你10天甚至10个月的时间:你必须思考投资的每个方面，有意识地使用分析工具，学习大部分知识。这些工具和知识已经存在于巴菲特的潜意识思维中。

相当多的投资者认为他们可以跳过这个学习阶段。他们的方法之一是利用他人的无意识能力:遵循权威或遵循一套由成功投资者开发的程序。

来源：千龙新闻网