中投公司研究院陈超：在不确定中寻找确定性

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金融板块网站5月8日-5月5日，第18届中国研究董事论坛在北京大学举行，来自高校、科研机构、证券、期货、基金、银行、保险、行业、文化和媒体的80多位专家出席了论坛。中国投资公司研究院副院长陈超发表了题为《在不确定性中寻找不确定性:宏观与市场展望》的主旨演讲。他认为，投资没有固定的公式，只要能找到客观规律的一个方面，就有可能通过努力获得成功，而最重要的是找到合适的方法。中国市场现在有一个明显的特征，那就是新兴和转型。从全球来看，投资二级市场变得越来越困难。今天，全球资本市场的发展出现了一些新的特点和趋势，所以最重要的是在不确定性中找到确定性。

首先，危机后的全球新格局

新的全球格局体现在以下几个方面:第一，从杠杆化到去杠杆化的金融债务周期。今天，全球经济形势在金融危机期间已经从私人部门缓慢去杠杆化，政府的杠杆作用已经逐渐过渡到政府去杠杆化的阶段，去杠杆化的过程相对较长；第二，从失衡到再平衡。所谓再平衡实际上包括内部再平衡，第二个包括外部再平衡；第三，全球化和反全球化。反全球化趋势在欧美国家非常明显，包括英国退出欧盟。事实上，其背后反映的是所谓的利益全球化。中国受益于全球化，我们继续支持全球化进程；第四是一个分裂的世界。整个世界都在分化，这主要体现在贫富差距不断扩大，收入的增长永远跟不上资产的增长，这使得实际拥有资产的人越来越富，而没有资产的人越来越穷；第五，多极化的全球未来。在未来世界，任何国家都很难完全占据主导地位。现在多极化的趋势似乎越来越明显。

二、大型机构投资者资产配置模式的演变

在现阶段，全球经济的不确定性仍然存在。投资者选择何种投资模式取决于基金的性质和规模。目前，大学捐赠基金模式最受大家青睐，其基本理念对个人投资者也很有启发。投资最重要的目的当然是保持和增加资产的价值，所以毫无疑问，只有股权才能保持和增加价值，因为只有通过公司的经营产生的利润才能带来价值的保持和增加，所以股权投资在一级市场和二级市场都是最关键的。

投资的第二个目的必须是防范风险。经济中有两大风险，一个是通货膨胀，另一个是通货紧缩。如果你想抵抗通货膨胀，你必须购买房地产，购买大宗商品，购买公开市场和反通货膨胀债券；当通货紧缩发生时，毫无疑问应该购买固定收益债券，因为只有这样的债券才能在价格继续下跌时抵御通货紧缩。

第三，全球资产管理的新趋势

全球资产管理的新趋势主要体现在以下几个方面。首先，被动投资逐渐成为主流。主动基金很难战胜被动基金，市场信息越多，主动基金战胜被动基金的可能性就越小。成长型股票主动型基金很难克服被动型价值主动型基金，除了中档股票，中档股票更容易遇到成长型陷阱。价值型主动基金更适合长期投资者。积极投资期越长，克服消极投资的可能性就越低，价值股票策略除外。投资周期越长，克服被动投资的可能性就越高。

其次，另类资产投资正在上升。所谓另类投资不同于传统的股票债券项目。它是对冲基金或房地产。如今，许多人购买房地产，因为房地产实际上是一项非常重要的资产。大型机构投资者购买更多的商业地产，这可以带来稳定的租金，购买一些基础设施和极其稳定的现金流等资产。

第三，要注重长期投资，摒弃短视。要投资中国市场，我们应该用长期投资的眼光来投资，因为中国的经济在持续增长。现在投资一些公司，也许还没有上市，也许是一个新的三板公司，但是只要行业选择正确，公司团队选择正确，它就可以成长。

第四，投资后管理越来越受到重视。投资管理可以发挥作用，它可以帮助一个公司增加其价值，提高其价值和影响其商业决策。越来越多的投资者关注投资后管理，即使在这样一个开放的市场，它也能有所作为。

第五，金融技术带来了资产管理的新革命。金融技术给整个行业带来了一场新的革命。从投资的角度来看，这无疑是一个持续的投资主题，而金融技术本身在中国金融业的渗透力仍然很大空.财富的增长将对金融服务产生更多需求。另一方面，金融技术的发展将给这个行业带来一场新的革命。

今天的中国经济正处于新旧交替的时代。一方面，传统的经济衰退即将结束，另一方面，一个新的经济正在出现。应该说，这是一个经济低迷和经济结构调整的时期。因此，新经济(爱基、净值、信息)的发展，如结构改革和国有企业改革，不仅在2017年，而且在更长的一段时间内都需要关注。

第十八届中国研究董事论坛由中国保险科学研究院、姚兴环球资产管理有限公司和华研数据有限公司联合主办，北京大学学生会和北京大学国际投资管理协会承办。论坛围绕“2017年投资机遇”进行了专题讨论。会议充满创意，气氛热烈，内容丰富多样，充分体现了“跨境、专业、平等、共享”的宗旨。

来源：千龙新闻网