“不直接影响公众”的加息 钱袋子真不受影响？

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上周五，央行宣布提高反向回购和补充贷款利率。

其中，7日、14日和28日反向回购利率提高了10个基点，隔夜补充贷款利率也从2.75%提高到3.1%，7日补充贷款利率从3.25%提高到3.35%，一个月补充贷款利率从3.6%提高到3.7%。

在资本利率上升的周期下，方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平认为，大规模资产的配置策略应根据黄金股票市场的表现和为改革提供收益的商品现金债券的房地产链中的周期性房地产进行调整。

目的和影响都在这里

为了提高资本利率，任泽平认为，与传统的提高存贷款利率不同，本轮加息的政策目标是防止去杠杆化风险，而不是抑制经济过热和通胀。监管的目标是“去实现”金融市场。”“货币投机”和不合理的杠杆行为而不是实体经济，政策工具是提高货币市场利率而不是存贷款利率。因此，2016年8月以来的新一轮加息可以被定义为定向结构性加息。由于经济稳定基础薄弱、房地产工具调整和通胀温和，央行暂时不会上调存贷款利率。

任泽平在研究报告中指出，资本利率上调最直接的影响是债券市场，而不是股市、楼市和实体经济，但对房地产市场的影响可能最大，这将进一步增加第二季度和第三季度二次探底和通胀修正的可能性。在加息周期下，高杠杆和利率敏感行业将受到很大影响，如债券市场、房地产、房地产链中的周期性行业、航空空等。加息对低杠杆和利率中性行业的影响较小，如农业、餐饮、医药、电力、公路和铁路运输等。

由于加息是为了调整公开市场的操作利率，而不是贷款利率，因此对银行的整体影响是负面的。不过，考虑到供应方清算推动了企业利润的恢复和不良贷款率的下降，加息的负面影响有望通过基本面得到消化。加息对人民币汇率产生了积极影响，增加了利差补偿。然而，货币超调导致的高估和资本与房地产错配导致的全要素生产率下降等基本问题尚未解决。股票市场上升的分子可以对冲上升的分母带来的空利润。因此，对股市的影响预计不会很大，结构性机会仍占主导地位，重点是业绩和改革。

首先推动黄金和股票

从加息的持续时间来看，过去的流动性紧缩周期显示，通常至少会持续一至一年半，如果从2016年8月开始，至少会持续到2017年年中。那么，在这样的资本利率上升周期中，投资者和机构的资产配置应该做哪些调整呢？

任泽平认为，政策从稳定增长转向防范风险和促进改革。股票市场已经从布法罗变成了绩效牛，没有指数机会，但是有许多结构性机会，围绕着绩效和改革这两条主线。债券市场已经去杠杆化，第二季度左右可能会有交易机会。房价将调整到2017 -2018年底。人民币在短期内已经稳定，但仍被高估。美元调整有利于黄金。在加息周期下，推荐的资产配置顺序是:黄金股票市场的表现和由改革受益板块提供的商品现金债券的房地产链中的周期性房地产。

这对银行业有很大影响吗？

这一次，央行提高了资本利率，这是针对银行和其他金融机构之间的货币市场，而不是众所周知的直接影响公众和实体经济的存贷款利率。那么，它将对银行业产生什么影响？

国泰君安银行集团(601211，BUY)研究所认为，央行的货币政策显然是稳定和紧缩的，对银行基本面的影响很小，但会增强银行业对低风险偏好基金的吸引力。

从基本面来看，货币政策的这种转变导致了银行间利率的上升趋势，这主要是检验银行控制债务成本的能力以及将债务成本转嫁给资产的能力。银行间利率的上升趋势对银行的基本面影响很小。此外，由于之前的市场利率已经上升，这些影响已经充分反映在之前银行股的下跌中。

从基金的角度来看，银行业的低风险特征仍然具有吸引力。在稳定和中性的货币政策背景下，流动性将继续吃紧。此外，考虑到央行定期放长假，春节后将逐步回归，因此流动性波动仍将存在。市场基金的风险偏好仍将下降，这更符合银行业的低风险特征，因此银行股仍具有吸引力。

来源：千龙新闻网