年底比拼业绩 中小私募藏“黑马” 百亿私募更稳健

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它将在2018年关闭，私募的表现并不理想。在市场普遍下跌的情况下，前几年投资者追逐的许多明星私募出现了负回报；然而，规模相对较小的私募有更好的表现，“黑马”频繁出现。

多位业内人士向《中国证券报》表示，与中小企业定向增发相比，短期内很难调整仓位，今年的平均表现是正常现象。此外，100亿元定向增发总体表现相对稳定，人员技术储备投入较大，工作可以做得更细，优势明显。

中小规模的私募已经取得了相当大的成绩

自今年年初以来，私募行业的大多数机构在产品收入方面表现不佳。在市场的大调整下，数百亿元的私募业绩遭遇滑铁卢，而中小规模的私募业绩更是令人印象深刻。

根据私募网络的数据，性能较好的私募的共同点是产品规模不大，主要是中小规模的私募产品。从最高回报率来看，截至11月底，规模在1000-10亿元的战略私募股票最高回报率达到90.11%，而规模在50亿元以上(含)的只有16.56%。

“与中小规模定向增发相比，今年的市场基本上是一片泥泞，数百亿定向增发在短期内无法调整头寸，表现平平是正常的。”石椿资本董事兼证券投资部负责人杨如意表示，从统计角度来看，中小私募股权公司的数量是数百亿私募股权公司的几百倍，而业绩优异的绝对数量肯定会更高。从长期来看，数百亿定向增发的业绩趋于相对稳定，而中小规模定向增发的业绩波动更大。

对此，云溪基金董事长杨勇表示，一方面，中小企业定向增发规模小，“船小好转”，操作相对灵活，不像数百亿定向增发那样考虑流动性问题；另一方面，自11月以来，a股一直在反弹，特别是自10月下旬以来，创业板市场大幅反弹，数百亿元的私募主要是市值较大的白马股。这些股票在本轮反弹中相对较弱，上证50指数明显弱于创业板指数。

数十亿的私募有更高的稳定性

中国某知名私募研究中心的一位人士表示，今年以来，规模超过100亿的私募基金管理公司数量明显增加，而中小规模私募基金的数量总体上没有太大变化。此外，证券私募基金申报规模呈现明显下降趋势，叠加市场呈现极端趋势。在业绩和融资困难的压力下，新发行的私募股权产品数量也大幅下降，这共同导致了目前的局面。

据业内人士称，a股市场依然低迷，持有部分股票的私募股权产品收益表现不佳。尽管拥有数百亿美元资产的私人股本规模没有得到改善，但拥有数百亿美元资产的机构数量却逆势增加。在激烈的市场竞争下，筹资成为许多私募发行的难点。特别是对于中小私募来说，他们不具备大规模私募的天然优势，他们的生活条件面临着较大的压力。数百亿的私募往往可以凭借自己完善的投资研究体系和团队取得优异的成绩，并在此基础上销售新产品，从而快速有效地扩大管理规模，吸引更多的投资者。然而，小型私募很难获得如此积极的反馈。相反，由于其规模较小，很容易陷入“业绩不佳、资金筹得不足”的恶性循环。

杨勇进一步表示，中小私募团队成员不具备数百亿私募的豪华阵容，他们的经验也不像数百亿私募那么长。就战略覆盖面而言，中小私募并不像数十亿私募那样全面。面对不同的市场条件，由于策略相对单一，净值可能会出现较大波动。这些都是中小民营企业生存的不足之处。

上海证券基金评估中心的一位高级分析师表示，小规模私募可以做得很好，比如高杠杆率、做小盘股，或者做大规模私募做不到的事情，比如事件驱动，但这样做的业绩可持续性较差。然而，大型私募一般是稳定的，其在人员、技术和设备上的投资较大，其工作可以做得更精确和精细。这种分散有助于整个产品的性能稳定性。

a股市场有望在明年上市

至于年底私募的平仓策略，杨如意告诉记者，从私募机构在年底前不到10天的时间内完成全年平仓的投资理念来看，一些私募机构一直在等待低位机会，而一些私募机构则持有核心股票，一些私募机构会主动逢低增持。

上述上海证券基金评估中心的一位资深分析师表示，低吸纳、高抛投是长期定向增发的主要投资策略。一些私募认为，如果超卖，个股可能会买入，但一些私募可能认为，未来不会见底，它们也没有大幅增加头寸。这与每个私募产品的历史表现有关。

展望2019年的市场，大多数私募表示，他们将继续对a股独立市场持乐观态度。杨如意表示，明年上半年，上市公司整体业绩增长率可能下降，但明年下半年，a股市场更有可能触底反弹。今年，市场从最高点一路下跌，中间没有出现大的反弹。明年情况应该会有所改善。

私募股权云通认为，接下来，a股可能会出现今年以来最大的反弹。主要逻辑是深度下跌、低估值和强有力的政策。这些外部环境的改善将有助于市场情绪的持续改善，而反弹将会持续。从中期来看，市场正处于第五个周期的底部，它将经历一段反复磨砺的黑暗时期来迎接黎明明。

来源：千龙新闻网