瑞信10张图盘点中国独角兽：擅长割韭菜 技术需努力

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“独角兽企业”一般指估值超过10亿美元的初创企业。随着互联网软硬件的成熟，过去几年已经成为中国互联网创业的“黄金时代”。到目前为止，中国的独角兽怎么样了？

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)在其专题报告《中国独角兽》(China独角兽)中指出，中国已成为世界第二大独角兽公司来源国，而庞大的国内市场孕育了一批改变了商业模式的互联网服务公司，但独角兽在技术领域仍是中国的短板。

瑞士信贷列出了独角兽公司在世界上的起源，其中来自中国和美国的独角兽公司占全球数量和估值的近80%。

(全球独角兽分布，来源:cb insights)

中国独角兽的“构成”分析

虽然中国和美国的独角兽企业数量最多，但两国的独角兽却有着非常不同的特点。瑞士信贷认为，中国的独角兽公司更受商业模式创新的驱动，有一个巨大、快速增长但相对分散的消费市场作为后盾。目前看来，美国独角兽公司在技术含量上可能略胜一筹。

(中美独角兽公司的行业差异和估值比较，来源:瑞士信贷)

这一趋势也可以从行业分布中看出。在中国的79家独角兽公司中，46家(58%)集中在互联网信息服务领域，包括电子商务、o2o、游戏等行业。与美国相比，只有32%的独角兽来自这些领域。在需要更高科研水平的软件/人工智能/大数据/机器人领域(300024，诊断类股)，美国独角兽企业的比例是中国的4倍(36%对9%)，在健康/生物技术领域，美国企业的比例也高于中国(9%对4%)。

瑞士信贷表示，这一现象也如实反映了中国的经济总量和国家的发展阶段。尽管中国在R&D的投资在国内生产总值中所占的比例在过去几年中迅速增加(2010-16年占国内生产总值的1.9%，其中2016年占国内生产总值的2.1%)，但仍低于经合组织2.3%的平均水平。

瑞士信贷(Credit Suisse)指出，尽管中国经济总量巨大，但在科技研发领域仍是“后来者”。将科学技术转化为实用产品需要时间。另一个值得注意的方面是，中国对基础科学的投资仅占总投资的5%-6%，几乎是美国的五分之一。这可能解释了为什么中国大多数独角兽公司来自商业模式创新，而不是科技。

(中国对基础科学研究的投资非常低，来源:ceic)

瑞士信贷指出，中国独角兽聚集在服务领域的另一个原因是，中国的消费市场不仅规模庞大，而且有空.的高速增长根据国际货币基金组织的《世界经济展望》，2017年，中国已经是世界第二大消费市场，从2017年到2023年，消费市场将增长92%。

展望未来几年，瑞士信贷认为，专注于消费市场的互联网公司仍将是中国独角兽的主流，但随着R&D投资的增加，将会出现一批以技术为卖点(而非商业模式创新)的企业。瑞士信贷建议投资者关注生物技术和人工智能/大数据，因为中国庞大的人口和数据量有利于这两个行业的发展。

捕捉未来的“独角兽”

瑞士信贷(Credit Suisse)认为，电动汽车、金融技术、互联网服务、医疗保健和技术硬件等五个领域，将是中国独角兽现在和未来的重点领域。

小型摩托车

瑞士信贷指出，新能源汽车领域有三大趋势:电气化、自动化和智能化。据估计，从2017年到2030年，中国新能源汽车(600617)年复合增长率将达到28%。到2030年，中国新能源汽车的总体覆盖率将达到45%。其中，政府的大力支持、牌照限制导致的消费需求低迷、相关收费基础设施的快速跟进和购车成本的降低是相关领域快速发展的最重要驱动因素。

(2017-2030年中国新能源汽车销售预测，来源:瑞士信贷)

fintech

随着互联网技术的逐步落地，互联网金融业经历了一个快速发展的时期，瑞士信贷认为这一趋势将持续数年。大量个人和小微企业未得到满足的需求将支持该行业的长期发展。

瑞士信贷预计，从2017年到2021年，中国第三方支付市场将保持32%的年复合增长率，到2021年将达到470万亿元人民币；到2021年，消费金融贷款余额将达到6万亿元，2017-2021年复合增长率将达到53%；到2021年，网络保险保费将达到1.4万亿元，2017年至2021年复合增长率为31%。

(中国互联网金融将继续保持快速发展。资料来源:瑞士信贷，弗罗斯特·沙利文，奥利弗·怀曼)

医疗护理

根据中国政府的数据，2017年中国的“大健康”市场已经达到4.9万亿人民币。自2010年以来，医药公司在中国的销售额出现了强劲增长，这也反映了整个卫生行业的发展趋势。

(中国药品销售增长率保持快速增长，来源:瑞士信贷，ims)

中国卫生领域一直是投资热点，最近的投资高峰出现在2015年的85亿美元，此后每年都保持在40亿美元以上。股权融资、并购和ipo融资都发展迅速。互联网巨头也对医疗行业感兴趣。2014年，腾讯投资7000万美元在丁香园，百度投资微型医药。与此同时，2018年，平安医生登陆香港证券交易所，成为首个上市的网上咨询企业。

(2007-2017年卫生部门投资和融资比较，资料来源:瑞士信贷)

互联网服务

中国拥有世界上最多的互联网用户，引领着世界互联网服务的发展。根据中国互联网信息中心和世界互联网的数据，截至2017年底，中国互联网用户数量达到7.72亿，印度(4.62亿)和美国(3.12亿)分别位居第二和第三。其中，随着智能手机的普及，98%的网民也是移动互联网用户。

(即使有7亿网民，中国仍有巨大的增量市场。资料来源:瑞士信贷)

瑞士信贷指出，与美国相比，中国的互联网经济更侧重于电子商务和移动支付，但在互联网内容服务、信息流和本地服务方面潜力巨大。在居民支付高质量内容的增长驱动下，许多独角兽在移动互联网时代诞生并迅速成长。在瑞士信贷选择的互联网信息服务独角兽中，超过一半是提供娱乐和内容服务的平台，类似于贝塔、头条、网易云音乐、智虎等。其背后的增长逻辑是，中国网民每天花大约五个小时浏览手机等移动互联网服务。

同时，互联网服务给传统服务业带来了新的增长机遇。拐子和大寿重塑了整个二手车交易市场，而小红树和蜂蜜芽则成功赢得了特定领域的消费者。毫无疑问，将会有许多独角兽在中国不断扩大的国内市场环境中生根发芽。

(主要服务区域的流量预测，来源:瑞士信贷，中国互联网络信息中心)

技术硬件

艾可以说是21世纪以来科技发展最快的趋势，它给人们的生活、生产和工作带来了深刻的变化。据统计，人工智能市场将从2018年的73亿美元增长到2025年的890亿美元，年复合增长率为45%。如本报告所述，中国的人工智能市场约占世界总量的12%。然而，凭借近26亿美元的风险资本、7.3亿智能手机用户以及每年不断引进的国内外人才，中国被认为有可能在2030年引领全球人工智能市场。

(全球人工智能市场规模和增长率预测，来源:瑞士信贷，国家统计局)

瑞士信贷指出，人工智能领域主要有四种发展场景，即机器学习、智能硬件云服务、数据产业和物联网。

(中国人工智能产业生态，来源:瑞士信贷，艾瑞咨询)

附件:瑞士信贷评选的中国独角兽50强

来源：千龙新闻网