货币政策“更加中性” 跟你我有什么关系？

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自2017年以来，“养马”不断推出货币政策举措。

春节假期后的第一个工作日，“马洋”提高了反向回购利率和slf“酸辣粉”的利率。春节假期前，中期贷款利率已经上调。

在银行与其他金融机构之间的货币市场中，中央银行以各种方式向需要流动性的金融机构提供资金，而操作利率是金融机构获取资金的成本。反向回购是中央银行每个工作日进行的公开市场操作，而补充贷款和多边贷款是中央银行对金融机构进行的“一对一”操作，提供的融资期限从隔夜到一年不等。

什么是反向回购？

2月3日，央行全面上调反向回购中标利率。7天反向回购操作的中标率为2.35%，之前为2.25%；14天反向回购操作的中标率为2.5%，之前为2.4%；28天反向回购操作的成功利率为2.65%，之前为2.55%。

那么，什么是反向回购？中央银行的反向回购是指中国人民银行从一级交易商处购买证券，并同意在未来某个特定日期将该证券出售给一级交易商的交易。就是获得抵押债券并把钱借给商业银行。主要目的是向市场释放流动性，当然，也是为了从回购中获得利息收入。简言之，央行向商业银行放贷，商业银行向央行抵押债券。到期时，商业银行将偿还这笔钱，债券将返还给商业银行账户。

什么是“酸辣粉”和“辣粉”？

同一天，央行也提高了补充贷款利率，隔夜拆借利率提高了35个基点，至3.1%；7天和1个月的品种分别增加了10个基点，达到3.35%和3.7%。

春节前，央行还将6个月期和1年期mlf利率分别上调10个基点，至2.95%和3.1%。

所谓的slf(业内称为“酸辣粉”)，全称是常设贷款机构；Mlf(业内称为“辣粉”)，其全称是中期贷款便利。

简单地说，这两种货币工具实际上是央行向银行放贷的一种货币工具。

注意！提高的不是存贷款利率，而是政策利率

有些人把这一系列行动称为变相的“加息”。然而，之所以要引用“加息”，是因为这里的加息不同于央行通常意义上的直接调整存贷款基准利率，而是央行在某个固定点或特定环节加息。

央行这次“出售”的目标是银行和其他金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体的存贷款领域。

“这一次，央行在向金融机构提供资金时收取的利率没有上调。货币市场的利率变化与存款利率和贷款利率并不是一步一步的关系。有些会逐渐传播，有些会被金融机构自己消化。因此，这次加息并不等于加息。”交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平指出。

注意！中国还没有进入加息周期

至于我国是否已经进入加息周期，经济学家也认为我们不能简单地划一个等号。

李迅雷认为，从宽松转向中性并不意味着进入加息周期。因为判断是否进入加息周期的一个基本标准是经济增长率是处于上升阶段还是下降阶段，“目前的经济增长率显然仍处于下降阶段，否则中央经济工作会议就不需要稳定增长的底线思维，而在2016年底。主要商业研究机构普遍预计，今年的经济增长率将下降，因此不太可能继续加息。”

连平认为，提高政策利率并不意味着整个货币政策朝着持续收紧的方向发展，这在中国目前是不具备的。

政策利率提高对人民生活的影响大多是间接的

政策利率的变化不会迅速而直接地传递给企业和人民。连平强调，与发达国家不同，中国金融机构更多地依赖存款，而中国实体更多地依赖银行贷款，因此货币市场利率的变化可能不会完全、迅速地传导至存贷款利率。

然而，作为资本价格的体现，利率仍然会间接传导到债券市场和房地产市场，影响它们的流动性。

债券市场——对于债券市场，分析师认为，政策利率在过去六年中首次上调，考虑到去杠杆化仍在进行中，债券市场将不可避免地进入技术性熊市。

中国证券投资有限责任公司债券分析师黄和郑灵宜认为，货币政策已经转向，短期债券市场看不到好的迹象，但债券市场仍保持谨慎。短期内经济仍有较强的弹性，银行表外业务监管政策尚未出台，资本利率中心已经上调，即使RRR降息，也只是对冲RRR降息，这略微缓解了银行的流动性压力。

嘉禾基金投资经理严曙光直言，目前债券市场风险相当突出，央行近期的操作会挤压债券市场的配套利润空，增加投机成本。

房地产市场-业内人士认为，货币政策的冷风对房地产市场的影响最大。未来，在加息预期下，存在抵押贷款利率大幅上升的风险，房地产销量将继续下降，一、二线重点城市房价调整预期将会提高。

货币政策真正传达了这些信号

-谨慎的货币政策是“更中性的”，以防止风险去杠杆化

央行行长助理章小蕙最近写道，2017年，中国人民银行将在努力稳定经济工作的总基调下，实施稳健中性的货币政策，货币政策总体上要稳健，既要适度扩大总需求，防止短期内经济过快下滑，又要防止过度放水，防止过度货币供给引发杠杆风险和资产泡沫。

“央行这一次的举动向市场传递了风险防范和去杠杆化的信号预期。与此同时，它采取了一种提高货币市场运行利率的方法，减少了冲击，并为市场参与者保留了缓冲时间和机会，以防止宏观经济运行和金融。稳定带来了巨大的影响。”中国人民大学崇阳金融研究所的客座研究员董希淼认为。

方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平认为，目前，资本成本上升可能有利于房地产投资、基础设施投资和制造业投资。

来源：千龙新闻网