消费金融资产首次登陆银行间市场

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消费者金融资产首次接受测试。全国银行间市场的资产支持票据交易。2月24日，“京东白条信托2017年一期资产支持票据记账”在银行间债券市场发行，发行规模15亿元。平安信托是此次荷兰银行发行的受托人和财务顾问，兴业银行(601166，BUY)是主承销商，招商证券(600999，BUY)是联合主承销商。

这是互联网金融企业第一次与信托携手，是荷兰银行在信托领域的一次尝试。据业内人士称，基于信托的资产支持债券可以帮助互联网消费金融公司在银行间市场获得成本更低的融资，从而重振现有资产。

互联网消费金融试水

根据发行计划，“京东白条押单”的基础资产为“京东白条应收账款”的债权。北京京东世纪贸易有限公司作为原股权持有人，平安信托作为该基础资产的受托人，在银行间债券市场发行资产支持票据，由机构投资者在银行间市场购买。投资者将以“京东白条应收账款”带来的相关收入作为其收入来源。同时，中国程心国际评级公司被评为“京东白条押”，分为甲级(aaa级，占70%)、乙级(aa-，占5%)和乙级(25%)。机构投资者认购的“京东白条押单”分别为10.5亿元人民币和7500万元人民币。

在产品期限设计上，“京东白条押单”持续24个月，采用“流通+摊销”的结构设计。前18个月为流通期，根据入资标准选择基础资产进行循环购买，优先投资者收入在流通期内按季度支付；最后六个月是摊销期，在此期间，优先利息和本金按月支付，在优先本金全部偿还后，剩余收入将支付给二级投资者。

“从此次销售的认购倍数来看，银行间市场的投资者对我们的产品很感兴趣，发行率低于同类资产的价格。”京东金融结构财务部负责人郝燕珊说。

防止提前还款风险的条款设计

早在2012年8月，中国银行市场交易商协会(601988，BUY)就制定了《银行间债券市场非金融企业资产支持债券指引》。2016年，中国银行间市场交易商协会加快银行间市场荷兰银行产品创新，在交易结构中引入信托这一特殊目的载体，使信托型荷兰银行产品得以实施。数据显示，荷兰银行产品已在全国银行间市场发行近400亿元人民币。2016年，荷兰银行产品的发行规模为167亿元，未来的荷兰银行交易市场预计将是一片蓝海。

平安信托交易财务部执行总经理赖家玲认为，许多人将面临为荷兰银行发行资产证券化产品或债务融资的选择。这两种产品可以在某些成本方面进行比较，但是直接比较这两种产品没有多大意义，因为它们在企业资产负债表上的作用是完全不同的。荷兰银行在规模和期限上相对灵活，但其总期限不如发行债券融资的期限长。毕竟，荷兰银行的资产是按季度并按照一定的曲线进行摊销的，但荷兰银行可以通过资产有效地提升证券等级。

据了解，消费金融行业的许多公司已经计划或发行了金融资产证券化产品，包括资产支持票据和资产支持证券。消费金融资产具有分散性小的特点，基础资产具有可预测的现金流，因此资产证券化是可行的。然而，消费金融资产证券化产品普遍存在“底层借款人提前还款风险”，这将损害资产池的利息支付，导致资金闲置。此外，潜在借款人面临违约风险。一些资产证券化产品设计了“循环购买”模式，以避免提前还款风险。进入资金池的资产尽可能分散，电子商务对整个资金池的违约率进行大数据分析，优先-次级结构化设计有利于降低优先证券的违约风险。

来源：千龙新闻网