比茅台还赚！这保健品4600元一盒 4289都是毛利

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一杯茅台100元，其中90多元是茅台的利润，谁能与之竞争？答案是灵芝孢子粉。素有“灵芝第一股”之称的寿仙姑(603896，灵芝第一股)有限公司(603896，sh)生产灵芝孢子粉产品，毛利率为89.98%，为2015年以来最低。

寿县谷(603896，sh)，作为“灵芝的第一个股票”，一直有很高的毛利率。这使得公司的业绩不断提高。第三季度报告显示，今年1-9月，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长38.88%；实现上市公司股东应占净利润6000万元，同比增长18.12%。

虽然业绩一直保持着良好的增长率，但《国家商报》记者也注意到，自上市以来，公司一直保持着较高的筹资和财务管理水平，但相比之下，公司的筹资项目进展明显停滞。例如，去年中药饮片生产线的建设进度只从14.90%增加到20.94%。

寿险谷向记者解释了筹款进展缓慢的原因。

灵芝孢子粉的毛利率已超过90%

根据数据，寿县谷生产的灵芝孢子粉产品可分为中药饮片和保健食品。其中，灵芝孢子粉(破壁)属于中草药类，寿仙姑牌破壁灵芝孢子粉颗粒和寿仙姑牌破壁灵芝孢子粉属于保健食品类。

11月14日，记者注意到寿县谷第三代灵芝孢子粉颗粒在其官方网站上的折扣价达到每盒4600元(2.0克/袋*90袋)，相当于每克25.5元左右。一克黄金的价格约为271元，一枚白银的价格约为3.4元，一瓶500毫升飞天茅台的市场价格约为1800元。虽然灵芝孢子粉不像黄金桂那么贵，但它仍然比白银和茅台贵得多。

人民币25.5元/克的背后是超过90%的毛利率。根据本公司年报相关数据，本公司灵芝孢子粉产品2015年、2016年、2017年及2018年1-6月的毛利率分别为89.98%、93.51%、94.27%及93.24%。如果毛利率估计为93.24%，寿县谷一箱第三代破壁灵芝孢子粉颗粒的毛利率可达4289元。

2015年至2018年1月至6月，公司主营业务毛利率分别为81.57%、85.88%、87.37%和87.98%，呈逐年上升趋势。然而，与高毛利率形成鲜明对比的是，公司2018年上半年的净利润为24%。

研发支出方面，近年来公司研发支出占收入的比重超过5%，从2016年的5.66%到2017年的5.67%不等，2018年上半年达到6.32%。最近，公司在一个投资者接待日表示，研发突破将是公司未来的发展方向，公司未来的重点将放在珍稀植物药物的研发上，不断开发高附加值的中成药、中草药和保健食品。

根据公司2017年度报告，截至报告期末，在公司的十多个R&D项目中，R&D投资“浙八味等中药配方颗粒的工艺及质量控制体系”最大，达414.22万元，接下来的五个项目属于保健食品或营养食品。R&D投资分别为353.01万元、292.4万元、265.94万元和277.7万元。

此外，根据年报，该公司正在进行抗癌中药复方的研发。截至报告期末，已完成处方筛选和模型生物试验，研发投入40.22万元。11月13日，该公司秘书长刘国芳告诉记者，该公司目前的主营业务——中草药，尚未获得药品批准，因此药品研发将是该公司未来的研究方向。

中国抗癌协会康复协会会长石安立告诉记者，目前许多中药公司都在进行中药抗癌化合物的研发。“但是到目前为止，还没有可行的结果。”

大型财富管理中草药实体项目进展缓慢

自上市以来，寿险谷一直保持着高水平的投资和财富管理。从2017年年报和2018年半年度报告来看，公司为购买保本理财产品筹集的投资金额超过1.4亿元。

上市后一个月内，该公司公布了筹集投资资金和管理财务的计划。2017年年中，该公司宣布了10多次筹集投资资金和管理财务的进展。根据公司最新公告，截至2018年10月11日，临时闲置募集资金现金管理余额为1.4亿元。

与为财务管理筹集的巨额资金相比，寿险谷的筹资项目似乎进展缓慢。

寿县谷于2017年4月26日上市。根据招股说明书，公司募集资金总额为4.03亿元，扣除发行费用后募集资金净额为3.58亿元，投资项目包括中药材生产线建设(以下简称生产线建设项目)、营销网络建设项目、R&D中心扩建项目、营运资金补充和银行贷款偿还。

已投入3000万元补充流动资金和偿还银行贷款，另有1 . 81亿元用于生产线建设项目。根据公司相关公告，2017年上半年，生产线建设项目投资2703.19万元，建设进度14.90%。然而，一年后，截至2018年上半年，该项目投资仅为3799.4万元，总体建设进度略增至209.93。

同样，截至2017年上半年，承诺投资3814.06万元的R&D中心扩建工程投资已达到2338.99万元，建设进度达到61.33%。然而，2018年6月30日，一年后，该项目累计投资仅为2660.28万元，建设进度略微增加至69.75%。

记者注意到，与相关建设项目的缓慢相比，寿险谷在营销方面的投入毫不含糊。

2017年底，公司发布公告，调整部分营销网络建设集资项目的实施计划，称由于项目可行性报告于2015年3月完成，由于近年国内商业地产价格和场地租金不断上涨，加上城市自身的发展变化，根据当时的规划和预算，购买或租赁项目规划中的直营店和专柜存在困难或不经济的情况。

因此，该项目改为在杭州购买一处地方作为公司的营销中心，进行产品销售、展示、客户体验和营销人员的办公，并通过租赁场所在苏州、南京和上海开设了一家寿险谷直营店。

寿险谷营销网络建设项目总投资为1.08亿元，截至2018年6月30日，投资金额为1.11亿元，其中2018年投资8662.46万元，主要用于购买公司营销中心杭州西湖区紫荆路2号2号楼6套房屋。

至于公司筹资项目中的中草药生产线进展缓慢，11月13日，寿县谷秘书长办公室负责人向《国家商报》表示，项目设计方案、招标等前期工作耗时较长，工厂仍在建设中。此外，筹款项目只是该公司150亩生产基地的一部分。目前，公司已在生产基地投资超过1.8亿元。除了中草药，生产基地还将推出保健品。

来源：千龙新闻网