机构2017投资计划起底 港股配置比例大幅提升

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2017年，主要机构的资产配置大戏已经开始。

大多数自称为“铁杆价值投资者”的投资经理申请将港股配置比例从30%提高至100%。"提高港股配置比例是许多机构的共识."一位投资机构的负责人表示。

随着两地“互联互通”机制的不断完善，2017年低估值、高分红、非人民币估值的港股资产将成为众多基金青睐的公募基金、保险基金等机构的重要资产配置类型，有望真正实现港股重估。

增加港股配置

对于大型投资机构来说，2016年底和2017年初之间的界限并不那么清晰。自2016年底以来，一家信托公司的信托经理鲁珉(化名)每天都在产品路演的路上，感觉很累。

“我最近向投资总监申请将投资港股的比例提高到100%。”鲁珉告诉《中国证券报》记者:“以前，我们公司投资港股的上限是30%，我们希望在2017年取得突破。一方面，客户投资港股的需求强劲；另一方面，香港股票的估值确实很低，长期投资风险也很小。”鲁珉一直认为自己是“铁杆价值投资者”。

他现在的主要工作是去各银行的私人银行部门讨论产品分销合作。作为一只拥有十多年国内外投资经验的“海龟”，鲁珉管理的信托计划表现良好。他最近一次令人满意的投资是在2016年11月中旬成功逃离债券市场。“美国加息是我看到空债券市场并开始增持港股的最直接原因。”鲁珉分析道。

与a股相比，鲁珉认为2017年港股将有更多的投资机会。由于港股多为蓝筹股，估值低、股息高、股息率高，市盈率低于a股，投资价值突出。此外，接近年底时，为了防止大量新认购基金的摊薄收入影响业绩，许多基金已暂停认购。再加上qdii额度的短缺，预计一些大型基金将通过香港沪港通发行到香港股市。

根据信托业协会的数据，2016年共有6家信托公司获得qdii资格，是2015年的3倍。然而，没有投资配额的信托公司占36.4%。在这种背景下，投资港股已经成为许多信托公司的共识。

银行外包是“黄金大师”

鲁珉预测，2017年通过信托公司对港股的投资将大幅增加。

“最重要的资金来源是银行的‘外包’投资。”他说。所谓“外包”，顾名思义，就是银行对金融管理和自营资金的委托管理业务。

据沈万红源(000166，BUY)(港股00218)统计，仅2016年一季度，银行投入的标准化资产主动管理外包规模就达到10万亿元。2017年，银行外包资金增速可能下降，但总体规模仍将上升。银行的资产管理部、自营部和私人银行部是“输出”外包资金的三大“黄金所有者”。

几乎所有的大银行都将在2017年提高股权配置资金的比例。在国有银行“外包”的混合战略中，允许净值达到1.02元以上，股权比例可提高到30%-50%；净值在1元到1.02元之间，权益头寸可以是20%；虽然净值低于1元，但低于20%。以前，只有大约10%的股权。2017年，上述某银行资产管理部门的外包规模将增加到5000亿元左右，是2016年的几倍。

自2016年以来，除年初股市崩盘因素外，a股市场整体波动并趋于稳定，传统的主动资金配置、量化交易和套期保值交易的影响大大降低。2016年，超过90%的公共股权基金净值为负。因此，2017年增加港股配置是符合逻辑的。

“从目前的宏观背景、汇率安排和资本市场政策取向来看，可以认为香港股票投资没有得到市场足够的重视。对港股持乐观态度，首先是由于资本市场加速开放，其次是大类资产配置需求。目前，房地产市场处于高位，a股市场难以有系统，货币政策依然宽松。市场已经完全消化了美联储加息的预期。”鲁珉说。

谨慎乐观

人才储备和市场经验是香港股票投资机构面临的一个障碍。

尽管老刘和鲁珉一样看好港股，但他认为自己缺乏获胜的把握。老刘是一家私募股权基金公司的合伙人。

老刘告诉《中国证券报》，他们给客户的投资报告也强调，他们对2017年香港股市的投资持乐观态度。许多客户询问香港股票投资，但他们的公司还没有真正做到。老刘坦率地说:“我以前尝试过投资港股，但不太成功。该市场与a股完全不同，因为机构在交易，有时会出现没人想卖但没人买的情况。与a股不同，大多数股票交易活跃。在开始玩港股时，我必须支付学费。”

然而，港股的投资价值是显而易见的。老刘举了一个例子。小南国(香港股票03666)和湘鄂青是中国两大餐饮公司。湘鄂青2009年在a股ipo中，市盈率高达45倍；小南高在香港的发行价在1.65至2.2港元之间，相当于市盈率的13至20倍，远高于当时香港股票的平均市盈率。“当时，a股市场的ipo定价极高。后来，湖南和湖北的情况在资本市场上起起落落，这是值得反思的。”老刘说。

从2016年12月5日开始，深港通行证将于2017年1月5日抵达“满月”。根据万德的数据，在此期间，深港通的交易量从受欢迎的第一天开始逐渐稳定，港股通的日使用额度为3.84亿元，深港通为8.96亿元。从市场前景来看，深港通将逐步发挥其作用，尤其是南向资本有望增加。

沪港通每日平均使用额度为-6300万元，表明资金持续流出，而港股通每日平均使用额度为12.23亿元。

“港股投资没有得到市场足够的重视。对港股持乐观态度，首先是由于资本市场加速开放，其次是大类资产配置需求。目前房地产市场处于高位，a股很难有一个系统的市场。”鲁珉分析道。

来源：千龙新闻网