负利率再次成为美国经济的焦点

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自2008年国际金融危机以来，由于世界经济复苏乏力，全球超宽松货币政策盛行，导致国际货币政策和金融市场出现一些新情况，负利率就是其中之一。最近几个月，受COVID-19肺炎的影响，包括美国总统特朗普在内的许多政界和商界人士多次提及并呼吁在美国实施负利率，这使得关于负利率的讨论再次成为热点。

一般来说，负利率有两层含义。首先，名义利率为负；第二，实际利率为负。目前，世界上已有五家央行实施了负利率政策，即瑞典、丹麦、瑞士、欧洲和日本。与此同时，全球负利率金融资产已经非常庞大，因此金融风险及其对全球经济可能产生的影响值得决策者关注。

金融创新措施刺激经济

自2008年全球金融危机爆发以来，全球经济一度处于危急状态:商业银行不敢放贷，实体经济投资不足，通缩风险正在卷土重来，主要经济体已竭尽全力促进经济增长。由于财政刺激的资金来源往往要经过许多复杂的程序，如国内立法机构的审议，货币刺激因其束缚少、见效快，已成为许多国家经济复苏的主要重型武器之一。在此背景下，负利率政策应运而生。

从时间角度来看，瑞典央行是第一个实施负利率的国家。为了抵御2008年全球金融危机造成的深度衰退，瑞典将2009年7月至2010年9月的隔夜存款利率设定为-0.25%。丹麦央行紧随其后，从2012年6月至2014年4月，将7天期存款利率下调至负值，并对央行超过一定金额的金融机构存款实施负利率。欧洲央行(ECB)因负利率吸引了全世界的注意力。受上一轮金融危机和债务危机的影响，欧洲央行前行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)不仅上调了量化宽松政策，还于2014年6月启动了负利率政策，将再融资利率从0.25%下调至0.15%，将存款便利利率从0下调至-0.1%。2014年12月，瑞士国家银行将超过一定金额的存款利率设定为0.25%，并将3个月伦敦银行同业拆借利率的目标区间设定为-0.75%至-0.25%。2016年1月29日，日本银行以5: 4的微弱优势决定，负利率政策将与定性和定量宽松措施同时实施，以保持80万亿日元的年度货币基础增长。

多年来，各大央行对负利率政策进行了调整，瑞典央行甚至退出了负利率，将基准利率调整至零。

政策的利弊是有争议的

由于不同经济体的国情和政策环境不同，负利率带来的利弊也不同。但总的来说，与负利率实施之初的短期市场恐慌相比，这一政策已经多年没有引发危机:除了实施负利率，央行等信贷和货币体系没有崩溃，全球市场也没有大幅震荡，人们也没有失去对商业银行的热情，囤积了大量现金。客观地说，这项政策在刺激经济方面带来了显著的积极效果。例如，尽管2008年发生了全球金融危机，但瑞士经济在负利率的支持下，在2009年第二季度后走出衰退，并保持了相对稳定的增长率。从2010年到2013年，瑞士的经济增长率分别达到3.3%、2.0%、1.0%和1.7%，这让大多数欧洲国家羡慕不已。

然而，与此同时，负利率的政策缺陷和金融风险不应被低估。例如，尽管欧洲和日本已经实施了多年的负利率，但该地区的经济增长仍然处于疲软状态，通货紧缩仍然是令人头痛的问题之一。一些专家认为，欧洲央行的负利率未能将金融机构存放在央行的资金转化为实体经济的信贷，反而推动欧元区货币金融机构持有的政府债券(安全资产)迅速增加，该地区债券持有量从2014年初的3.6万亿欧元增加至2016年1月的4.1万亿欧元。

更令人担忧的是，随着全球宽松政策的实施，一度萎缩的负利率债券市场规模再次大幅扩大。根据巴克莱全球债券指数，截至2019年10月15日，全球负利率债券规模高达13.4万亿美元，占该指数下全球债券总规模的26%，较2018年6月增长了79%。从传统经济学的角度来看，这种投资理念简直难以置信。一般来说，负利率债券意味着投资者借钱并偿还利息。投资者借钱给国家或个人使用。在约定的几年后，国家或个人不必支付任何费用，但投资者只能得到比几年前借出的钱更少的钱。理论上，当债券收益率降至负值时，没有投资者会购买这些债券。然而，近年来负利率债券的市场很大，这似乎很荒谬，已经成为现实。中国证监会前主席肖钢在2020年全球资产配置峰会论坛上表示，总体而言，在负利率时代，金融脆弱性将加剧。

负利率阵营会成为焦点吗

目前，全球央行对负利率的态度各不相同，欧洲央行和日本央行已经在未知领域深化；俄罗斯中央银行和中国人民银行已明确表示，他们不会考虑在本国实施负利率；英格兰银行和美联储仍对此发出警告，但实施的可能性仍然存在。

6月18日，中国银监会主席郭树清在第12届陆家嘴论坛上表示，中国珍惜传统的货币和财政政策，不会进行洪水灌溉，更不用说赤字货币化和负利率。俄罗斯央行行长纳比乌利纳(Nabiulina)早些时候也表示，在COVID-19肺炎爆发期间，没有必要将利率降至低于年通胀率的水平，即支持经济的实际负利率。

尽管美联储主席鲍威尔一再压制市场对美联储将实施负利率的预期，但仍有投资者猜测美联储可能会效仿欧洲央行实施负利率。这种猜测的主要依据不仅是美国经济的疲软表现，还包括来自白宫的美联储日益增加的压力。自去年9月以来，特朗普一再抨击美联储，并呼吁实施负利率。

关于负利率，鲍威尔早些时候表示，低利率有利于美国整体经济，并将继续保持低利率，在确信经济和通胀回到正轨之前不会急于加息。然而，我们不会考虑进一步降低利率。负利率无法阻止因社会孤立和业务中断导致的经济活动急剧下降。尽管美联储一直以追求中央银行独立性原则为荣，但鲍威尔未来是否会改变对负利率政策的看法，可能需要根据COVID-19肺炎疫情和美国国情的变化来综合判断。

自2008年国际金融危机以来，由于世界经济复苏乏力，全球超宽松货币政策盛行，导致国际货币政策和金融市场出现一些新情况，负利率就是其中之一。最近几个月，受COVID-19肺炎的影响，包括美国总统特朗普在内的许多政界和商界人士多次提及并呼吁在美国实施负利率，这使得关于负利率的讨论再次成为热点。

一般来说，负利率有两层含义。首先，名义利率为负；第二，实际利率为负。目前，世界上已有五家央行实施了负利率政策，即瑞典、丹麦、瑞士、欧洲和日本。与此同时，全球负利率金融资产已经非常庞大，因此金融风险及其对全球经济可能产生的影响值得决策者关注。

金融创新措施刺激经济

自2008年全球金融危机爆发以来，全球经济一度处于危急状态:商业银行不敢放贷，实体经济投资不足，通缩风险正在卷土重来，主要经济体已竭尽全力促进经济增长。由于财政刺激的资金来源往往要经过许多复杂的程序，如国内立法机构的审议，货币刺激因其束缚少、见效快，已成为许多国家经济复苏的主要重型武器之一。在此背景下，负利率政策应运而生。

从时间角度来看，瑞典央行是第一个实施负利率的国家。为了抵御2008年全球金融危机造成的深度衰退，瑞典将2009年7月至2010年9月的隔夜存款利率设定为-0.25%。丹麦央行紧随其后，从2012年6月至2014年4月，将7天期存款利率下调至负值，并对央行超过一定金额的金融机构存款实施负利率。欧洲央行(ECB)因负利率吸引了全世界的注意力。受上一轮金融危机和债务危机的影响，欧洲央行前行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)不仅上调了量化宽松政策，还于2014年6月启动了负利率政策，将再融资利率从0.25%下调至0.15%，将存款便利利率从0下调至-0.1%。2014年12月，瑞士国家银行将超过一定金额的存款利率设定为0.25%，并将3个月伦敦银行同业拆借利率的目标区间设定为-0.75%至-0.25%。2016年1月29日，日本银行以5: 4的微弱优势决定，负利率政策将与定性和定量宽松措施同时实施，以保持80万亿日元的年度货币基础增长。

多年来，各大央行对负利率政策进行了调整，瑞典央行甚至退出了负利率，将基准利率调整至零。

政策的利弊是有争议的

由于不同经济体的国情和政策环境不同，负利率带来的利弊也不同。但总的来说，与负利率实施之初的短期市场恐慌相比，这一政策已经多年没有引发危机:除了实施负利率，央行等信贷和货币体系没有崩溃，全球市场也没有大幅震荡，人们也没有失去对商业银行的热情，囤积了大量现金。客观地说，这项政策在刺激经济方面带来了显著的积极效果。例如，尽管2008年发生了全球金融危机，但瑞士经济在负利率的支持下，在2009年第二季度后走出衰退，并保持了相对稳定的增长率。从2010年到2013年，瑞士的经济增长率分别达到3.3%、2.0%、1.0%和1.7%，这让大多数欧洲国家羡慕不已。

然而，与此同时，负利率的政策缺陷和金融风险不应被低估。例如，尽管欧洲和日本已经实施了多年的负利率，但该地区的经济增长仍然处于疲软状态，通货紧缩仍然是令人头痛的问题之一。一些专家认为，欧洲央行的负利率未能将金融机构存放在央行的资金转化为实体经济的信贷，反而推动欧元区货币金融机构持有的政府债券(安全资产)迅速增加，该地区债券持有量从2014年初的3.6万亿欧元增加至2016年1月的4.1万亿欧元。

更令人担忧的是，随着全球宽松政策的加码，负利率债券的市场规模(曾一度收缩)再次大幅上升。根据巴克莱全球债券指数，截至2019年10月15日，全球负利率债券规模高达13.4万亿美元，占该指数下全球债券总规模的26%，较2018年6月增长了79%。从传统经济学的角度来看，这种投资理念简直难以置信。一般来说，负利率债券意味着投资者借钱并偿还利息。投资者借钱给国家或个人使用。在约定的几年后，国家或个人不必支付任何费用，但投资者只能得到比几年前借出的钱更少的钱。理论上，当债券收益率降至负值时，没有投资者会购买这些债券。然而，近年来负利率债券的市场很大，这似乎很荒谬，已经成为现实。中国证监会前主席肖钢在2020年全球资产配置峰会论坛上表示，总体而言，在负利率时代，金融脆弱性将加剧。

负利率阵营会成为焦点吗

目前，全球央行对负利率的态度各不相同，欧洲央行和日本央行已经在未知领域深化；俄罗斯中央银行和中国人民银行已明确表示，他们不会考虑在本国实施负利率；英格兰银行和美联储仍对此发出警告，但实施的可能性仍然存在。

6月18日，中国银监会主席郭树清在第12届陆家嘴论坛上表示，中国珍惜传统的货币和财政政策，不会进行洪水灌溉，更不用说赤字货币化和负利率。俄罗斯央行行长纳比乌利纳(Nabiulina)早些时候也表示，在COVID-19肺炎爆发期间，没有必要将利率降至低于年通胀率的水平，即支持经济的实际负利率。

尽管美联储主席鲍威尔一再压制市场对美联储将实施负利率的预期，但仍有投资者猜测美联储可能会效仿欧洲央行实施负利率。这种猜测的主要依据不仅是美国经济的疲软表现，还包括来自白宫的美联储日益增加的压力。自去年9月以来，特朗普一再抨击美联储，并呼吁实施负利率。

关于负利率，鲍威尔早些时候表示，低利率有利于美国整体经济，并将继续保持低利率，在确信经济和通胀回到正轨之前不会急于加息。然而，我们不会考虑进一步降低利率。负利率无法阻止因社会孤立和业务中断导致的经济活动急剧下降。尽管美联储一直以追求中央银行独立性原则为荣，但鲍威尔未来是否会改变对负利率政策的看法，可能需要根据COVID-19肺炎疫情和美国国情的变化来综合判断。

来源：千龙新闻网