真实故事分享：一个“小散”的十年（8）

本篇文章3604字，读完约9分钟

过去的回顾

真实故事分享:十年的“小分散”(1)

真正的投资故事:十年的“小分散”(2)

真正的投资故事:十年的“小分散”(3)

真实故事分享:十年的“小分散”(4)

真正的投资故事:十年的“小分散”(5)

真实的投资故事:十年的“小分散”(6)

真实故事分享:十年的“小分散”(7)

真实故事分享:十年“小分散”(8)

关灯，吃面条

时间不知不觉来到了2014年。此时，a股已经从2009年的高点3478点进入熊市5年，从2007年的高点6124点进入熊市7年。长期熊市已经耗尽了投资者的耐心和热情。市场极度低迷，持股账户不断创出新低。大多数投资者早已忘记了牛市的感觉。一个股东因为严重亏损在雪球网站上发帖说:“我今天回家，煮了些面条吃，边吃边哭，眼泪滴在碗里，没有开灯。”几个数字所透露的悲伤很快引起了成千上万投资者的共鸣，“关灯吃面条”这个词成了熊市中所有投资者的共同记忆。

当感知之门打开时，人们可以看到事物的本来面目。价值投资开启了对资本市场的新理解。2014年，我继续探索价值投资之路，读了《为什么雪球越滚越大》、《巴菲特致股东的信》、《错误市场先生》、《投资的四大支柱》等等。3月，受朋友委托，我去了当地一所教育机构做了一个关于证券投资的讲座。这个为期两个月的课程给了我一个机会，让我能够静下心来，系统地整理我一年多来所学到的价值投资的知识和看法，并将它们连接成一个相对完整的系统，向每个人进行解释。虽然我很清楚，如果我在课堂上谈论技术分析，学生谈论追逐和杀戮会更受欢迎，但我仍然用有限的10门课程来谈论如何树立正确的财富观和价值观。然而，当时市场真的很低迷，大部分来上课的学生都想通过这门课，他们很少听我的建议买一些股票，所以这是下一轮牛市到来之前最好的开盘期。

由于价值投资的概念非常坚定，我将不再预测底部在哪里，以及市场明天将如何走向。观察市场的时间会大大减少，操作会越来越少。过去，每天晚上查看k线图的时间基本上被阅读书籍和财务报告所取代。阅读的范围不再局限于投资，而是涉及哲学、历史、心理学等等。我的生活行为发生了巨大的变化。从2014年开始，我开始了我的赛马。在日复一日的跑步中，我逐渐意识到投资和马拉松的哲学其实是一样的。马拉松运动员知道，在最初的10公里跑得快并不是关键，在整个过程中保持稳定的速度可以坚持到最后；投资也不在乎你一次能赚多少钱。更重要的是在大浪中生存下来，并持续稳定地赚钱。马拉松、投资和生活？

低迷的市场仍在继续。白酒行业在遭遇产能过剩、塑化剂等事件后，仍处于寒冬。其中，泸州老窖(000568，BUY)受到1亿元存款缺失的影响，情况更糟。股价从40多元滑落到15多元，企业市值大幅缩水。鉴于泸州老窖的现金流一直很好，货币现金充足，毛利率仍然很高，从白酒行业的逆向思维来看，我认为泸州老窖的股价此时已经有了一定的安全裕度，而空下行的幅度并不大，所以一些宁波胡阿祥(002048，买入)和金佳的股票(已经大幅上涨)。

另一个要开仓的是兴业银行(601166，买入)。当时，中国经济正从十多年的高速增长转向中高速增长，传统产业产能严重过剩。外界普遍担心中国银行的不良率和坏账率(601988，BUY)。在这种背景下，即使银行部门的利润非常好，股价也一再下跌，包括工业银行，该行的净资产已经低于其净资产。我对银行业没有很深的了解，只是因为我对中国未来的经济有信心。我认为即使未来经济变得更糟，不良贷款率也会增加几个百分点，但是银行的股价已经反映了最悲观的预期，不会变得更糟，所以我买了一些兴业银行。

这样，我运用动态平衡策略，持有宁波胡阿祥、金佳股份、泸州老窖和兴业银行的一半头寸，并在另一半头寸进行反向回购，以应对无休无止的熊市。

事后看来，当时采取这种策略并不明智，因为下半年银行和证券主导的牛市很快爆发，在这半仓进行反向回购的资金失去了低位买入股票的机会。但是我不后悔。一是追求金融安全必须付出的代价。第二，我认为我的知识和勇气都不够，我不能准确地把握这是底线。

此时，对我来说更重要的是全心全意追求本金的安全，然后在此基础上追求稳定和可持续的收入。至于回报率，是高还是低并不重要。世界好的时候多拿，世界坏的时候少拿。

循环周期

那些现在已经腐朽的，将来可能会重现辉煌；现在受青睐的人将来可能会逐渐衰落。2014年下半年，中国a股终于摆脱了熊市的气息，在“DIA Bottom”、“Rose Bottom”、“宇宙底”和未知底的呐喊声中开始悄然攀升。

此时的市场具有典型的牛一特征:破网股和5元以下的低价股已经找不到，市场上的投资者变得活跃起来，市场外的投资者犹豫不决，媒体舆论对市场是熊市反弹还是牛市到来争论不休。当时印象最深刻的是后来成名的国泰君安(601211，BUY)首席宏观分析师任泽平。9月3日，他发表了一份名为《最后一场与熊市的战斗》的研究报告，其中指出，在加快改革的迹象变得清晰之后，无风险利率将大幅降低，资本风险偏好将得到改善，a股将迎来牛市，5000点的目标价格将按照样板戏的思路喊出。这自然引起了市场上吃瓜的人的一片哗然和热烈的围观，这些人已经忍受了很多年，甚至觉得3000点已经很远了。后来的市场趋势充分证实了这份研究报告的观点。但是，我现在不喜欢这个成功预测，因为你不能证明这个成功预测中有多少运气，以及它以后是否能被成功预测。就因为一个人连续扔五次硬币，而且总是面朝上，就向他请教扔硬币的技巧。

这样，市场在争议中达到了2400点。11月22日，中央银行突然宣布降息。在这一积极结果的推动下，市场最终突破了2013年的高点，摆脱了持续多年的2400点的震荡区间上限。在证券和银行部门的推动下，中国股市大幅上涨，并扫除了多年来熊市的阴霾。市场持续到2015年1月19日。当天，受中国证监会违规处罚券商的消息影响，金融和基础设施行业大幅下挫。市场下跌7.7%，单日暴跌300点，市场结束，进入两个月的盘整期。

但是每个人都确信牛市的到来。

每一轮牛市都必须讲述一个核心逻辑故事。2007年，是股改和人民币升值，这一轮是改革的牛市。资本市场是一个讲故事的地方。否则，为什么人们要以数倍的溢价购买你的资产？但听故事就够了，不要太投入，否则，最后付账的人一定是他自己。正如投资大师索罗斯(Soros)的名言，世界经济史是一部基于幻想和谎言的系列作品。要获得财富，方法是认识到它的幻觉，把它放进去，然后在公众看到幻觉之前退出游戏。

挤满了人的火爆市场

2015年3月，在两会期间，一些国家高级官员和官方媒体频繁表达对当前股市的积极看法。说实话，经过这么多年的股票交易，国家管理层很少支持资本市场的发展。这极大地鼓舞了投资者的信心。

两会之后，市场正式进入了一个辉煌的加速期。作为当前国企改革的领导者，中国南车开始了一段增长速度翻倍至7倍的旅程，推动主板指数频频出击。移动互联网的应用越来越成熟，市场热衷于手机经纪人——东方财富(300059，买)、同花顺(300033，买)和大智慧(601519，买)。市盈率作为衡量估值水平的一个基本指标，在乐视(300104，买)、全通教育(300359，买)、安硕信息(300380，买)等在短时间内翻了10次的大盘股面前不值一提。，而“市场梦想利率”被它所取代。或许在未来，腾讯、阿里巴巴这样的大公司会出现在这些互联网公司中，但它们付出了高昂的代价，透支了未来十年的增长，这表明当时的市场已经用情感和想象取代了理性思维。

如果在市场追逐这些大牛市时有故事和逻辑可讲，那么新股的流行完全颠覆了常识。即使在中国，二级互联网公司暴风科技也于2015年3月24日登陆创业板，连续推出30多条每日涨停线，从7.14元的发行价直线上升至327元的最高发行价，让人只能喊“不是我不明白，世界在迅速变化。”市值高达300亿元人民币，许多在美国上市的中国股票公司已经动了心，并呼吁回来。

几年前，评级基金B由于其杠杆作用，在当前市场上非常受欢迎，但它仍“不为其他人所知”。每日限价然后每日限价，分割，然后每日限价，大溢价现象经常出现。由于b股市场看涨，吸引了许多不知名的散户投资者跟风，将其等同于普通基金，为后续暴跌埋下隐患。

该指数继续快速上升，过去牛市的一些特征因融资融券的新事物而发生了很大变化。这再次证明，面对不断变化的市场，投资者希望依靠过去的经验来预测趋势，以及他们有多不自量力。大量官方和私人杠杆基金涌入，融资余额不断攀升至新高。私人融资公司比比皆是，快速的市场发展让许多经历过牛市的老投资者眼镜都碎了。

仿佛一夜之间，我身边的每个人，菜市场里的阿姨，公园里锻炼身体的爷爷，快递兄弟，还有学校里的学生都兴奋地谈论着股市，憧憬着美好的未来，就像我八年前刚刚进入股市一样。

一切都很熟悉，一切似乎都很相似。

来源：千龙新闻网