理财新规“三拳”提振市场：降投资门槛 推资金入市

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新规将把公开发行理财产品的销售起点从5万元降至1万元；它还承认金融资产投资公司是一个合作机构，并为外包业务预留了空空间；明确了实现银行融资、直接在金融市场开户和减少套汇的总方向。业内人士预计，《办法》的落地将有助于加快新产品的推出，这不仅会改善理财产品规模的下降趋势；同时，它也有助于提高股票市场和债券市场的流动性

7月20日，中国银行业监督管理委员会起草的《商业银行财务管理监督管理办法》(以下简称新的财务管理规定或办法)正式向社会公开征求意见。新的财务管理规定与新的资产管理规定完全一致，共同构成了银行开展财务管理业务时需要遵循的监管要求。新的财务管理规定基本上延续了新的资产管理规定的要求，但将单一公开发行金融产品的销售起点从目前的5万元降低到1万元。

虽然银行理财产品的投资门槛没有像公募基金一样降到零，但这种下降扩大了银行理财产品的客户范围，在一定程度上缓解了银行理财产品的销售压力。

根据华创证券此前的计算，在新的资产管理法规的影响下，银行理财产品的数量和价格下降(即发行规模和收益率均下降)，保本理财比例下降，结构性存款产品数量增加，净值产品数量显著增加。华创证券还指出，在金融规则实施之前，很难快速推进许多业务的退出和新发展。

国信证券(002736)首席财务分析师王建表示，新的财务管理规定与新的资产管理规定基本一致，但新的财务管理规定的出台为银行财务管理业务的发展提供了可执行的基础，这将改变以往一些银行财务管理业务被谨慎暂停、导致实体经济出现融资缺口的局面。

一家股份制银行的资产管理部门负责人表示，新的财务规定和继续执行新的资产管理规定的原则没有提出更严格的要求。基于行业之前已经完全消化了预期，它实际上释放了一个信号，以提振行业信心。

“该行业正在经历新旧规则和商业模式的转换。在这个过程中，它不一定是压力，但也是新的机会。”原股份制银行资产管理部负责人认为，新金融法规的实施将积极推动行业合规转型，加大主动管理能力建设。

据《财经》记者报道，大多数银行都积极开展了相关整改工作。新的资产管理法规要求银行制定自己的整改计划，并上报当地监管机构批准。许多银行的整改计划已上报监管机构批准，但少数银行的整改计划尚未通过。

或者扭转规模下降

新资产管理规定发布以来，银行资产管理部的正常工作是逐步清理库存不符合规定的产品，严格满足新规定的要求。然而，一些组织暂停了新产品，因为他们过于谨慎。

华泰证券李超团队(601688)认为，该办法的实施将有助于加快新产品的推出，改善理财产品的下行趋势。同时，新产品的加速推出将有助于提高股票市场和债券市场的流动性。

华创证券近日发布的《2018年第三季度银行外包与监管调查报告》指出，建立新的银行业务模式比整顿旧业务要困难得多。53%的受访银行表示，新的商业模式尚未建立，他们需要等待监管规则得到进一步澄清。只有23%的银行表示已开始建立新的业务模式，但17%的银行表示增量规模明显小于存量规模的缩减。

根据中国银行业监督管理委员会，5？6月份，无担保理财规模分别为22.28万亿元和21万亿元。银行间金融管理的规模和比重持续下降。此外，在投资方向上，银行融资增加了对标准化资产的投资。理财基金投资于债券、存款和货币市场工具等标准化资产，约占70%；非标准资产投资约占15%，总体保持稳定。

华创证券表示，银行理财产品的流通价格已经下降。一方面，发行数量大幅减少；另一方面，银行理财预期收益率呈现缓慢下降趋势。一方面，回报率的下降反映了年中资金较为宽松；另一方面，这是由于无担保产品的增加。

在新资产管理条例的要求下，净资产产品的发行大幅增加。根据荣360的不完全统计，5月份和6月份的净资产理财产品发行量分别为155件和171件，较4月份的83件大幅增加。然而，与理财产品总数相比，净资产产品的规模仍然较低，预期收益型理财产品仍然是主流。

随着新的资产管理法规打破了公平交易的要求，投资者的适应和新产品发行规则正经历着转型和适应阶段。在这一过程中，为了减少客户的损失，各银行纷纷推出结构性存款产品，结构性存款的规模也随之激增。相关数据显示，结构性存款接近10万亿元。

据中国财富管理网报道，许多银行的结构性存款产品由资产管理部门发行，并作为财富管理产品进行备案。然而，在新的金融法规中，结构性存款被明确视为一种担保理财产品，非担保理财产品才是真正的资产管理产品。

新的财务管理规定承担并进一步明确了结构性存款在现行监管体系中的相关要求，包括:将结构性存款纳入银行会计核算表，并根据存款管理情况，将其纳入存款准备金和存款保险费的支付范围，相关资产应按规定计提；出售结构性存款的银行应执行《办法》及其附件关于产品销售的相关规定，充分披露信息，揭示风险，保护投资者的合法权益；银行开展结构性存款业务时，需要具备相应的衍生品交易业务资格等。

"未来资产管理部门不能再发行结构性存款产品."一家银行的资产管理部门负责人指出，在衍生品交易方面可以与存款部门合作。

为外包业务留个口实

对于外包业务，新金融法规要求理财产品投资的资产管理产品的发行人、受托投资机构和投资顾问必须是持牌金融机构。换句话说，私人股本机构未来将很难承接银行融资外包？在这方面，接近监管的人士还指出，他们可以投资于获得许可的私人股本机构，如经纪子公司和基金子公司。

此外，考虑到当前和未来市场发展的需要,《办法》规定，除金融资产投资公司子公司依法设立的私募股权投资基金外，国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可作为金融投资合作机构，为空未来市场发展预留空间。

金融资产投资公司在市场上常被称为银行债转股子公司，是商业银行实施市场化、法制化债转股的执行机构。这些公司设立的私募股权投资基金也可以作为银行财务管理的投资方向。国务院银行业监督管理机构认定的其他机构，在很大程度上是指银行未来的金融管理子公司。根据新的金融法规，这些是为外包预订的空客房。

新资产管理条例实施以来，外包业务全面压缩。此前，《财经》记者从许多非银行金融机构了解到，在《细则》生效之前，银行暂停或拒绝继续外包业务，这也给非银行机构的资金方面带来了压力。

值得一提的是，许多银行的资产管理部门都表示，他们正在加强投资和研究能力建设，提高主动管理能力。至于外包业务在未来是否会继续减少，很多机构人士表示，在同领域竞争的情况下，他们会争夺主动管理的能力，在主动管理中具有核心竞争力的机构在未来仍然会有外包的机会。

可以期待平等的机会

此前，一些银行资产管理公司告诉《财经》，行业监管和市场准入资格的差异是资产管理行业渠道和套牢的根本原因之一。

银行财务管理受政策限制，无法在交易所开立股票投资账户、股指期货账户和商品期货账户，也无法直接进行交易所回购交易，因此相关投资必须通过渠道进行。此外，与公共基金相比，银行融资具有更高的认购起点，要求“双重入账”，并征收增值税，这也是市场准入与监管不一致的表现。

新《资产管理条例》的总体思路是根据资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大限度地消除监管套利空空间。并明确规定“资产管理产品在开户、产权登记、法律诉讼等方面享有同等权利。”中国保监会表示，正在积极与中国人民银行、中国证监会等部门沟通协调，推进银行理财产品在金融市场开户结算，促进同类资产管理产品公平竞争。

接近中国银监会的人士告诉《财经》，总的方向是直接在金融市场开户，以降低套现水平，但中国银监会仍在与中国人民银行和中国证监会就具体技术细节进行沟通。

设立独立法人的资产管理子公司被视为实现平等准入的标准之一；同时，设立独立法人子公司可以实现理财业务与银行自营业务之间的风险隔离。

目前，许多股份制银行和省会城市商业银行都宣布将投资设立银行理财子公司。银监会正在起草《商业银行金融附属机构管理办法》，将适时发布，作为新金融法规的配套文件，其适用的监管要求将与其他类似金融机构基本一致。未通过子公司开展理财业务的，将执行新的资产管理规定和财务管理规定。子公司开展业务时，也将遵守子公司的管理措施。

第一银行金融子公司什么时候登陆？接近中国保监会的人士指出，该机构仍在制定规则，尚未进入准入阶段。

但许多银行已经为此做好了准备。自2017年11月新资产管理条例草案发布以来，许多银行机构开始进行相应的调整和转型，包括新产品的合规性、支持系统的建立、团队的补充以及投资和研究能力的提高。这也是银行今后申请设立理财子公司的前提条件。

对于未来子公司的监管要求，一般原则是与类似机构保持一致。目前，就组织而言，子公司准备在制度建设、人员配备、风险隔离和内部治理结构方面做出努力。

来源：千龙新闻网