我们经历了一个怎样的2016 明年又该如何投资理财？

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和往年一样，让我们总结一下去年的预测。幸运的是，它们仍然基本正确。

股票市场

首先是股市。去年，我们的意见是投资估值较低的股票，而估值较高的股票则建议我们谨慎选择。这一结构性变化发生在2016年下半年。

很难说这种结构性变化是中国市场投资者理性的回归——我认为这是一个非常漫长的过程——这可能是2016年下半年一系列经济政策的灵感来源。总的来说，这对中国实体经济和投资者来说是件好事。

黄金价格

黄金也是如此。去年年底，黄金跌破每盎司1000美元。我们认为它将在2016年上升，但我们不知道它何时会上升。如果你投资黄金，2016年你将获得10%的总收益。

黄金价格在美元升值周期中仍会上涨的原因是，2016年是非常不稳定的一年，有太多意想不到的经济和政治变化。投资者越来越不确定情况会如何变化，购买黄金将越来越成为一种默认选择。然而，也应该注意到，在激烈的全球变化中，黄金本身的稳定作用也在减弱。

美元

2016年，美元对人民币升值。这与我们在2015年底的判断一致。特别是在2016年底，人民币对美元迅速贬值。这与所谓的“特朗普效应”(特朗普意外当选)有关。

自从美国房地产开发商唐纳德·特朗普当选美国总统以来，市场一直处于乐观状态。美国股票资产价格上涨，美国国债被抛售。这一周期还影响了更广泛的范围，持有巨额美国国债的主权投资者也因美国国债价格下跌而将其抛出。这导致美元价格在2016年底迅速上涨。

人民币

人民币相对贬值有上述共同因素。同时，它也有自己的个性因素。自2012年(2016年之前)以来，人民币兑美元汇率一直在缓慢下跌，但相对于其他主要货币，人民币实际上正在升值。这关系到中国经济决策者的货币政策。2014年之前，是否实施相对宽松的货币政策仍是个未知数。这种向市场注入流动性的行为将在2016年生效。2016年，人民币对美元的下跌是一种“补偿性下跌”。

特朗普当选后，特朗普的一些言论也引起了中国的怀疑。例如，特朗普批评中国是一个“操纵汇率”的国家，并发誓不允许中国为了保护美国出口而这样做。在这一前提下，事实上，在特朗普当选和特朗普正式担任总统期间，人民币的部分贬值将有利于整个中国经济。这将使中国和特朗普在汇率接触方面领先一步。

债务

去年的年度财务管理中提到了债券价格下跌的问题。如果中国的债券价格在2015年能够与美国保持一定程度的“独立性”，这一差距将在2016年缩小。最关键的问题是美联储加息。

美联储的加息使得美国旧债的交易价格下降(很明显，如果需要加息，投资者倾向于购买收益率更高的新债并出售旧债)。美国利率的上升也将吸引资本进入美国。为了避免这种情况过于严重，许多经济体将收紧流动性。这种收紧程度取决于实体经济对流动性宽松的渴望。在这个问题上，中国面临着类似的困境。因此，投资者从概率上判断，国内债券的交易价格也下跌了。

不动产

公司员工最重要的资产——房地产。这是一个非常复杂的系统，它的变化与我们预期的相似。中国房地产价格的结构性特征正在加剧，价格昂贵的地方价格如此之高，而没有多少人问及想去库存的地方。这是由于中国不同地区的经济吸引力不平衡。这种加剧在2016年底得到遏制，一方面是因为经济决策者对房地产投资者施加了限制；另一方面，中国大城市的房价现在真的不低！

我对中国大城市的适婚女性做了一个小调查。问题是“你会嫁给一个没有房子的男朋友吗？”(这个问题并不意味着歧视妇女和物化她们。这个现实问题主要是基于中国的习俗)。

超过90%的女孩给出了现实的答案，她们不会选择和买不起房子的男人做终生伴侣！虽然你可能在一线城市买不起房子，但你至少应该在邻近的二线城市或你家乡的省会城市拥有一套房子——这是底线，你不能再讨价还价了。

这里还提到了一个实际问题。你知道女孩们最想知道的关于她们介绍的男朋友的事情是什么，但是很难谈论吗？就是问对方是否有房，以及房屋的产权归属和偿还贷款是什么。这个问题真的很粗俗，但却很现实有效。世界变得越来越现实。

2016年，中国大城市房价的飙升让提前拥有住房的人感到高兴，而那些来到这些城市工作和生活的人则感到绝望。人们拥有的房屋数量和房屋所在地的经济水平已经成为人们判断和选择伴侣的最重要标准之一。2015年年中，一个超级城市过去住房的首付价格需要大约70万元。也许这个数字可以由大多数普通公司员工实现，他们可以通过努力工作和一些父母的支持来增加收入。但是现在，对于同样的住房，首付价格已经达到了130万左右。这个价格和较大数额的住房贷款使大多数人感到无能为力。

高房价可能会改变人们的行为。一是人们不认为住房所有权是独立家庭生活的必要条件；或者，这些高房价的城市逐渐变得贵族化。一般来说，第一社会行为的变化不明显，但贵族化的趋势在上升。北京、上海和深圳吸引了来自全国各地的富裕家庭。他们在这些城市购买住房实际上提高了新公司的进入门槛。互联网和物流业的相互促进增加了这些超级城市的戏剧效果，也使得空这些地区的房价比过去上涨了更多。

在一个经济发展不平衡的经济体中，生活在其中的人们会感到不公平。理论上，回归平均效应将填补这些地区之间的空白。然而，从有限的预期时间来看，这种影响并不明显。

就预测的准确性而言，我喜欢2016年，但从房价对大多数公司生活的影响来看，2016年一点也不可爱。

2016年很快就要过去了，2017年对公司的每个人来说都是最重要的一年。在新的一年里，公司员工的个人投资将会更加有趣。

关于美联储加息和特朗普效应

美联储在2016年底宣布加息，没有耶伦几乎不可能成为主席。

市场，尤其是中国市场，对美联储年底加息反应激烈，这是意料之外的。加息不是美国的事。市场会有如此大的反应，这是一个问题。

许多市场预测者根据教科书中的观点，推断出美国加息后2017年全球资产的可能趋势。犯两个错误很容易。一是空在教科书中提到的好利润是金融教授们想象的理想状态，他没有把“市场预期”放在里面。事实是，美联储已经表示将加息一年！人们早就期待它会提高利率。真正引发恐慌的是美联储在2017年将继续加息多少次。如果是他们所说的三倍，这将是对全球经济的一次非常严峻的考验，投资者的投资也是如此。但最有可能的是，实现并不是。

第二，关于特朗普管理美国经济的计划。事实上，特朗普对政府如何管理经济感到“困惑”，或者这个家伙只想在竞选期间取悦选民，而不在乎他说的话是否不合逻辑。

特朗普表示，他将采取积极的财政政策，让制造业回归美国，从而创造更多基本就业机会，让传统行业的白人居民受益。如果我们这样做，我们需要政府扩大开支。然而，与此同时，特朗普表示，他将在任期内偿还美国国债(即减少国债发行)，他还将降低公司税。

众所周知，政府的财政来源可能有三个部分:实现政府拥有的资产，这就是我们所说的私有化；对企业和个人的税收；发行国债。让我们谈谈第一个。你不应该认为美国联邦政府有很多资产，但事实上，他们能意识到的东西并不多，而且资产质量也不是很高。在这一点上，美国根本无法与中国相比。中国政府的混合改革或ppp模式所带来的效率提升可能具有巨大的潜力。留给美国政府的唯一事情就是征税和发行国债。特朗普提议削减这两个项目。由此可见，特朗普的政策是“让马拼命跑，让马不吃草，让马不减肥。”

在实际的行政过程中，特朗普政府当然不能这么做。对他们来说，最可靠和最有可能的办法是通过发行国债获得更高的收入，然后推动积极的财政政策和美国企业的改革。但是这个想法已经改变了。发行更多国债可能会提高国债利率。那么，为什么在奥巴马时代发行了如此多的国债，甚至导致政府停止发行，而美国国债的利率仍然如此之低呢？这是因为当时美国正在实施所谓的量化宽松政策，美联储(Federal Reserve)吃了大量美国国债。此外，在奥巴马时代，美国国债被许多主权投资者视为避风港资产，中国、日本和沙特阿拉伯都购买了大量美国国债。

现在不同了。美联储不再大量购买美国国债，一些大型主权投资者也在出售美国国债。如果特朗普政府想以低利率发行美国国债，它必须做两件事。一是要求(或愿意要求)美联储的支持，这样美联储加息的步伐就不会太快或太大；另一个是做几个海外黄金所有者的工作，不要大量出售美国国债，甚至在美国再次借钱时慷慨解囊。

来源：千龙新闻网